每經(jīng)評論員 杜恒峰

從糧食到能源，從金屬到棉花，支撐現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)商品的價格接連創(chuàng)下一代人甚至兩代人的新高。最新數(shù)據(jù)顯示，美、歐、英4月物價分別上漲8.30%、7.40%、9.00%，巴西、印度兩個大型新興經(jīng)濟(jì)體則高達(dá)12.13%、15.08%，就連長期與通縮戰(zhàn)斗的日本，4月CPI數(shù)據(jù)也上漲了2.50%。

四十年來最嚴(yán)重的通脹已成為全球經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險。高通脹會迫使各國央行加快緊縮步伐，但緊縮是有代價的，樂觀的情況下經(jīng)濟(jì)只是減速，悲觀情況下則是衰退。通脹對企業(yè)同樣有害，價格上漲的傳導(dǎo)首先體現(xiàn)在企業(yè)部門，企業(yè)在調(diào)價之后才能傳導(dǎo)至消費(fèi)者，這種時滯必然沖擊企業(yè)利潤，導(dǎo)致企業(yè)基本面惡化。通脹同樣會改變消費(fèi)者行為，必需品漲價嚴(yán)重影響低收入人群福祉，耐用消費(fèi)品則因?yàn)槠浞潜匾远媾R需求萎縮的考驗(yàn)，一旦勞動者要求更高的工資，那整個經(jīng)濟(jì)將面臨工資-物價的螺旋式上漲，正如現(xiàn)在美國所面臨的情況。

無論是對央行收緊的預(yù)期，還是企業(yè)縮水的業(yè)績，對資本市場都是實(shí)實(shí)在在的利空。美聯(lián)儲釋放“基本排除加息75個基點(diǎn)”的鴿派信號后，美股市場的反彈不過是曇花一現(xiàn)，隨后又陷入恐慌性下跌。市場在拋棄高估值的科技股之后，緊接著又開始拋售業(yè)績下挫的消費(fèi)類股票，沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭一度創(chuàng)下30多年來的最大單日跌幅。除了少數(shù)資源股，市場似乎沒有了安全的地方。

作為控制物價的第一“責(zé)任人”，全球央行紛紛加息以抑制需求，但要在平抑物價的同時避免經(jīng)濟(jì)硬著陸，如今已成為一個越來越難以企及的目標(biāo)，因?yàn)樵斐杀据喭浀陌Y結(jié)并非單一的貨幣因素。本輪通脹的根本在于西方央行過度的流動性投放，居民部門在疫情期間積累的儲蓄在正?；蟊揪头e累了推動通脹的巨大動能，但西方央行并未能前瞻性地對貨幣政策收緊，錯過了最佳時機(jī)。

此外，也應(yīng)當(dāng)看到，疫情、俄烏沖突對全球供應(yīng)鏈的沉重打擊，還有商品漲價背景下一些國家出臺的限制出口的措施，疊加美國此前針對多個國家施加的高關(guān)稅壁壘，成為通脹的另一個重要推手。常規(guī)力度的加息只能消解通脹壓力的一部分，激進(jìn)加息將需求強(qiáng)行壓制到收縮的水平可以徹底解決物價問題，但這樣的代價是經(jīng)濟(jì)硬著陸，其造成的傷害并不比高通脹小。

近年來，逆全球化的論調(diào)頗有市場。但如今的全球通脹表明，即便是局部的貿(mào)易障礙，也可能對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。全球分工、全球貿(mào)易，利用各自的比較優(yōu)勢，以最低的成本創(chuàng)造出更多的供應(yīng)，仍是不可阻擋的潮流，就近生產(chǎn)、短鏈生產(chǎn)也可能興起，但只會成為現(xiàn)有體系的補(bǔ)充。因此，應(yīng)對通脹不能只靠加息，降低或者消除各種貿(mào)易壁壘應(yīng)當(dāng)?shù)玫礁鼑?yán)肅的討論和執(zhí)行，比如美國一些商會呼吁美政府取消或降低對中國商品加征的關(guān)稅，限制棕櫚油出口的印尼已解除禁令，巴西政府最近則是減免了11項(xiàng)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，接下來我們還可以看到更多類似的動作。

過去幾十年全球化的發(fā)展，尤其是中國加入全球貿(mào)易體系后，為全世界創(chuàng)造出了富足的產(chǎn)出和低物價的美好局面。但如今，汽車、食用油甚至奶粉都出現(xiàn)了短缺的局面，短缺必然帶動價格上行，通脹無法避免。修復(fù)受損的國際貿(mào)易體系，拆除不合理的貿(mào)易壁壘，顯然是當(dāng)下應(yīng)對通脹收益最大、成本最小的選擇。