每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰

5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）5年期以上LPR為4.45%，下調(diào)15bp。

此舉被視為對(duì)房貸所有者的大利好。有朋友對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其房貸之前每月是4100多元，降息后下降了一百元左右。

但在A股市場(chǎng)，令人關(guān)注的融資融券基準(zhǔn)利率卻無(wú)松動(dòng)跡象。記者查閱一些券商官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，目前券商官網(wǎng)公布的融資利率、融券費(fèi)率均是2015年制定，并未有任何下滑（以下為簡(jiǎn)便，一些地方簡(jiǎn)稱(chēng)兩融利率）。

券商官網(wǎng)公示的基準(zhǔn)息費(fèi)七年未變

國(guó)金證券官網(wǎng)公示，目前其融資利率為8.35%，融券費(fèi)率為9.35%，更新時(shí)間為2015年3月9日，也就是說(shuō)已經(jīng)七年沒(méi)有更新。

廣發(fā)證券情況類(lèi)似。2015年3月4日，廣發(fā)證券將融資利率和融券費(fèi)率均從8.60%下調(diào)至8.35%，目前也已經(jīng)七年多未予以更新。

其他券商情況類(lèi)似。在2015年3月1日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率25bp后，券商均因此下調(diào)了兩融利率。但七年多時(shí)間過(guò)去，兩融基準(zhǔn)利率并未再下調(diào)。

不過(guò)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，在LPR下調(diào)之后，各大券商并不會(huì)對(duì)客戶(hù)的兩融利率進(jìn)行下調(diào)。

華東某大型券商營(yíng)業(yè)部人士5月20日在微信上對(duì)記者表示，盡管官網(wǎng)公示的兩融基準(zhǔn)利率仍普遍在8%以上，但實(shí)際操作中，根據(jù)資金量大小等因素，客戶(hù)與公司之間有協(xié)商余地。但一般而言，中小券商可給出的利率下限更低。而其所在的頭部券商利率，即使資金量達(dá)到1000萬(wàn)，但要做到5%也比較困難。“LPR雖然下降，但兩融利率并未與LPR利率掛鉤，券商融資成本也并未看到下滑，所以不會(huì)調(diào)降利率。”此外，他還強(qiáng)調(diào)，他所在的券商只對(duì)融資利率打折，融券費(fèi)率沒(méi)有折扣。

記者查閱2015年證監(jiān)會(huì)簽發(fā)的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)現(xiàn)，在該版管理辦法第十四條明確規(guī)定，“融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶(hù)自主商定”。這一規(guī)定支持了上述券商人士的說(shuō)法。

《國(guó)金證券融資融券合同（2022 版）》也明確規(guī)定，合同中明確規(guī)定：“乙方（券商方）有權(quán)單方面調(diào)整融資利率、融券費(fèi)率，以合同約定方式予以通知。每一筆融資融券的利率、費(fèi)率以乙方系統(tǒng)中的融資利率、融券費(fèi)率為準(zhǔn)；融資融券期限內(nèi)利率、費(fèi)率調(diào)整的，分段計(jì)算融資利息、融券費(fèi)用”。

分析師：如果將兩融公示利率與LPR浮動(dòng)掛鉤則更透明

雖然券商官網(wǎng)公示的兩融基本利率七年未變合乎規(guī)定，但其是否有改進(jìn)空間呢？

2011年3月，證券行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式開(kāi)始。最初階段的兩融利率確定，是按照一年期貸款基準(zhǔn)利率上浮一定基點(diǎn)確定。因此當(dāng)央行調(diào)整基準(zhǔn)貸款利率后，券商也會(huì)相應(yīng)下調(diào)兩融利率。這就是上圖廣發(fā)證券2015年3月4日更新兩融利率的依據(jù)。

但由于2015年7月開(kāi)始，新的《融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》實(shí)施，“融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶(hù)自主商定”，因此存貸款利率如何變化，也不會(huì)再影響到券商公示的息費(fèi)。

2019年8月20日起，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）,取消貸款基準(zhǔn)利率這一標(biāo)準(zhǔn)。房貸利率因此與LPR密切相關(guān)，兩融利率則因種種規(guī)定繼續(xù)與LPR脫鉤。

某券商非銀分析師5月23日在微信上對(duì)記者表示，券商融資業(yè)務(wù)，本質(zhì)上仍是限定用途的抵押貸款，即以可充抵保證金證券為抵押物，向券商融資用于買(mǎi)賣(mài)符合規(guī)定的標(biāo)的股票等。“如果將兩融公示的利率與LPR浮動(dòng)掛鉤，對(duì)投資者而言更為透明。此外，兩融利率肯定要考慮到業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)比LPR有較大上浮，也不能將其和房貸畫(huà)等號(hào)。但總體而言，我認(rèn)為8%以上的兩融利率還是有些高了。”

不過(guò)，在兩融基準(zhǔn)利率七年未變的背景下，利用利率而搶奪市場(chǎng)，也是券商兩融業(yè)務(wù)激烈競(jìng)爭(zhēng)的直接體現(xiàn)。

以東方財(cái)富證券為例。在東方財(cái)富證券官網(wǎng)，雖然其融資基準(zhǔn)利率為8.6%，融券基準(zhǔn)費(fèi)率高達(dá)10.6%。但融資限時(shí)優(yōu)惠利率已經(jīng)給到了6.99%。此外，平安證券也曾開(kāi)展過(guò)新客融資利率5.88%起的活動(dòng)。

值得一提的是，從目前的情況來(lái)看，以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)，是證券行業(yè)發(fā)力重點(diǎn)。

如今年中信證券配股募資280億元，其中不超過(guò)190億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；銀河證券發(fā)行了78億可轉(zhuǎn)債，其中不超過(guò)30億元用于資本中介業(yè)務(wù)。

券商發(fā)力資本中介業(yè)務(wù)的背后，是兩融業(yè)務(wù)帶來(lái)的穩(wěn)定收益。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，兩市融資融券余額達(dá)到15235億元，以此估算，如果“息差”提高10bp，那么證券行業(yè)獲利就將達(dá)到15.23億元。

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