每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月17日發(fā)布研報(bào)稱：維持農(nóng)林牧漁行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

4月上市豬企生豬銷量環(huán)比-0.9%：22年4月我國(guó)上市養(yǎng)殖企業(yè)生豬銷量合計(jì)約為1181.99萬(wàn)頭，環(huán)比-0.89%；其中唐人神、天邦股份、華統(tǒng)股份、傲農(nóng)生物、牧原股份銷量環(huán)比為正，分別為+26.72%、+13.34%、+12.91%、+6.83%、+5.6%，其余上市養(yǎng)殖企業(yè)均保持下行態(tài)勢(shì)，環(huán)比跌幅在1.5%-57%。在出欄同比方面，僅金新農(nóng)、正邦科技同比下行，而華統(tǒng)股份、溫氏股份、牧原股份同比漲幅超過(guò)100%。

4月豬企豬價(jià)環(huán)比+9.5%，出欄均重環(huán)比略降：1）養(yǎng)殖企業(yè)生豬售價(jià)上行，出欄均重環(huán)比略降。22年4月行業(yè)生豬均價(jià)約為13.13元/kg，環(huán)比3月+7.01%。而上市養(yǎng)殖企業(yè)層面，4月生豬銷售均價(jià)約為12.83元/kg（剔除東瑞股份計(jì)算），環(huán)比+9.49%，低于行業(yè)均價(jià)約2.3%，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)依舊處于虧損中。出欄均重方面，22年4月上市養(yǎng)殖企業(yè)均重呈下行走勢(shì)，對(duì)應(yīng)均值約108kg（環(huán)比-4.7%），其中正邦科技4月出欄均重為86.96kg，主要是提前出欄所致。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22年4月行業(yè)出欄均重約為116.59kg。對(duì)比來(lái)看，上市養(yǎng)殖企業(yè)出欄體重低于行業(yè)水平。2）4月行業(yè)依舊深度虧損，5月逐步好轉(zhuǎn)。22年4月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)月均虧損約446.02園/頭，連續(xù)虧損4個(gè)月。5月13日自繁自養(yǎng)周度虧損236.78園/頭，延續(xù)4月以來(lái)的好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。同時(shí)外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)亦顯著好轉(zhuǎn)（-33.11元/頭），接近盈虧平衡狀態(tài)。

后續(xù)豬價(jià)或延續(xù)震蕩上行走勢(shì)：豬價(jià)自3月下旬探底以來(lái)持續(xù)上行，我們通過(guò)樣本估算22年4月開始肥豬出欄量存下行趨勢(shì)，疊加21年6月能繁母豬存欄高點(diǎn)對(duì)應(yīng)9-10個(gè)月以后的出欄高點(diǎn)，雙重驗(yàn)證基本一致。同時(shí)我們統(tǒng)計(jì)過(guò)去15年的年內(nèi)季節(jié)性豬價(jià)變化發(fā)現(xiàn)，5-8月豬價(jià)呈現(xiàn)環(huán)比上行走勢(shì)。綜合以上兩點(diǎn)，我們認(rèn)為后續(xù)豬價(jià)有望延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。

投資建議：生豬價(jià)格處于觸底后回升過(guò)程中，豬企出欄處于高位，生豬銷售均價(jià)回升較顯著，后續(xù)關(guān)注豬價(jià)、產(chǎn)能去化的潛在變化等。個(gè)股層面建議關(guān)注成本管控、資金壓力、生豬出欄彈性、估值位置等方面，重點(diǎn)關(guān)注一是“龍頭”企業(yè)，包括牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等；二是“小而美”企業(yè)，包括唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；疫病的風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——一盆菜15元，一年賣上千萬(wàn)盆，這家公司沖刺“盆栽蔬菜第一股”

(記者 蔡鼎)

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