每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月09日發(fā)布研報稱：給予碳中和專題（環(huán)保公用/建材/煤炭）推薦（維持）評級。

公用事業(yè)行業(yè)業(yè)績分化明顯，火電拖累2021及22Q1凈利潤下滑：2021年SW公用事業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.95萬億元,同比增長24.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤505.4億元，同比下降64.8%。2022年一季度,SW公用事業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5454億元,同比增長25.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤259.3億元，同比下降26.5%。2021年下半年起受煤價上漲影響，火電板塊凈利潤大幅下滑，帶動公用事業(yè)整體凈利潤下滑。

受疫情影響環(huán)保行業(yè)22Q1凈利潤增速下滑，看好再生資源板塊：2021年SW環(huán)保板塊實現(xiàn)營業(yè)收入3097.92億元,同比增長15.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤258.07億元，同比增長21.30%。2022年一季度,SW環(huán)保板塊實現(xiàn)營業(yè)收入654.33億元,同比增長3.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.37億元，同比下降19.49%。22年一季度受疫情影響，部分環(huán)保項目建設進度放緩、運營項目產(chǎn)能利用率下滑，導致凈利潤增速下滑。參考21年和22Q1業(yè)績，再生資源領域需求釋放確定性較高。

水泥、玻璃市場需求疲軟：當前雖處于水泥傳統(tǒng)旺季，但因區(qū)域運輸受阻等原因，水泥市場需求不及預期；此外，隨著南方雨季的到來，預計5月份水泥需求仍繼續(xù)維持弱勢，大幅回暖預期不強。供給方面，部分企業(yè)進入夏季錯峰停窯階段，但對全國整體熟料供給量影響不大，預計熟料庫存仍維持較高水平，水泥供給充足。近兩周浮法玻璃價格有小幅回漲，但市場需求表現(xiàn)一般，華北、華東部分地區(qū)出現(xiàn)下游工廠補庫情況，但訂單改善不明顯。當前浮法玻璃供給保持平穩(wěn)，企業(yè)庫存高位。預計后續(xù)玻璃市場需求有望穩(wěn)步增長，浮法玻璃價格有提升空間。

供需格局和世界能源緊張局勢仍較利好行業(yè)：煤炭板塊股息率位于各行業(yè)前列，5.3%，板塊動態(tài)市盈率不到9倍。近期動力煤價格仍處于調(diào)整期，疫情及限價政策，以及水電出力有增加跡象，火電企業(yè)進入淡季，多因素作用下，煤企需求端支撐較弱。預計5月中旬之前價格仍以小幅震蕩為主，5月中旬之后，若疫情控制出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煤價有望迎來反彈行情。下半年煤價大概率難以復制2021年的大幅上漲行情，密切關注需求端變動及疫情防控情況。

投資建議：公用：三峽能源（600905.SH、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）。環(huán)保：高能環(huán)境（603588.SH）、華宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清環(huán)能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科順股份（300737.SZ）、中國巨石（600176.SH）、旗濱集團（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。煤炭：推薦中國神華（601088.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；限產(chǎn)落地效果不及預期的風險；政策力度不及預期的風險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險；政策調(diào)控壓力下煤價大幅下跌的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——《聲生不息》：借勢港樂，困于情懷？

(記者 王曉波)

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