每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

打造“創(chuàng)投集群”，支持產(chǎn)業(yè)差異化發(fā)展

4月27日，高端LED芯片定制設(shè)計(jì)和生產(chǎn)商“華引芯”宣布完成B2輪融資，這是該公司繼去年12月底之后拿到的又一筆融資；一天之后，高發(fā)惡性腫瘤早期無創(chuàng)篩查產(chǎn)品與服務(wù)商“艾米森”宣布完成逾億元C輪融資。

這兩家公司都來自光谷，并且早在天使輪就拿到了光谷金控集團(tuán)參股的子基金投資。與此同時，這兩家公司所處的行業(yè)又很好地代表了光谷的產(chǎn)業(yè)布局偏好。

上述光谷金控基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在資金層面，光谷創(chuàng)投引導(dǎo)基金是圍繞高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在做布局：“例如光電子信息、生物醫(yī)藥都是高新區(qū)的主要產(chǎn)業(yè)方向，所以基金的配比會稍高一些，也會成立一些種子基金來投資；其他方向例如新能源、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，也會有一些布局，但比重相對而言就低一些。”

打造不同形態(tài)的基金集群，支持區(qū)域產(chǎn)業(yè)的差異化發(fā)展，是武漢創(chuàng)投的一大特色。正如上述政府引導(dǎo)基金人士所說，相比于國家級的產(chǎn)業(yè)投資基金，地方基金可以結(jié)合地區(qū)特點(diǎn)，更有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中化、提升投資效率。

2021年6月，150億元的湖北高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金成立，管理人是國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)洪泰基金。每經(jīng)記者4月中旬向洪泰基金發(fā)送了采訪函，其合伙人湯迎旭在回復(fù)中表示，武漢的創(chuàng)投發(fā)展特點(diǎn)與武漢的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)十分匹配。

“武漢創(chuàng)投行業(yè)的起步是源于武科投、光谷人才基金、光谷創(chuàng)投等一系列國資平臺進(jìn)行的科創(chuàng)扶植屬性為主的投資。兩者相輔相成使得武漢整體創(chuàng)投氛圍務(wù)實(shí)且健康，企業(yè)融資需求能得到有效滿足，且能使得投資市場盡量避免面對高額的估值泡沫，共同達(dá)成以金融工具促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。”

湖北高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金落地于武漢經(jīng)開區(qū)。和東湖高新區(qū)不同，這里是國內(nèi)六大汽車基地之一，正在打造的“車谷資本島”也是圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈在進(jìn)行資本的引入與布局。

就像湯迎旭所介紹的，過去一年里，這只基金投資了華中地區(qū)最大的玻璃生產(chǎn)制造企業(yè)長利新材、氫燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)的國電投氫能、自動駕駛頭部企業(yè)馭勢科技等，“總的來說，我們希望通過多維度多手段的投資策略，達(dá)成促進(jìn)武漢科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)”。

另一家在武漢經(jīng)開區(qū)設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基金的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)是交銀國際。2020年，交銀國際所屬的交銀集團(tuán)與東風(fēng)汽車集團(tuán)在經(jīng)開區(qū)發(fā)起設(shè)立了首期規(guī)模為16億元的東風(fēng)交銀轅憬汽車產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，圍繞武漢的支柱產(chǎn)業(yè)之一——汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。

交銀國際近日在書面回復(fù)記者采訪時指出，一個區(qū)域的創(chuàng)投環(huán)境與產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿?、相關(guān)政策支持力度、高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量、人才儲備等方面息息相關(guān)。交銀國際表示，整體來看，武漢具有良好的創(chuàng)投環(huán)境，而2020年底武漢提出的“965”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展思路需要創(chuàng)投行業(yè)支持，也將為創(chuàng)投行業(yè)帶來大量機(jī)會。

對頭部機(jī)構(gòu)吸引力不足？橫亙在引導(dǎo)基金面前的兩大難題

和國內(nèi)很多主要城市的政府引導(dǎo)基金一樣，在想要引入的資本方面，武漢的引導(dǎo)基金瞄準(zhǔn)的也是TOP30的頭部GP。

上述光谷金控基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹道，擴(kuò)容后的光谷創(chuàng)投引導(dǎo)基金在選擇GP時，有三個方面會重點(diǎn)考慮：首先，要與武漢東湖高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度契合，在這些產(chǎn)業(yè)有比較深厚的積累與認(rèn)知；第二，希望引入全國頭部，或是專注某個賽道并有實(shí)質(zhì)性投資成績的機(jī)構(gòu)；第三，也傾向于和產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行合作。

那么這些引導(dǎo)基金究竟吸引了哪些機(jī)構(gòu)落地武漢？我們以原長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金的部分代表性子基金為例，來看看這只基金與其他機(jī)構(gòu)合作的情況。

單從這份統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，可以發(fā)現(xiàn)，原長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金還是為武漢引入了不少產(chǎn)業(yè)資本，以及部分知名機(jī)構(gòu)，相比之下前者的比例明顯更高。

但另一方面我們也應(yīng)該看到，整個PE/VC行業(yè)里還有大量的優(yōu)秀機(jī)構(gòu)并沒有進(jìn)入該基金的合作名單。其次，除了小米長江產(chǎn)業(yè)基金這種投資頻率很高的個別基金外，不少子基金都并不活躍，甚至有的成立時間不長就已經(jīng)注銷。此外，在成立初期密集地投出了一系列子基金后，近幾年來原長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金幾乎停止了對外投資的動作，被整合之后帶來的新彈藥或許才能重新“激活”這只母基金。

事實(shí)上，政府引導(dǎo)基金在出資、落地基金的過程中也會遇到一些非常實(shí)際的問題。

光谷金控基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對每經(jīng)記者坦言，子基金募資難，以及母基金對規(guī)模比較大的單只子基金出資能力不足，是擺在很多引導(dǎo)基金面前的一道難題。

“首先，引導(dǎo)基金的出資比例是有限的，剩下的部分都需要管理機(jī)構(gòu)自己從社會資本層面進(jìn)行募資，這對于很多機(jī)構(gòu)來說還是比較困難的。有時因?yàn)檫@個問題，導(dǎo)致我們的錢也沒法順利出資，一只子基金前后需要大半年時間才能落地。其次，很多頭部機(jī)構(gòu)單只基金的規(guī)模就在30億~50億元，由于出資限額的原因，單只引導(dǎo)基金的出資能力達(dá)不到20%的出資要求，只能和其他引導(dǎo)基金打配合戰(zhàn)、大家一起出資。這可能是很多母基金在發(fā)揮招商引資作用過程中都會遇到的問題。”

也正因如此，今年光谷創(chuàng)投引導(dǎo)基金將總規(guī)模擴(kuò)容至100億元，通過母基金的杠桿放大作用，更好地滿足東湖高新區(qū)企業(yè)的融資需求。

上述負(fù)責(zé)人還表示，未來光谷創(chuàng)投引導(dǎo)基金的發(fā)展方向是把引導(dǎo)基金的社會效應(yīng)與經(jīng)濟(jì)效益結(jié)合起來，比如做一個更市場化的母基金，“還是要通過市場的手段來解決，所以這種方式可能是最合理的”。

“城市投行”蔚然成風(fēng)，武漢應(yīng)從何處破局

過去，中部六大省會城市之間的“你追我趕”向來激烈?，F(xiàn)在的競爭又多了一條：誰才是中部地區(qū)的風(fēng)投之王、創(chuàng)投中心？

合肥和長沙在創(chuàng)投領(lǐng)域已經(jīng)有很多成功的案例，不再過多贅述。我們可以把目光投向鄭州：2021年，鄭州市級累計(jì)設(shè)立政府投資母基金3只，總規(guī)模303億元，參股各類子基金18只，總規(guī)模573億元，累計(jì)投資各類項(xiàng)目161個，帶動社會投資超千億。對于母基金和創(chuàng)投基金能在助力產(chǎn)業(yè)集群、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面所發(fā)揮的作用，這幾個城市顯然都有著深刻的認(rèn)知。

不僅如此，今年以來，母基金在全國都呈現(xiàn)爆發(fā)之勢。股權(quán)投資市場上很少聽到VC或者PE新一期基金成功募資的消息，但百億級母基金設(shè)立的聲音卻是一浪高過一浪。根據(jù)每經(jīng)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，全國有近20家百億母基金設(shè)立，“城市投行”的模式蔚然成風(fēng)。

對此，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心副教授潘席龍?jiān)跁婊貜?fù)記者采訪時表示，省、市及縣大量設(shè)立大型母基金，最主要的目標(biāo)無非是招商引資，“以母引子、以子投資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。因此，判斷是否起到了希望的作用、達(dá)到了預(yù)期效果，就要看是不是真的引來了大量高質(zhì)量的、專業(yè)的基金團(tuán)隊(duì)，是否通過這些團(tuán)隊(duì)把政府的引導(dǎo)基金杠桿化放大了、是否真正投資到了好的企業(yè)、好的項(xiàng)目，是否帶動了本地經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

他坦言，各地都在設(shè)立巨量規(guī)模的母基金，也意味著對好的GP來講，錢越來越不是問題。“地方政府的非財(cái)務(wù)競爭力，比如金融環(huán)境、商業(yè)環(huán)境、法律環(huán)境、自然環(huán)境、政府效能、開放程度、信譽(yù)度等，可能會越來越重要”。

具體到武漢母基金的頻繁動作，湯迎旭則認(rèn)為這傳遞出一個信號，那就是武漢金融市場的管理部門正在逐步熟悉通過母基金這一金融工具，傳遞對于實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)和影響。這一方法將有效撬動市場化投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，也將進(jìn)一步放大國資資金的使用效率，最終體現(xiàn)在對于創(chuàng)新型企業(yè)的精準(zhǔn)扶植上，無疑會促進(jìn)本地的創(chuàng)業(yè)環(huán)境更加完善。

而在交銀國際看來，各地政府都在積極發(fā)展創(chuàng)投行業(yè)，尤其是沿海部分城市市場機(jī)制更加靈活。武漢要吸引更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入駐，政府自身應(yīng)該從扶持政策和母基金配套投資等方面進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)投環(huán)境。

該機(jī)構(gòu)同時建議，相關(guān)部門組織協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)氐拇笮推髽I(yè)集團(tuán)作為產(chǎn)業(yè)資本參與到各類基金設(shè)立中來。“產(chǎn)業(yè)資本和財(cái)務(wù)性資本的有機(jī)結(jié)合，一方面有利于提高基金的資源挖掘和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，另一方面有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)布局創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，同時也能夠?yàn)楸煌镀髽I(yè)更好地賦能。”

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