每經(jīng)記者 安宇飛    每經(jīng)編輯 董興生    

昔日大牛股堅(jiān)朗五金（002791.SZ）如今正面臨著業(yè)績壓力。

4月26日晚間，堅(jiān)朗五金發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.89億元，同比增長8.83%。這也是近三年來，公司歸母凈利潤漲幅第一次沒達(dá)到兩位數(shù)。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

同一天，堅(jiān)朗五金還披露了2022年一季度業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤虧損8943.6萬元，同比下滑309.57%。三年來，公司首次出現(xiàn)單季度凈利潤虧損。

在過去幾年，堅(jiān)朗五金股價(jià)先從2018年的低點(diǎn)8.56元/股一路漲到2021年8月份的高點(diǎn)240元/股，漲幅超28倍，然后又迅速回調(diào)。截至4月27日收盤，公司股價(jià)為72.69元/股，不到9個(gè)月時(shí)間跌幅接近70%。

原材料漲價(jià)導(dǎo)致毛利率下滑、地產(chǎn)行業(yè)不景氣導(dǎo)致應(yīng)收賬款高企，堅(jiān)朗五金將如何面對(duì)上下游的沖擊？

毛利率下滑，今年一季度轉(zhuǎn)盈為虧

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，堅(jiān)朗五金實(shí)現(xiàn)營收88.07億元，同比增長30.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.89億元，同比增長8.83%。

為什么營收增幅高于凈利潤增幅？因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，堅(jiān)朗五金主營業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)了下滑。2021年，公司建筑五金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收87.14億元，占總營收比重98.95%，該業(yè)務(wù)毛利率為35.35%，較2020年同期下滑4.13個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

毛利率下滑又是因?yàn)槭裁?？?jiān)朗五金在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司銷售增長，受原材料價(jià)格上漲影響，毛利率和盈利能力有所下降。

據(jù)了解，堅(jiān)朗五金生產(chǎn)經(jīng)營所需的主要材料為不銹鋼、鋁合金、鋅合金和零配件。2021年，堅(jiān)朗五金建筑五金業(yè)材料成本為46.41億元，同比增長42.35%，占營業(yè)成本比重為81.37%。

堅(jiān)朗五金在2021年財(cái)報(bào)中表示，不銹鋼、鋁合金和鋅合金價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。并且，原材料漲價(jià)帶來的影響還持續(xù)到了今年。堅(jiān)朗五金2022年一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收12.92億元，同比增長3.93%，歸母凈利潤虧損8943.6萬元，同比下滑309.57%，轉(zhuǎn)盈為虧。

對(duì)于凈利潤下滑的原因，堅(jiān)朗五金在一季報(bào)中表示，主要系報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格上漲，費(fèi)用未能有效攤薄所致。

在通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，堅(jiān)朗五金稱，從整個(gè)年度周期來看，當(dāng)前行業(yè)景氣度不高；今年一季度因春節(jié)因素屬于行業(yè)傳統(tǒng)淡季。

堅(jiān)朗五金還表示，2022年一季度虧損，主要原因首先是毛利率下降。原材料價(jià)格在一月份較去年最高點(diǎn)雖然有所下調(diào)，但在二三月份價(jià)格仍有大幅度上漲，壓縮了毛利率空間。

另外，公司業(yè)績?cè)诮衲暌患径仍鏊俜啪?，生產(chǎn)端產(chǎn)能利用不足。受疫情影響，下游需求和竣工速度減緩。同時(shí)，多地疫情不斷反復(fù)和出臺(tái)嚴(yán)控措施，導(dǎo)致公司備貨倉的發(fā)貨和物流運(yùn)輸受阻，無法順利完成項(xiàng)目交付。

不僅如此，堅(jiān)朗五金還表示，當(dāng)前公司正處在發(fā)展期，對(duì)比2021年，2022年仍有一定的持續(xù)投入，由于第一季度收入未能實(shí)現(xiàn)高速增長預(yù)期，剛性的人員費(fèi)用和其他固定費(fèi)用未能同步有效攤薄。

對(duì)于營收增速不高的情況，堅(jiān)朗五金回復(fù)記者稱，2022年第一季度營業(yè)收入增速較低，主要是疫情影響到需求端的工地和物流，對(duì)生產(chǎn)端也有部分影響，但相對(duì)不大。

應(yīng)收賬款“一年翻倍”，如何應(yīng)對(duì)下游沖擊？

需要注意的是，盡管堅(jiān)朗五金2021年凈利潤出現(xiàn)了增長，但其應(yīng)收賬款也出現(xiàn)了較大幅度的提高。財(cái)報(bào)顯示，2021年末，公司應(yīng)收賬款34.29億元，占總資產(chǎn)的比重為34.38%。而在2021年初，公司應(yīng)收賬款僅為17.66億元，僅占總資產(chǎn)的25.94%。

可以看到，堅(jiān)朗五金的應(yīng)收賬款幾乎是“一年翻倍”，占總資產(chǎn)的比例也有了接近十個(gè)百分點(diǎn)的增加。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？堅(jiān)朗五金回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，公司屬于建筑五金行業(yè)，近兩年受房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境的影響，地產(chǎn)資金鏈有較大壓力，而公司的直接客戶為傳統(tǒng)的施工單位及門窗廠，地產(chǎn)資金鏈的緊張導(dǎo)致施工單位的資金鏈也趨于緊張，整個(gè)資金鏈的影響也會(huì)傳導(dǎo)到公司。受此影響，2021年，公司應(yīng)收賬款較（上年）同期有較大增長。

也就是說，過去一年地產(chǎn)行業(yè)的不景氣影響了堅(jiān)朗五金的資金回收速度，在一定程度上增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年底，堅(jiān)朗五金的資產(chǎn)負(fù)債率為49.6%，較2020年同期增加近10個(gè)百分點(diǎn)。

那么，如何應(yīng)對(duì)這一沖擊？堅(jiān)朗五金向記者表示，長期以來，公司一直關(guān)注與重視客戶應(yīng)收賬款的管理，與客戶建立了更為密切的溝通機(jī)制，持續(xù)關(guān)注客戶的經(jīng)營狀況及可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)面臨困難時(shí)期，公司仍然堅(jiān)信困難是暫時(shí)的，堅(jiān)定執(zhí)行公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，與客戶共同應(yīng)對(duì)階段性的壓力。

股價(jià)大跌，券商卻頻發(fā)看好研報(bào)

曾經(jīng)的堅(jiān)朗五金，也是一只大牛股。2018年10月18日，公司股價(jià)達(dá)到了8.56元/股的低點(diǎn)，隨后開始一路上漲，在2021年8月11日達(dá)到240元/股的高點(diǎn)，三年時(shí)間最高漲幅超過了28倍。

但隨后，堅(jiān)朗五金的股價(jià)就開始一路往下走。截至2022年4月27日收盤，公司股價(jià)為72.69元/股，較高點(diǎn)已經(jīng)下滑近70%。

和公司股價(jià)一起走下坡路的，還有公司的業(yè)績?cè)鏊佟?019年，公司凈利潤4.39億元，同比增長155.23%；2020年，公司凈利潤8.17億元，同比增長86.01%。但到了2021年，公司凈利潤同比增幅僅有8.83%，創(chuàng)下了三年以來的新低。

2022年一季度，公司更是轉(zhuǎn)盈為虧，凈利潤虧損達(dá)8943.6萬元，這也是近三年來的首次單季度虧損。

圖片來源：堅(jiān)朗五金官網(wǎng)

不過，在業(yè)績告別高增長、股價(jià)一路下行的背景下，卻有多家券商研報(bào)“堅(jiān)定看好”堅(jiān)朗五金。

4月27日，東吳證券在一份研報(bào)中首次給予堅(jiān)朗五金“買入”評(píng)級(jí)。3月31日，天風(fēng)證券一份研報(bào)首次覆蓋堅(jiān)朗五金，給予“買入”評(píng)級(jí)。從2021年7月以來，還有國盛證券、東莞證券、華西證券、太平洋證券等研報(bào)給予堅(jiān)朗五金“買入”評(píng)級(jí)。

不過，從2021年8月開始，堅(jiān)朗五金股價(jià)就開始了整體下行之路。4月27日收盤，公司股價(jià)跌幅達(dá)8.5%。

堅(jiān)朗五金自身如何看待公司的發(fā)展？公司向記者表示：“隨著國家政府層面不斷推出對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利舉措，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和加快恢復(fù)社會(huì)正常秩序，我們對(duì)未來增長充滿信心。”