每經(jīng)記者 劉明濤  曾子建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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在經(jīng)歷了一系列的利空沖擊之下，上證指數(shù)今天跌破了3000點整數(shù)關(guān)口。這也是上證指數(shù)自2020年6月成功站上3000點之后，首次跌破這一重要心理關(guān)口。

3000點已成為了A股投資者的心理標(biāo)尺，如今上證指數(shù)再次跌破這一關(guān)口，市場各方的反應(yīng)究竟是怎樣的呢？

反復(fù)爭奪的3000點

何曾想出走半生，歸來仍是3000點！

“信仰沒了，人就完了，做什么事情都沒意義了”，這是《長安十二時辰》的一句臺詞，而對于上億股民來說，3000點就是我們的“信仰”。

朋友小宋當(dāng)年剛剛就讀財經(jīng)大學(xué)，本著對資本市場的向往，在父輩的支持下，手揣2萬資金，踏上追逐3000點的征程。

2007年，那是一個極度瘋狂的市場，沒有任何投資經(jīng)驗的小宋也在短短3個月內(nèi)獲取了30%的超額收益。但是好景不長，隨著中石油的上市，市場投資情緒急轉(zhuǎn)直下，小宋也品嘗到了人生第一次被深套的滋味。

“我那時真不知道該怎么辦，市場幾乎每周都在下跌，一點反彈都沒有。割也不是，抄底也不是。雖然是7成倉位，但是虧損也超過30%，非常的難受。”小宋回憶著當(dāng)年的感受。

因為專業(yè)對口，對金融和經(jīng)濟(jì)形勢有著大體判斷的小宋，在畢業(yè)后投資股市也是得心應(yīng)手。2008年A股首次跌破3000點后，2009年8月、2016年初以及2018年又三次跌破3000點，不過，小宋扛住了，或者說是比較成功地躲過了市場大跌。

始料未及的是，疫情的突然反復(fù)、俄烏沖突的到來這些超預(yù)期事件的發(fā)展，疊加白馬股高估值等等因素，A股“意外”地在今天持續(xù)下跌，再次跌破3000點。

的確，經(jīng)歷首次破3000點的股民們已逐漸老去，而曾經(jīng)的“小白”如今也不再年輕，3000點的爭奪卻依然是市場反復(fù)關(guān)注的焦點。

三大誘因致使A股跌跌不休

誰也沒有料到，短短兩年時間，滬指又一次跌破了3000點，曾經(jīng)豪邁喊出“3000點是牛市起點”的時刻仿佛還在昨天。今年滬指跌幅接近20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超過30%，在這樣大的跌幅背后，其實有著復(fù)雜的金融局勢?？梢哉f，有三大原因超出市場預(yù)期，最終導(dǎo)致目前A股一路下行。

誘因一：疫情反復(fù) 二季度經(jīng)濟(jì)增速面臨壓力

當(dāng)前原本是開工旺季，卻遭遇國內(nèi)疫情反復(fù)、各地疫情發(fā)散式暴發(fā)，封城和物流阻塞對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動造成明顯沖擊，市場對二季度經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂增加。

在各大疫情地中，上海的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)占比較大，疫情之后的沖擊也較為顯著，受影響的包括汽車、集成電路和生物制藥等行業(yè)。由于物流運輸梗阻嚴(yán)重，拖累效應(yīng)更加明顯。

國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴在分析國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的變化時表示，今年一季度GDP增長了4.8%，但由于疫情的影響，二季度經(jīng)濟(jì)依然面臨比較大的下行壓力。

誘因二：美聯(lián)儲加息與人民幣貶值

當(dāng)前中美利差加劇、俄烏沖突推升大宗商品漲價背景下，我國寬松力度較為克制。中美利差方面，截至4月22日，中美利差為-6BP，倒掛已持續(xù)6天；而俄烏沖突推升通脹預(yù)期，日前，央行會議指出“高度重視并大力支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和供給暢通，保持物價基本穩(wěn)定。”

值得注意的還有，4月22日人民幣貶值加速的當(dāng)天，美國三大股指也出現(xiàn)重挫。西部證券張靜靜對此分析指出，這看似不相關(guān)的兩類資產(chǎn)背后卻反映出相同的宏觀邏輯，即中國突發(fā)疫情與美聯(lián)儲加速緊縮。假若未來1~2個月人民幣匯率進(jìn)一步貶值，5月FOMC美聯(lián)儲正式縮表后美股加速下探并誘發(fā)流動性沖擊，那么就意味著美聯(lián)儲有望提前結(jié)束加息、貨幣政策將邊際轉(zhuǎn)松。一旦如此，A股的市場底也將漸近。

誘因三：大白馬業(yè)績“爆雷”

除了上述兩大宏觀和微觀因素外，時值財報季，部分A股大白馬股業(yè)績大幅低于預(yù)期，引發(fā)市場對相關(guān)行業(yè)基本面的擔(dān)憂。

例如，受芯片短缺等多方因素影響，逆變器龍頭陽光電源2021年的業(yè)績不及預(yù)期。其2021年年報顯示，公司2021年凈利潤同比下滑19.01%。而醫(yī)藥大白馬恒瑞醫(yī)藥在2021年凈利潤下滑28.41%后，2022年一季度凈利潤再度同比下滑17.35%，4月25日該股跌停，同時，市場盛傳寧德時代業(yè)績也不及預(yù)期，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅回落。

安信證券日前在其研報中指出，在一季度大宗價格高企和國內(nèi)疫情形勢出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務(wù)業(yè)盈利惡化加劇，同時制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業(yè)明確在業(yè)績預(yù)告中提及由于疫情防控措施和供應(yīng)鏈擾動造成對生產(chǎn)運營的嚴(yán)峻負(fù)面影響。不過，短期若看到企業(yè)庫存加速去化或資產(chǎn)負(fù)債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

悲觀情緒尚待釋放 機(jī)構(gòu)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會或可參與

去或留？

這對目前持股、持基的投資者來說，是一個靈魂式的拷問。在了解多家券商、基金機(jī)構(gòu)的看法后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前悲觀情緒還未消除，投資者只能參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會，同時在目前點位，也不宜過于悲觀。

從今年跌至3000點的市場表現(xiàn)來看，A股雖缺乏主線行情，但是大基建的結(jié)構(gòu)性行情還是存在的，不少券商依舊好看這樣的機(jī)會。

國元證券分析指出，社融是股票市場最為關(guān)鍵的資金面，社融同比增長與股票市場的估值之間的正相關(guān)關(guān)系非常明顯。當(dāng)前上證A股的市盈率約11.2X，與社融增速相比存在一定程度的低估。目前，A股已經(jīng)跌至全年的合理區(qū)間，考慮到市場短期的情緒化和交易慣性會使得大盤出現(xiàn)波動，建議對于寬基指數(shù)逢低買入、逢高賣出，對于細(xì)分行業(yè)和個股則把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

東興證券則表示，疫情發(fā)展和防控政策的變化是當(dāng)下市場關(guān)注的焦點。近期上海疫情出現(xiàn)新增數(shù)據(jù)的拐點，股票市場也有所動作。投資者可關(guān)注行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，其一是疫情如果出現(xiàn)修復(fù)，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)（汽車、機(jī)械、集成電路和生物醫(yī)藥）和線下消費；其二是供應(yīng)短缺帶來的漲價效應(yīng)下的糧食和化肥。此外，房地產(chǎn)依然處于基本面還未改善、政策托底仍將延續(xù)階段，基建是當(dāng)下支撐經(jīng)濟(jì)的主要力量。

明星基金經(jīng)理:“3000點就是階段性底部”！

相比券商的謹(jǐn)慎，不少基金經(jīng)理在此時已經(jīng)開始樂觀。日前，剛好各大基金公司公布了一季報，各位基金經(jīng)理大佬們都在喊“底部已經(jīng)到來”。他們即便不敢太樂觀，但普遍認(rèn)為，此時過于悲觀已經(jīng)沒有必要。中郵基金的國曉雯明確指出“3000點就是市場階段性底部”。

國曉雯在今年的一季報中表示，短期3000點為市場階段性底部。國內(nèi)的背景是經(jīng)濟(jì)下行，但穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，未來當(dāng)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，寬信用效果顯現(xiàn)之時，我們認(rèn)為市場會迎來真正的市場底。

國曉雯還認(rèn)為，“市場底”到來的時候，業(yè)績增長明確，估值合理或者低估的行業(yè)或者個股將迎來趨勢性反彈。這些行業(yè)包括消費、新能源、科技、軍工、有色等行業(yè)。

國曉雯認(rèn)為，在過去二十年，我們中國的經(jīng)濟(jì)也面臨過各種各樣的挑戰(zhàn)、各種復(fù)雜的困局，在目前市場被悲觀情緒主導(dǎo)的情況下，我們認(rèn)為積極的觀察比草率的判斷更重要。最近我們也觀察到很多方面在積極發(fā)生變化，市場可能期待更多的有實質(zhì)影響的政策出現(xiàn)，我們相信在3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差的背景下，很多政策的落地都會加速。

中歐基金周蔚文表示，首先，相當(dāng)一部分賽道標(biāo)的調(diào)整已基本完成，泡沫已很??；其次，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機(jī)會；最后，雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。

富國基金朱少醒在富國天惠一季報中坦言，站在當(dāng)前的時點去分析短期的市場環(huán)境，的確挺難推出樂觀的結(jié)論。但如果把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經(jīng)沒有意義。

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