每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-04-20 22:58:25
每經(jīng)評論員 杜恒峰
4月20日,創(chuàng)業(yè)板指收盤跌3.66%,創(chuàng)年內(nèi)新低。其中,第一大權(quán)重股寧德時代“貢獻(xiàn)”了創(chuàng)業(yè)板指近90個點(diǎn)跌幅中的35個點(diǎn)。有關(guān)寧德時代權(quán)重過大,在下跌過程中對指數(shù)影響過大的討論再度激烈起來。
權(quán)重股下跌導(dǎo)致指數(shù)下跌,這很容易理解,但這種單一維度的數(shù)字關(guān)系,并不能全面解釋寧德時代和創(chuàng)業(yè)板指的真實聯(lián)系。
國證指數(shù)編制的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)采用的是派氏加權(quán)法,這種編制方法意味著,自由流通市值越高的股票,權(quán)重必然就會更大,這一點(diǎn)清晰地體現(xiàn)在寧德時代的權(quán)重增長時間線上。2018年10月,寧德時代剛納入創(chuàng)業(yè)板指時,所占權(quán)重僅2.02%;到2019年6月,寧德時代上市滿一年,其IPO時的大量限售股解禁,使得其權(quán)重大幅提升至4.26%;到2019年底開始,寧德時代股價一路攀升,疊加再融資等股本擴(kuò)張,其權(quán)重也水漲船高,最高時攀升至今年1月下旬時的20.06%。值得注意的是,當(dāng)寧德時代股價明顯下調(diào)時,其權(quán)重也跟隨下調(diào),比如今年以來的下跌使得其權(quán)重縮水至18.87%,2021年2月和12月的兩輪調(diào)整也同樣導(dǎo)致其權(quán)重下降。
了解上述信息之后,可以得出:寧德時代過大的權(quán)重是市場選擇的結(jié)果,這種失衡不能通過主觀因素加以扭轉(zhuǎn),因為指數(shù)的方法既定,必須一以貫之,人為因素的干擾,結(jié)果必然是導(dǎo)致指數(shù)失真。要改變寧德時代權(quán)重過大的局面,一種途徑是寧德時代股價繼續(xù)調(diào)整,使得其權(quán)重自然縮水,這是目前正在發(fā)生的事情;第二種途徑,就是需要創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)出新的“寧德時代”,其他股票的股價和市值成長,自然會分走寧德時代的權(quán)重。
另外,如果將時間線拉長,權(quán)重股漲跌對指數(shù)的影響其實頗為溫和。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在寧德時代權(quán)重超過10%以后的交易日,創(chuàng)業(yè)板指的日平均振幅為2.35%,與寧德時代納入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之前的振幅幾乎相同。也就是說,長期來看,即便寧德時代權(quán)重過大,也并不意味著它加劇了創(chuàng)業(yè)板指的波動。
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