每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月11日發(fā)布研報稱：給予計算機推薦（維持）評級。

數(shù)字經(jīng)濟下算力增速提速、東數(shù)西算布局，行業(yè)需求將進一步提升?！?ldquo;十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》出臺，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟上升至國家戰(zhàn)略層面，規(guī)劃明確提出到2025年，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到10%。東數(shù)西算工程作為數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略的重要落子，將進一步強化相關落地。我們認為，服務器作為底層算力支撐，在政策保障下將迎來需求爆發(fā)。

行業(yè)競爭格局趨穩(wěn)，未來集中度有望進一步提升。（1）芯片市場，X86仍是主流架構，Intel和AMD占據(jù)主要市場份額；國產(chǎn)芯片滲透率尚處于低位，伴隨著行業(yè)信創(chuàng)逐漸發(fā)力，國產(chǎn)替代空間廣闊。（2）服務器市場，隨著白牌品牌化，品牌白牌化，白牌與品牌的邊界逐漸模糊，但前者較于后者存在天然不足，前者對于后者的沖擊將不斷弱化，目前來看服務器行業(yè)競爭格局趨穩(wěn)，國內(nèi)服務器市場份額不斷向國內(nèi)頭部企業(yè)集中。我們認為，云計算背景下國內(nèi)的專業(yè)服務器廠商技術革新迅速，未來集中度有望進一步提升。

上下游數(shù)據(jù)向好，行業(yè)將迎來周期拐點。（1）上游前瞻指標優(yōu)化。從上游關鍵組件來看，信驊科技月營收指標能夠作為服務器及云計算景氣度的先驗指標，通常領先行業(yè)景氣度大概2-3個月左右，信驊科技從2021Q3開始收入增速出現(xiàn)加速勢頭，2022年1月營收同比61.46%增長；CPU領域，龍頭廠商Intel和AMD芯片業(yè)務收入回暖，保持穩(wěn)定增長；全球主要Foundary/IDM廠商2021年庫存周轉(zhuǎn)率均有明顯加快。（2）下游需求飽滿，國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)云巨頭Capex保持較高增速，阿里和百度2021Q4資本支出分別同比提升90.94%和94.54%，騰訊2021Q4資本支出在連續(xù)兩季度負增長后回正，同比增速達到20.73%。我們認為，伴隨上游供給側底部反轉(zhuǎn)，疊加下游資本支出預期優(yōu)化，以服務器為代表的云基礎設施將在2022年迎來周期拐點。

重點標的：紫光股份（000938.SZ），浪潮信息（000977.SZ），中科曙光（603019.SH）

風險提示：服務器出貨量不及預期；外部環(huán)境變化導致下游需求不及預期；政策不確定性。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——加快建設全國統(tǒng)一大市場，打破地方保護和市場分割！重磅意見發(fā)布，權威解讀來了→

(記者 王曉波)

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