每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜陳旭    

近日，銀保監(jiān)會召開專題會議，傳達學習貫徹國務(wù)院金融委會議精神，并就做好下一步銀行業(yè)保險業(yè)監(jiān)管工作作出安排部署。

會議提出，要積極支持資本市場平穩(wěn)運行，積極出臺對市場有利的政策。要大力支持直接融資，促進融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。引導信托、理財和保險公司等機構(gòu)樹立長期投資理念，開展真正的專業(yè)投資、價值投資，成為促進資本市場發(fā)展、維護資本市場穩(wěn)定的中堅力量。要充分發(fā)揮險資長期投資的優(yōu)勢，引導保險機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時表示，將充分發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢，引導保險機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，險資運用余額為23.2萬億元。在監(jiān)管機構(gòu)釋放出鼓勵險資更多配置于權(quán)益類資產(chǎn)的信號后，保險機構(gòu)是如何看待權(quán)益市場投資機會的？又將如何發(fā)揮機構(gòu)投資者的優(yōu)勢配置權(quán)益類資產(chǎn)呢？

帶著這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪到相關(guān)保險機構(gòu)及資管機構(gòu)，受訪者一致認為，中長期看，權(quán)益市場具備戰(zhàn)略配置價值。

險資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例處于低位

數(shù)據(jù)顯示，保險資金投資債券、股票、股權(quán)三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

根據(jù)銀保監(jiān)會2020年發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》以及近年來披露的保險業(yè)綜合償付能力充足率情況，我國保險機構(gòu)配置權(quán)益資產(chǎn)的上限應(yīng)該普遍在25%-30%之間，但從目前的數(shù)據(jù)來看，保險機構(gòu)的權(quán)益類資產(chǎn)配置占比顯然還較低。

銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，險資運用余額為216801億元，同比增長17%；到了2021年末，險資運用余額繼續(xù)上升，達到232280億元，較上年同期同比增長7%。但是險資配置股票與證券投資基金的金額卻并未大幅上漲。

2019年末，險資配置股票與證券投資基金的金額為24365億元；2020年末，險資配置股票與證券投資基金的金額為29822億元；2021年末，險資配置股票與證券投資基金的金額為29505億元。從配置比例來看，2017年-2021年的5年間，險資配置股票與證券投資基金的比例一直在12%左右。

“通常來說，保險資金具有期限較長、規(guī)模較大、來源較穩(wěn)、成本剛性和償付能力約束等特點。”中保投資有限責任公司總裁賈飆撰文指出，保險資金的特點決定了保險資金運用和保險機構(gòu)投資的風格和理念。

例如，保險資金成本剛性的特點，使得保險資金投資更偏好收益相對較為穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)；保險資金面臨的剛性成本和償付能力約束，使得權(quán)益類資產(chǎn)（特別是股票和證券投資基金）在保險資金運用余額中應(yīng)維持一定的比重。

去年以來，權(quán)益市場波動加劇、部分核心資產(chǎn)出現(xiàn)估值泡沫化等現(xiàn)象，讓險資在增配權(quán)益資產(chǎn)時更為謹慎。有業(yè)內(nèi)人士表示，險資負債端有一定的成本和期限，險企對相關(guān)資產(chǎn)的管理需要與負債相匹配。

但是，此次監(jiān)管部門引導保險機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)的表態(tài)，必然對險資增配權(quán)益類資產(chǎn)有積極影響。無論是從深化險資運用市場化改革手段拓展保險資金配置空間、增強資金運用靈活性，還是發(fā)揮險資長期投資的優(yōu)勢、支持資本市場和實體經(jīng)濟的發(fā)展等方面，均有積極影響。

機構(gòu)看好A股中長期配置價值

監(jiān)管信號已經(jīng)釋放的情況下，作為參與者的保險機構(gòu)及保險資管機構(gòu)又是如何看待權(quán)益市場的呢？

“從當前所處的增長和政策周期來看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長仍然是決定A股市場方向的關(guān)鍵因素。中國是全球第二大經(jīng)濟體，有廣闊的內(nèi)需市場和較強的制造業(yè)實力，在各方面展現(xiàn)出充足的活力和發(fā)展?jié)摿?。政府以?jīng)濟建設(shè)為中心的經(jīng)濟政策和對資本市場的呵護，是長期看好A股市場發(fā)展前景的有力支撐。”

平安資產(chǎn)方面對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，展望A股市場未來趨勢，經(jīng)過近兩個多月估值壓力的釋放，目前市場估值已經(jīng)回歸至合理水平，以滬深300為例，其估值已回到過去十年的均值。從跨資產(chǎn)比較的角度來看，股票相較于債券等資產(chǎn)的性價比已較為明顯。

中國人保副總裁、董事會秘書李祝用在業(yè)績發(fā)布會上也表示，2022年年初以來，全球主要資本市場均出現(xiàn)較大幅度的波動。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在這樣的內(nèi)外部環(huán)境下，一季度國內(nèi)資本市場難免也承受了較大壓力。

“展望后市，我們認為權(quán)益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價值已經(jīng)凸顯。短期來看，金融委會議研究了當前經(jīng)濟形勢和資本市場，針對當前影響資本市場的重大問題予以明確回應(yīng)，釋放了積極信號，市場極度悲觀預(yù)期正在逐步扭轉(zhuǎn)，市場信心正在逐漸恢復(fù)。中長期看，權(quán)益市場具備戰(zhàn)略配置價值。”李祝用表示。

李祝用進一步解釋，首先，2022年穩(wěn)增長的宏觀經(jīng)濟環(huán)境為權(quán)益市場奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，國內(nèi)經(jīng)濟中長期向好的態(tài)勢沒有發(fā)生改變。

其次，我國資本市場制度建設(shè)不斷完善，為投資者分享中國經(jīng)濟成長成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

再次，當前市場估值處于相對偏低位置。

最后，回溯歷史，沖突、疫情等大事件的短期影響終將消退，并不改變資本市場的長期趨勢。

平安資產(chǎn)方面也認為，雖然短期市場調(diào)整加劇，但對未來整體投資的前景充滿信心。

科技創(chuàng)新、養(yǎng)老、低碳成關(guān)鍵詞

在信心不斷增長的同時，保險機構(gòu)也透露了下一步的投資計劃。

“公司作為保險投資機構(gòu)，將堅持長期投資、價值投資和審慎投資的理念，積極支持國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟、全力維護資本市場的平穩(wěn)運行。”李祝用從兩方面闡述了中國人保在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面的策略：

在風險可承受范圍內(nèi)，權(quán)益投資圍繞戰(zhàn)略資產(chǎn)（SAA）配置中樞，在估值相對低位，主動提升配置比例，積極開展再平衡操作；

在具體權(quán)益品種方面，既積極把握受益于穩(wěn)增長政策、傳統(tǒng)經(jīng)濟、行業(yè)估值均值回歸帶來的階段性投資機會，也要重點把握消費升級、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)快速成長帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會，構(gòu)建符合經(jīng)濟發(fā)展方向和穿越周期的投資組合。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌也表示，在大類資產(chǎn)配置框架下，中國人壽會按照配置邏輯和長期配置的理念持續(xù)地在權(quán)益投資方面進行配置安排，同時也會發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外不同管理人的不同風格，構(gòu)建一個長期均衡的組合，最大限度地把握長期配置機會，同時又可以有效地管控短期波動的風險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來，險資在二級市場調(diào)研次數(shù)也在增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年初至3月29日，保險機構(gòu)合計調(diào)研1995次，較去年同期大幅增長，調(diào)研個股總數(shù)也達到1742個。其中，長江養(yǎng)老調(diào)研總次數(shù)居首，達到176次，國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老緊隨其后，分別調(diào)研155次、131次，國華人壽調(diào)研也達到128次。

此外，太平養(yǎng)老、友邦保險、前海人壽、亞太財險、前海人壽、人民養(yǎng)老、中郵人壽今年以來的調(diào)研次數(shù)均超過50次。對于保險機構(gòu)調(diào)研節(jié)奏的明顯加快，有業(yè)內(nèi)人士分析稱“這是對金融委會議釋放信號的響應(yīng)，也為后續(xù)險資配置快速介入做好了準備”。

光大證券表示，隨著我國股票市場的不斷發(fā)展完善，預(yù)計股票市場將提供更加穩(wěn)定的回報。保險機構(gòu)未來在總體資產(chǎn)配置與權(quán)益類資產(chǎn)內(nèi)部配置的調(diào)整中增配股票的空間仍然很大。

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