每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

保費(fèi)數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)股估值最重要指標(biāo)之一，是保險(xiǎn)股股價(jià)走勢(shì)領(lǐng)先指標(biāo)。近期，九家上市險(xiǎn)企（含上市公司旗下保險(xiǎn)公司，下同）2022年1-2月保費(fèi)收入均已出爐。2022年1-2月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8060.98億元，同比微增3.11%。

2022年2月，11家上市人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1175.38億元，同比增長(zhǎng)3.48%；受“開(kāi)門(mén)紅”保費(fèi)大增影響，2月保費(fèi)環(huán)比下降76.60%。具體而言，從幾家大型壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)看，中國(guó)人壽與平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比承壓，太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)高增長(zhǎng)。整體來(lái)看，上市險(xiǎn)企2月單月保費(fèi)同比增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)稱(chēng)“主要得益于銀保渠道躉交業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)以及各大險(xiǎn)企渠道改革推向縱深”。

得益于車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速超預(yù)期，2022年2月，6家上市財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入618.44億元，同比增長(zhǎng)14.79%。太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入99.43億元、147.44億元、16.56億元、313.26億元，分別同比增長(zhǎng)22.53%、17.64%、14.59%、13.39%。此外，眾安在線實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入13.46億元，同比增長(zhǎng)2.83%，僅大地保險(xiǎn)同比下降0.7%，2月保費(fèi)為28.29億元。

九大上市險(xiǎn)企市值較1月末增加483.08億元，截至2月末，保險(xiǎn)股合計(jì)市值為2.44萬(wàn)億元，中國(guó)太平市值下降15.94%。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在磨底階段，負(fù)債端拐點(diǎn)未至，但行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于歷史底部，安全邊際高。

上市險(xiǎn)企保費(fèi)總覽

九大險(xiǎn)企1-2月總保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.11%

2022年1-2月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8060.98億元，同比微增3.11%，1月該數(shù)據(jù)為同比增長(zhǎng)2.02%。

從具體公司看，2022年1-2月，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)119.57億元，同比增長(zhǎng)56.20%，排名總榜第一；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1592.46億元，同比增長(zhǎng)17.04%%，保費(fèi)增速排名第二：中國(guó)太平、中國(guó)人壽保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)。其中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)2412億元，同比下降5.04%；中國(guó)太平實(shí)現(xiàn)保費(fèi)478.20億元，同比下降3.34%。

1-2月人身險(xiǎn)排行榜

國(guó)華人壽同比增長(zhǎng)56.20%

11家人身險(xiǎn)公司包括7家壽險(xiǎn)公司（中國(guó)人壽、平安人壽、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、國(guó)華人壽），2家健康險(xiǎn)公司（平安健康險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)）、2家養(yǎng)老險(xiǎn)公司（平安養(yǎng)老險(xiǎn)、太平養(yǎng)老險(xiǎn)）。2022年1-2月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約6197.79億元，實(shí)現(xiàn)小幅微增0.56%。

具體分析上述11家人身險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，2022年1-2月，具體來(lái)看，11家人身險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)分化。國(guó)華人壽以56.20%的保費(fèi)增速排名第一，平安健康險(xiǎn)以28.30%的保費(fèi)增速排名第二，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)26.45%，排名第三。平安養(yǎng)老險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽保費(fèi)分別下降22.60%、5.04%、4.64%，在該榜單中位列后三位。

2月人身險(xiǎn)排行榜

人保壽險(xiǎn)環(huán)比下降85.49%

2022年2月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1175.38億元，同比增長(zhǎng)3.48%；受“開(kāi)門(mén)紅”保費(fèi)大增影響，2月保費(fèi)環(huán)比下降76.60%，2022年1月份，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5022.41億元。

具體來(lái)看，11家人身險(xiǎn)公司2月保費(fèi)增長(zhǎng)分化。國(guó)華人壽、人保健康險(xiǎn)、太平養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)分別上升48.37%、39.40%、30.32%。平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽2月保費(fèi)分別下降21.68%、4.70%、3.13%，在該榜單中位列后三位。

從幾家大型壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)看，中國(guó)人壽與平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比承壓，太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)高增長(zhǎng)，人保壽險(xiǎn)、太平人壽2月保費(fèi)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，上市險(xiǎn)企2月單月保費(fèi)同比增長(zhǎng)，光大證券分析認(rèn)為，主要得益于銀保渠道躉交業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)以及各大險(xiǎn)企渠道改革推向縱深。浙商證券指出，人保的高增長(zhǎng)仍然主要來(lái)自于躉交業(yè)務(wù)，在期交新單上，人保2月累計(jì)同比下降10.2%，壓力不減。

多家券商分析人士預(yù)計(jì)，2021年以來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)人力規(guī)模延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，隊(duì)伍人力欠缺，疊加近期疫情反復(fù)抑制保險(xiǎn)需求，上市險(xiǎn)企新單及新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)仍將承壓。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，11家人身險(xiǎn)公司2月保費(fèi)全部環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。從具體公司來(lái)看，人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽2月保費(fèi)較1月均環(huán)比下降八成以上，分別下降85.49%、83.59%、80.73%。

1-2月財(cái)險(xiǎn)排行榜

合計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)12.61%

納入榜單中的6家財(cái)險(xiǎn)公司包括平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、眾安在線、大地保險(xiǎn)。2022年1-2月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1863.19億元，同比增長(zhǎng)12.61%，上市財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)保持兩位數(shù)正增長(zhǎng)。

具體而言，2022年1-2月，太保財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)“老三家”分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入309.54億元、917.58億元、475.31億元，同比增長(zhǎng)15.66%、13.65%、10.97%，在該榜單中排名前三位，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。大地保險(xiǎn)、眾安在線實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入81.43億元、33.53億元，分別同比增長(zhǎng)8.56%、8.34%。此外，太平財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入45.81億元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正為1.11%，1月份太平財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比下降5.21%。

2月財(cái)險(xiǎn)排行榜

太保財(cái)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)22.53%

2022年2月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入618.44億元，同比增長(zhǎng)14.79%；受“開(kāi)門(mén)紅”保費(fèi)大增影響，2月保費(fèi)環(huán)比下降50.32%，2022年1月份，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1244.75億元。業(yè)內(nèi)人士分析指出，上市財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比高增長(zhǎng)，主要得益于車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速超預(yù)期。

從具體公司看，除大地保險(xiǎn)外，上市財(cái)險(xiǎn)公司2月份保費(fèi)全部同比正增長(zhǎng)。2022年2月，太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入99.43億元、147.44億元、16.56億元、313.26億元，分別同比增長(zhǎng)22.53%、17.64%、14.59%、13.39%。此外，眾安在線實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入13.46億元，同比增長(zhǎng)2.83%，僅大地保險(xiǎn)同比下降0.7%，2月保費(fèi)為28.29億元。

光大證券指出，人保財(cái)險(xiǎn)2月單月車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入140億元，同比增長(zhǎng)14.9%，自2021年10月以來(lái)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月的正增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)速度穩(wěn)步提升。隨著車(chē)險(xiǎn)綜改壓力趨緩，車(chē)均保費(fèi)提升，疊加疫情影響用車(chē)需求，綜合成本率持續(xù)改善，預(yù)計(jì)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入仍將作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的主要來(lái)源。非車(chē)險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速放緩，2月單月同比增長(zhǎng)12.2%，與1月增速相比降低1個(gè)百分點(diǎn)，其中意健險(xiǎn)同比增長(zhǎng)15.8%，企財(cái)險(xiǎn)同比下降16.1%，保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。

浙商證券認(rèn)為，在車(chē)險(xiǎn)綜改影響弱化的背景下，行業(yè)格局向好，車(chē)險(xiǎn)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，意健險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等非車(chē)業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，頭部險(xiǎn)企的基本面全年持續(xù)向好。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比分別下降55.03%、52.68%、48.16%。此外，大地保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、眾安在線保費(fèi)環(huán)比下降46.76%、43.38%、32.93%。

保險(xiǎn)股2月市值環(huán)比變動(dòng)

市值增加483.08億元

二級(jí)市場(chǎng)上，2月保險(xiǎn)股市值整體企穩(wěn)，九大公司市值較1月末增加483.08億元，截至2月末，保險(xiǎn)股合計(jì)市值為2.44萬(wàn)億元。具體而言，僅三家上市險(xiǎn)企市值下降，其中，中國(guó)太平市值下降15.94%，眾安在線市值下降3.76%，中國(guó)再保險(xiǎn)市值下降1.32%。其他險(xiǎn)企2月市值小幅上升。

政策面上，2月21日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍的通知，自2022年3月起，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大到全國(guó)范圍。在原有6家試點(diǎn)公司基礎(chǔ)上，允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參加專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，第三支柱產(chǎn)品端政策的松綁值得期待。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月底，6家試點(diǎn)公司累計(jì)承保保單近5萬(wàn)件，累計(jì)保費(fèi)4億元，其中快遞員、網(wǎng)約車(chē)司機(jī)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員投保近1萬(wàn)人。

消息面上，全國(guó)兩會(huì)期間，“惠民保”“養(yǎng)老保險(xiǎn)”成為與會(huì)專(zhuān)家熱議的關(guān)鍵詞。3月22日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布批復(fù)稱(chēng)，同意國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)開(kāi)業(yè)。有分析師預(yù)計(jì)，此次設(shè)立國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司是推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老金體系的重要環(huán)節(jié)，為客戶提供更為豐富的個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。

3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，及時(shí)回應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、中概股港股以及行業(yè)監(jiān)管等市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，券商分析人士判斷，這有助于緩解市場(chǎng)擔(dān)憂、維穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期。

2022年3月以來(lái)，疫情呈全國(guó)各地散發(fā)態(tài)勢(shì)，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，業(yè)內(nèi)認(rèn)為或?qū)⑼侠蹓垭U(xiǎn)新單復(fù)蘇進(jìn)程。

基本面上，平安證券在最近研報(bào)中指出，目前主要上市險(xiǎn)企人力、新單、新業(yè)務(wù)價(jià)值仍未出現(xiàn)明顯改善，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在磨底階段，負(fù)債端拐點(diǎn)未至、右側(cè)布局機(jī)遇尚等風(fēng)起。但市場(chǎng)擔(dān)憂有所緩解、行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于歷史底部，建議關(guān)注市場(chǎng)情緒回暖帶來(lái)的板塊β行情。浙商證券在研報(bào)中認(rèn)為，雖然險(xiǎn)企負(fù)債端仍然承壓，但投資端的預(yù)期將有所改善，風(fēng)險(xiǎn)不確定性降低，階段性推升估值修復(fù)。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

（實(shí)習(xí)生宋欽章對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）