每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河03月29日發(fā)布研報(bào)稱：維持食品飲料行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

宏觀：1至2月消費(fèi)數(shù)據(jù)全面回升：社零消費(fèi)總額環(huán)比顯著改善：2022年1至2月，社零總額同比+6.7%，餐飲收入同比+8.9%，環(huán)比、同比均顯著改善。消費(fèi)者信心底部提升：2022年1月，消費(fèi)者信心指數(shù)為121.5，環(huán)比2021年12月份小幅提升1.7。CPI同比與環(huán)比小幅上漲：受季節(jié)性因素、成本上漲及散發(fā)疫情等共同影響，2022年2月CPI環(huán)比上漲0.6%，CPI同比上漲0.9%。

白酒：22Q1開(kāi)門紅可期，多因素導(dǎo)致茅臺(tái)批價(jià)短期回調(diào)：結(jié)合統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)與公司公告，1至2月白酒行業(yè)整體需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，雖然3月以來(lái)疫情擴(kuò)散沖擊終端消費(fèi)場(chǎng)景，但淡季波動(dòng)對(duì)一季度影響相對(duì)較小，22Q1開(kāi)門紅可期，重點(diǎn)關(guān)注21Q4&22Q1業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的公司。此外，3月茅臺(tái)批價(jià)回調(diào)明顯，我們認(rèn)為主要系供給端增加（新電商平臺(tái)）+拆箱政策抑制投資需求+3月疫情擴(kuò)散沖擊終端需求。

啤酒：鎖價(jià)部分對(duì)沖成本壓力，關(guān)注旺季改善機(jī)會(huì)：需求端，22Q1疫情擴(kuò)散或壓制餐飲、夜場(chǎng)等消費(fèi)，導(dǎo)致一季度基本面承壓，但我們認(rèn)為隨著本輪疫情影響范圍縮小和人均收入恢復(fù)，消費(fèi)者信心亦不斷增強(qiáng)，需求有望進(jìn)一步修復(fù)，疊加世界杯刺激消費(fèi)，旺季需求端或迎來(lái)系統(tǒng)性改善；成本端，2月原料、包材價(jià)格漲幅超預(yù)期，或侵蝕部分提價(jià)效應(yīng)，但國(guó)內(nèi)許多啤酒企業(yè)已經(jīng)鎖價(jià)對(duì)沖部分成本壓力。

餐飲供應(yīng)鏈：22Q1行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，2月成本壓力超預(yù)期：受益于宏觀需求觸底回暖+提價(jià)備貨刺激，我們預(yù)計(jì)春節(jié)前調(diào)味品渠道有望實(shí)現(xiàn)較高雙位數(shù)增長(zhǎng)，但22Q1上市公司報(bào)表端收入增速或相對(duì)平穩(wěn)。此外，成本端壓力超預(yù)期，年初以來(lái)大豆價(jià)格持續(xù)處于高位，或稀釋21年末的提價(jià)紅利。展望后市，期待22H2行業(yè)迎來(lái)基本面拐點(diǎn)。

乳制品：供需持續(xù)緊寬松，原奶周期見(jiàn)拐點(diǎn)，2月價(jià)格漲幅進(jìn)一步回落至-2%：白奶需求持續(xù)旺盛，二強(qiáng)縮小減促力度，疊加2月原奶價(jià)格高位回落，預(yù)計(jì)2022全年奶價(jià)有望延續(xù)下行趨勢(shì)，行業(yè)毛銷差有望進(jìn)一步改善，釋放更多業(yè)績(jī)彈性。

投資建議：白酒板塊，從品牌價(jià)值所構(gòu)成的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度，建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。大眾品板塊，建議關(guān)注受益于原奶價(jià)格回落而毛銷差擴(kuò)大的伊利股份，以及青島啤酒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響范圍超預(yù)期；終端需求恢復(fù)不及預(yù)期；成本價(jià)格漲幅超預(yù)期；食品安全問(wèn)題。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——萬(wàn)億市場(chǎng)大變局：疫情倒逼資本化加速，第三次餐飲企業(yè)上市潮來(lái)襲

(記者 蔡鼎)

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