近期市場(chǎng)連遭重挫后，高層發(fā)言極大提振信心，A股、港股終于企穩(wěn)，但國(guó)際局勢(shì)似乎仍未明朗，資金仍顯猶疑。迷茫時(shí)刻，楊銳文在今日直播中談及對(duì)近期市場(chǎng)的看法、未來(lái)的投資方向、應(yīng)對(duì)波動(dòng)的心態(tài)、新能源等領(lǐng)域的分析等，現(xiàn)將精彩觀點(diǎn)奉上。

過(guò)去，我們?cè)?jīng)談過(guò)能夠預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)不是風(fēng)險(xiǎn)，難以預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們認(rèn)為今年市場(chǎng)不好是因?yàn)橐恍┩蝗缙鋪?lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們總結(jié)了三個(gè)主要原因：

1.俄烏沖突的突然爆發(fā)，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，尤其對(duì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的一系列制裁又沖擊了全球能源資源的供給，加劇了市場(chǎng)對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

2.奧密克戎在多點(diǎn)爆發(fā)，一些地方按下暫停鍵，加劇大家對(duì)疫情沖擊經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

3.過(guò)去的一些政策出現(xiàn)了目的和效果的偏差，這一定程度影響了市場(chǎng)信心。

更看好半導(dǎo)體、軟件、新材料為代表的自主可控；

新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈需要再平衡，調(diào)整后還會(huì)有無(wú)數(shù)投資機(jī)會(huì)

就投資機(jī)會(huì)而言，我們認(rèn)為上半年是周期類占優(yōu)，下半年是科技成長(zhǎng)類占優(yōu)。我們現(xiàn)在主要是等待過(guò)度悲觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，我們的布局上依然以科技成長(zhǎng)為主。我認(rèn)為這次科技成長(zhǎng)的龍頭方向?qū)?huì)以半導(dǎo)體、新材料、軟件等為代表的自主可控。

今年以來(lái)，一些行業(yè)的變化也比較大。我們的觀點(diǎn)是略微有改變的，相對(duì)而言，我們今天更看好以半導(dǎo)體、軟件、新材料等為代表的自主可控，同時(shí)，我們也看好中國(guó)的科技品牌的崛起，中國(guó)會(huì)誕生越來(lái)越多具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新產(chǎn)品型的科技品牌。

就我們長(zhǎng)期看好的電動(dòng)智能汽車(chē)而言，我們認(rèn)為，上游材料的過(guò)度上漲帶來(lái)整車(chē)紛紛提價(jià)將會(huì)抑制需求，這會(huì)帶來(lái)景氣度的下降，后面的表現(xiàn)將會(huì)出現(xiàn)明顯的分化。階段性，產(chǎn)業(yè)鏈需要再平衡才能迎來(lái)更好的發(fā)展。當(dāng)然，前期的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整也反映了這個(gè)預(yù)期，后面產(chǎn)業(yè)鏈再平衡的過(guò)程可能更需要我們尋找alpha的能力。

如何面對(duì)市場(chǎng)的低潮？“這個(gè)時(shí)候真心看好；

咬咬牙再堅(jiān)持一下，應(yīng)該最終回報(bào)很豐厚”

特別感謝投資者對(duì)我的信任，對(duì)于今年至今，我們的基金給大家?guī)?lái)一定的虧損表示抱歉，我也深感難受。盡管市場(chǎng)表現(xiàn)很萎靡，但是，這個(gè)時(shí)候，我真心看好。

從我當(dāng)基金經(jīng)理以來(lái)，經(jīng)歷了多輪下跌，幾乎每年都會(huì)經(jīng)歷20%幅度的市場(chǎng)回撤，每次到那種跌到市場(chǎng)自我懷疑的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)就見(jiàn)底了。如果大家咬咬牙在過(guò)去下跌的時(shí)候買(mǎi)入基金，現(xiàn)在回過(guò)頭看，回報(bào)率是相當(dāng)高的。但是，恐懼讓大家都無(wú)法做到反人性操作。

現(xiàn)在來(lái)看，很多股票都很便宜，雖然我不確定是不是最底部，但是，應(yīng)該是較低的區(qū)域。我們咬咬牙堅(jiān)持一下，應(yīng)該最終回報(bào)很豐厚。我個(gè)人是除了生活必要花費(fèi)之外，幾乎滿倉(cāng)了自己的基金。我基金同樣是偏高倉(cāng)位，我是樂(lè)觀主義者，我認(rèn)為天不會(huì)塌下來(lái)。如果天塌下來(lái)，錢(qián)也不重要。當(dāng)然，也提醒大家，每個(gè)人的情況不一樣，需要用自己的閑錢(qián)，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做投資。

局面在改善，我們是樂(lè)觀的，應(yīng)對(duì)是積極的

可以看到誘使市場(chǎng)下跌的每一點(diǎn)因素都在改善。投資其實(shí)更多是看預(yù)期，盡管現(xiàn)在還不是太好，但是，這些利空的因素都在預(yù)期內(nèi)！只要市場(chǎng)認(rèn)為后面不會(huì)更差，未來(lái)會(huì)好，這市場(chǎng)就會(huì)漲。雖然我們不確定現(xiàn)在是不是一定是底部，但是，毫無(wú)疑問(wèn)是處于底部區(qū)域。至少金融委會(huì)議的政策底已經(jīng)出現(xiàn)了，歷史上，政策底是非常重要的，投資還是要看政策大方向。

如何應(yīng)對(duì)波動(dòng)，什么情況會(huì)調(diào)倉(cāng)？

短期漲得很猛，透支了未來(lái)長(zhǎng)期空間，我們肯定會(huì)賣(mài)。我們并不是機(jī)械的教條主義，我們的行為都是根據(jù)市場(chǎng)的變化進(jìn)行，正所謂戰(zhàn)無(wú)定法。至于跌得很兇，我們首先要審視是不是自己錯(cuò)了，如果不是，這個(gè)公司有沒(méi)有價(jià)值？?jī)r(jià)值是多少？如果真的很有價(jià)值，這只是短期的下跌，我們很可能是逆勢(shì)買(mǎi)入的。

我們并不關(guān)注換手率，這只是結(jié)果，關(guān)注它對(duì)我們也沒(méi)啥幫助。但是，我們的投資一定是以長(zhǎng)期的眼光去看待，希望伴隨企業(yè)的成長(zhǎng)，并且，我們并不是說(shuō)說(shuō)的，我們真是這樣干的，所以，這決定了我們的換手率不會(huì)太高。

投資似乎很簡(jiǎn)單，低買(mǎi)高賣(mài)就可以，但是，實(shí)際能做好卻很難。如果我知道我的某支股票跌很多，我一定會(huì)賣(mài)的，但是，問(wèn)題是我并不知道它會(huì)跌很多。我之所以買(mǎi)入和持有，一定是認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲或者未來(lái)會(huì)漲。但是，股票漲跌受到很多因素影響：包括估值、業(yè)績(jī)、行業(yè)景氣度、未來(lái)前景、宏觀流動(dòng)性等等。任何事情從事后來(lái)看都是容易的，但是，站在當(dāng)下卻是很難的。

因此，我們投資交易框架并不像大家認(rèn)為那么隨意。我們無(wú)法完全消除投資案例的失敗，只要你投資就必然會(huì)遭遇某個(gè)投資案例失敗，我們只能控制我們投資的成功率。我們通過(guò)自洽的投資方法論來(lái)提升我們的投資成功概率，這些年，我們認(rèn)為沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)投資的成功率很高，因此，我們選擇的企業(yè)都是沿著這個(gè)方向?qū)ふ业?。我們相信，只要企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，終將會(huì)給我們豐厚的回報(bào)，當(dāng)然，前提是我們不能買(mǎi)得太貴。

“我?guī)缀鯘M倉(cāng)了自己的基金，我父母及家人也是；

虧錢(qián)了也難過(guò)，但是還是有信心的”

首先，基金虧錢(qián)了，我們基金經(jīng)理肯定也很難過(guò)，不可能不關(guān)心漲跌。其實(shí)，有時(shí)候市場(chǎng)不太好，我們吃飯都覺(jué)得無(wú)味。

其次，我也是自己基金的持有者，除了必要的生活費(fèi)用，我?guī)缀醢炎约核械幕顒?dòng)資金都投入到自己基金里。我父母及家人也同樣是這樣，他們也幾乎把所有儲(chǔ)蓄都投入在我的基金里，我看我一些同事和領(lǐng)導(dǎo)也買(mǎi)了不少。基金虧錢(qián)，我和家人以及同事和領(lǐng)導(dǎo)也同樣受損失的，但是，完全不用擔(dān)心我們做好的動(dòng)力。

站在當(dāng)下，我對(duì)中長(zhǎng)期還是很有信心的，我認(rèn)為痛苦是暫時(shí)的，我們的信心建立在我們投資于擁有巨大成長(zhǎng)空間的企業(yè)。我們相信他們終將成長(zhǎng)起來(lái)，收獲是時(shí)間問(wèn)題。我們特別理解基民的焦慮與擔(dān)憂，畢竟每個(gè)人賺錢(qián)都不容易。

我們管理基金總是希望為投資者賺錢(qián)，但是，市場(chǎng)的波動(dòng)受到各種因素的影響，包括國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、貨幣政策、資金的波動(dòng)以及地緣政治等等因素。我們過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)是市場(chǎng)是很難預(yù)測(cè)的，例如：你無(wú)法預(yù)知俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)生，也很難預(yù)知俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)展趨勢(shì)?；蛟S有人說(shuō)，我可以等發(fā)生了之后調(diào)整，但是，也可能是剛調(diào)整就結(jié)束了，或者又突發(fā)了新事件。因此，短期預(yù)測(cè)真是隨機(jī)漫步的，你可能預(yù)測(cè)到了開(kāi)始，但是，你可能永遠(yuǎn)猜不中結(jié)果。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。但是，從人性的角度，90%以上的人都做不到。更大可能是別人恐懼，我更恐懼。但是，按我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，逆人性的投資往往收益才是最大的。

最后，我想說(shuō)，投資實(shí)際上并不是容易的事情，途中會(huì)有很多噪音干擾和影響，這需要我們要有一定的堅(jiān)持。投資也需要樂(lè)觀的心態(tài)，如果我們整天擔(dān)心天塌下來(lái)，可能什么都投不成了。如果有一天，天真是塌下來(lái)了，錢(qián)也不重要了。因此，我們還是需要對(duì)未來(lái)充滿樂(lè)觀的心態(tài)，還是要相信中國(guó)人是世界最勤奮的人群，相信中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相信中華民族必將崛起。只有這樣，我們才能分享到時(shí)代的紅利。

對(duì)投資者的建議：最重要的是心態(tài)建設(shè)，低位應(yīng)該配一些權(quán)益基金，定投比一次性買(mǎi)入要好很多

我認(rèn)為普通投資者最重要是做好投資心態(tài)的建設(shè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去這些年，基金年化回報(bào)超過(guò)15%，其實(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)并不遜色于大部分房地產(chǎn)投資。但是，實(shí)際上，大部分投資者的基金投資回報(bào)并不理想。我認(rèn)為一個(gè)重要原因是絕大部分投資者并沒(méi)有以長(zhǎng)期心態(tài)對(duì)待基金投資，往往是看了隔壁老王賺錢(qián)了就跟風(fēng)買(mǎi)入，這種羊群效應(yīng)行為往往導(dǎo)致很多基民是高點(diǎn)買(mǎi)基金的。因此，我建議，每個(gè)投資者都應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行資產(chǎn)配置，如果條件允許，在市場(chǎng)低位的時(shí)候，多少都應(yīng)該配置一些權(quán)益類基金，這確保自己不會(huì)在上漲的過(guò)程羨慕隔壁老王，然后又追高。

對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，定投比一次性買(mǎi)入要好很多，因?yàn)閾駮r(shí)真是非常困難的事情。另外，如果大家選擇長(zhǎng)期投資，那我建議大部分投資者并不要每日看凈值，減少對(duì)生活和情緒的影響。我媽媽原來(lái)也是每天晚上都要看一下當(dāng)天漲跌幅才睡覺(jué)，我前段時(shí)間建議她跌的時(shí)候就別看了，等漲的時(shí)候才看。這當(dāng)然是有點(diǎn)阿Q，但是，對(duì)投資情緒的改善是有幫助的。大家試想一下，如果大家投資房地產(chǎn)還是創(chuàng)業(yè)，大家都是不知道連續(xù)的每日價(jià)格，因此，你不會(huì)因?yàn)槊刻斓膬r(jià)格波動(dòng)而憂慮，這樣，大家反而能賺到不少錢(qián)。

因此，基金投資的焦慮和擔(dān)憂更多來(lái)自連續(xù)的每日價(jià)格對(duì)精神和情緒的沖擊，希望大家嘗試淡化短期，更多以長(zhǎng)期的心態(tài)進(jìn)行基金投資。我相信，只要投資在正確的產(chǎn)業(yè)方向和優(yōu)秀的企業(yè)，基金終將會(huì)給投資者豐厚的回報(bào)。我們也會(huì)努力做好，希望不辜負(fù)投資者的期待。我們理解每位投資者的錢(qián)都來(lái)之不易，請(qǐng)大家相信我們每時(shí)每刻都在努力，大家如果情緒不好，希望發(fā)泄一下，罵罵我也無(wú)妨。但是，希望大家相信中華之崛起不可阻擋，我們能從資本市場(chǎng)中收獲時(shí)代的紅利。