每經(jīng)編輯 彭水萍

本周港股經(jīng)歷驚險(xiǎn)一幕，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)連續(xù)兩天暴跌后強(qiáng)勢(shì)反彈，單周漲幅分別為4.18%、5.60%。300多只港股基金本周凈值反彈，錄得正收益；同時(shí)多只投資港股的ETF本周出現(xiàn)漲停，獲得資金凈買(mǎi)入。時(shí)間拉長(zhǎng)看，今年華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、易方達(dá)中概互聯(lián)ETF被資金越跌越買(mǎi)，凈流入資金量均達(dá)百億左右。

基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前港股估值水平已處于近十年最底部水平，在這個(gè)位置賣(mài)出港股是不理性的行為?？春酶叱砷L(zhǎng)、低估值的公司，比如物業(yè)、新能源運(yùn)營(yíng)商等，部分互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭也可以布局。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投港股基金，要注重長(zhǎng)線投資、分散投資，作為資產(chǎn)配置的一部分。

港股估值處于歷史極低水平，這個(gè)位置賣(mài)出港股是不理性的

據(jù)中國(guó)基金報(bào)，關(guān)于本周港股走勢(shì)，創(chuàng)金合信港股通成長(zhǎng)股票基金經(jīng)理李志武分析，上周美國(guó)對(duì)5家中概股提出警示，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中概股退市的擔(dān)憂，美股上市的中概股集體暴跌，進(jìn)而傳導(dǎo)至港股市場(chǎng)；而某知名互聯(lián)網(wǎng)公司也爆出利空傳聞，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)恐慌情緒。

此外，地緣沖突大幅影響了風(fēng)險(xiǎn)偏好，出于避險(xiǎn)情緒，投資者往往會(huì)拋售權(quán)益資產(chǎn)；美股加息預(yù)期，導(dǎo)致部分資金回流美國(guó)，港股流動(dòng)性不足，因而出現(xiàn)大幅下跌。“此次下跌的低點(diǎn)位置對(duì)應(yīng)恒指的PE已經(jīng)低于9倍，處于歷史極低水平，基本相當(dāng)于危機(jī)模式，市場(chǎng)出現(xiàn)極不理性的下跌，已經(jīng)超出了基本面的范疇，恐慌情緒蔓延。16日，國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)情緒得到較大修復(fù)，港股有了較大反彈，在當(dāng)前估值水平下，我們看好港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。”

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41N1208971926

匯豐晉信海外投資部總監(jiān)程彧認(rèn)為，本周初港股遭遇大幅調(diào)整，主要原因來(lái)自于交易層面，大跌的個(gè)股多數(shù)是近期成交相對(duì)活躍、流動(dòng)性較好的個(gè)股。一是由于全球新興市場(chǎng)基金面臨贖回壓力，導(dǎo)致海外投資者被動(dòng)賣(mài)出港股；目前俄羅斯股票仍暫停交易，無(wú)法賣(mài)出變現(xiàn)，也可能引起部分投資者以港股替代來(lái)降低倉(cāng)位和籌集資金。

其次，由于離岸中國(guó)股票波動(dòng)加大，不排除近期一些國(guó)內(nèi)投資者也有加速贖回港股基金的趨勢(shì)，亦引起了交易的負(fù)反饋。第三，ADR退市不確定性，中概股遭遇大幅下跌，由于港股和美股的套利機(jī)制相對(duì)完善，導(dǎo)致在港上市的相關(guān)個(gè)股亦遭做空。另外，俄烏沖突持續(xù)以及本周召開(kāi)FOMC會(huì)議，也產(chǎn)生影響。

國(guó)海富蘭克林基金表示，港股由于各種負(fù)面因素，例如烏克蘭局勢(shì)、國(guó)內(nèi)2月份信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期、油價(jià)高企、全國(guó)疫情再次反復(fù)、中概股拖累，以及對(duì)中美關(guān)系的擔(dān)憂等在短期內(nèi)集中爆發(fā)，導(dǎo)致集中賣(mài)出，造成劇烈波動(dòng)。

目前來(lái)看，會(huì)議信號(hào)顯示政策托底的力度較強(qiáng)，體現(xiàn)了對(duì)香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定的愛(ài)護(hù)，“紅燈、綠燈都要設(shè)置好”也體現(xiàn)了對(duì)促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的期望。“我們認(rèn)為短期走勢(shì)雖較難判斷，但從基本面出發(fā)來(lái)評(píng)估，港股的投資性價(jià)較好，個(gè)股的上漲空間大于下行風(fēng)險(xiǎn)。目前港股的估值已處于底部，幾乎跌到了一個(gè)極致的水平，在這個(gè)位置賣(mài)出港股是不理性的行為。短期非理性的因素較難預(yù)測(cè)，但總體來(lái)說(shuō)，前期殺跌的互聯(lián)網(wǎng)、中概股成長(zhǎng)性依然比較高，疫情的沖擊也更偏向于是短期因素。綜上，我們認(rèn)為目前大概率是逐步穩(wěn)健布局的良機(jī)，可以積極關(guān)注，多一些信心，也多一些耐心。”

港股基金強(qiáng)勢(shì)反彈、ETF吸金，基金經(jīng)理：投資者宜長(zhǎng)線投資

當(dāng)前如何布局港股，李志武表示，基金主要配置方向?yàn)楦叱砷L(zhǎng)板塊，雖然近期港股市場(chǎng)的成長(zhǎng)板塊出現(xiàn)劇烈調(diào)整，但依然存在高成長(zhǎng)、低估值的標(biāo)的，配置上注重安全邊際，規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)板塊，選擇有業(yè)績(jī)支撐的高成長(zhǎng)行業(yè)和個(gè)股。

程彧認(rèn)為，港股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這幾天的大跌之后，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)處于過(guò)去十年最底部水平，并且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到了極值，反映出極度的恐慌的投資情緒。雖然短期市場(chǎng)何時(shí)能企穩(wěn)反彈有賴(lài)于交易負(fù)反饋周期的結(jié)束，實(shí)難預(yù)測(cè)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)估值處于底部同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于頂部的時(shí)候，市場(chǎng)有較強(qiáng)的均值回歸、價(jià)值修復(fù)的傾向，因而市場(chǎng)在情緒企穩(wěn)后將有望逐步向中長(zhǎng)期的價(jià)值中樞回歸。

“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們看好港股市場(chǎng)在未來(lái)6-12個(gè)月估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。未來(lái)一兩個(gè)月，如發(fā)生俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束、大宗商品價(jià)格的回落、疫情的好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息落地或中美審計(jì)協(xié)議的達(dá)成，都會(huì)有利于投資情緒與市場(chǎng)估值的明顯修復(fù)。因此，我們?cè)诋?dāng)前會(huì)正確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且利用市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)會(huì)去精選配置中長(zhǎng)期價(jià)值更大的核心資產(chǎn)。看好TMT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、地產(chǎn)行業(yè)中經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的地產(chǎn)龍頭和物業(yè)龍頭公司、新能源行業(yè)中的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈(上游鋰資源為主)和光伏產(chǎn)業(yè)鏈(組件為主)的龍頭公司和新消費(fèi)行業(yè)。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，全市場(chǎng)300多只港股基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算），今年以來(lái)平均虧損達(dá)到14%、15%左右，部分基金甚至虧損接近30%，但本周多數(shù)錄得正收益。記者也發(fā)現(xiàn)，多只投資港股的ETF本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，單日出現(xiàn)漲停，并且獲得資金凈買(mǎi)入；拉長(zhǎng)時(shí)間看，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、易方達(dá)中概互聯(lián)ETF今年資金凈買(mǎi)入均達(dá)百億左右。

對(duì)于基民如何投資港股基金，李志武有三方面建議：一是長(zhǎng)線投資，港股市場(chǎng)波動(dòng)較大，以長(zhǎng)線角度進(jìn)行投資可以有效平復(fù)心態(tài)；二是分散投資，港股基金可以作為資產(chǎn)配置的有效補(bǔ)充，作為組合投資的一部分，分享不同市場(chǎng)的收益；三是選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金，港股基金風(fēng)格各異，有穩(wěn)健型、價(jià)值型和成長(zhǎng)型等，收益和風(fēng)險(xiǎn)程度差別較大，應(yīng)選擇和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金。

程彧建議投資者基于長(zhǎng)期投資去配置港股市場(chǎng)，“由于復(fù)雜而特殊的投資環(huán)境，預(yù)計(jì)未來(lái)港股市場(chǎng)仍可能維持較大波動(dòng)，但我們會(huì)堅(jiān)持基本面投資，從估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度去評(píng)判市場(chǎng)的吸引力，只要市場(chǎng)有明顯價(jià)值并且風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償充足，那么反而應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持價(jià)值投資正確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程中去捕捉投資機(jī)會(huì)。”

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合中國(guó)基金報(bào)、公開(kāi)信息等

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封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41N1208971926