每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月14日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：央行發(fā)布2021Q4貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，同時(shí)銀保監(jiān)會(huì)公布商業(yè)銀行2021年主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。

銀行利潤延續(xù)高增，國有行與股份行領(lǐng)跑，城商行改善幅度大：年，商業(yè)銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.18萬億元，同比增長12.63%，較2021年前三季度的11.45%進(jìn)一步擴(kuò)大，維持兩位數(shù)增速，預(yù)計(jì)受到其他非息收入高增以及撥備計(jì)提壓力緩解影響。分銀行類型來看，國有行和股份行實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，凈利潤同比分別增長12.71%和13.38%；城商行凈利潤增速改善幅度較大，同比增長11.59%，遠(yuǎn)超前三季度0.34%的增速；農(nóng)商行凈利潤同比增長9.06%，表現(xiàn)更為平穩(wěn)。

金融機(jī)構(gòu)貸款利率降至低點(diǎn)，銀行凈息差企穩(wěn)修復(fù)趨勢不變：依據(jù)2021Q4貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，截至2021年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%，環(huán)比下降24BP；其中，一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資、個(gè)人住房貸款利率分別為5.19%、4.57%、2.18%和5.63%，環(huán)比分別變化-11BP、-2BP、-47BP和9BP。金融機(jī)構(gòu)貸款利率整體下行主要受到信貸需求薄弱、降息和低利率票據(jù)沖量等多重因素影響。盡管如此，銀行凈息差企穩(wěn)修復(fù)趨勢不變，預(yù)計(jì)受益于負(fù)債端成本優(yōu)化。2021Q4，商業(yè)銀行凈息差為2.08%，環(huán)比提升1BP。

國有行和股份行資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較優(yōu)，資本充足率改善更為明顯：不良率與撥備覆蓋率分化，國有行和股份行表現(xiàn)相對(duì)較好。截至2021末，商業(yè)銀行不良率1.73%，環(huán)比下降2BP；其中，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行不良率分別為1.37%、1.37%、1.90%和3.63%,環(huán)比分別變化-0.06、-0.03、0.08和0.04個(gè)百分點(diǎn)；商業(yè)銀行撥備覆蓋率196.91%，環(huán)比降低0.09個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為239.22%、206.31%、188.71%和129.48%，環(huán)比分別變化6.65、-0.39、-8.47和-2.25個(gè)百分點(diǎn)。此外，各類銀行的資本充足率均不同程度改善。截至2021年末，商業(yè)銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別為15.13%、12.35%和10.78%，環(huán)比分別提升0.33、0.23和0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行資本充足率分別為17.29%、13.82%、13.08%和12.56%，環(huán)比分別提升0.45、0.42、0.12和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

政策仍有發(fā)力空間，兼顧總量+結(jié)構(gòu)，利好信用環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化：貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力。我們認(rèn)為在穩(wěn)增長政策的加持下，寬信用成效有望持續(xù)釋放，助力信貸投放穩(wěn)步加大和結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成支撐。

投資建議：我們持續(xù)關(guān)注寬信用成效釋放和銀行業(yè)景氣度回升，看好一季度銀行股估值低位修復(fù)機(jī)會(huì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，跟蹤兩條主線：（1）區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯、資產(chǎn)端增長動(dòng)能強(qiáng)勁、資產(chǎn)質(zhì)量同業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行，推薦南京銀行（601009）、常熟銀行（601128）和杭州銀行（600926）；（2）中收貢獻(xiàn)度高，財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先，估值有望實(shí)現(xiàn)中長期溢價(jià)的個(gè)股，推薦招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“不是冰殼里裝個(gè)熊貓那么簡單” | 對(duì)話設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人曹雪，解讀冰墩墩“頂流”密碼

(記者 王曉波)

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