每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源： 攝圖網(wǎng)_400267071

節(jié)后A股雖然迎來了虎年“開門紅”，但之后寧德時代、藥明康德等上演“團滅”，使得其中的大佬苦不堪言。

市場的調(diào)整使得私募大佬的業(yè)績遭遇“滑鐵盧”?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，私募大佬但斌也難逃此波下跌的殺傷，旗下合計超50只產(chǎn)品凈值跌破0.8元的警戒線，6只產(chǎn)品凈值跌破0.7元的傳統(tǒng)止損線。

私募大佬但斌旗下超50只產(chǎn)品凈值跌破0.8元

0.8元的凈值是大多數(shù)私募基金產(chǎn)品的預警線，0.7元則是大多數(shù)私募基金產(chǎn)品的清盤線。浙江善淵投資于2月7日發(fā)布的《關(guān)于理型1號私募基金觸及止損線的告知函》顯示，該基金產(chǎn)品2022年1月27日的單位凈值為0.7909元，已低于止損線0.8元，將按照合同約定進行風險止損操作。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，合計有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元，即已低于傳統(tǒng)的私募產(chǎn)品清盤線。其中最受傷的莫過于2021年高位成立的部分私募基金，建倉之后就遭遇調(diào)整，部分產(chǎn)品凈值已經(jīng)觸及傳統(tǒng)的預警線甚至接近清盤線。

私募大佬但斌的情況也好不到哪里去?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，截至1月28日，但斌旗下合計超50只私募產(chǎn)品的單位凈值已跌破了0.8元的傳統(tǒng)警戒線，另外還有6只產(chǎn)品凈值跌破了0.7元的傳統(tǒng)止損線。

部分凈值跌破0.8元傳統(tǒng)警戒線產(chǎn)品（圖片來源：格上理財）

例如，華潤信托-東方港灣2號截至1月28日的單位凈值為0.6938元，該產(chǎn)品成立于2021年1月11日；成立于2021年2月5日的中融-東方港灣10號同期單位凈值為0.6759元；成立于2021年1月11日的華潤信托-東方港灣金陵6期同期單位凈值為0.6819元；成立于2021年1月11日的華潤信托-東方港灣金陵4期同期單位凈值為0.6819元；華潤信托-東方港灣金陵5期同期單位凈值為0.6819元；中融-東方港灣9號證券投資同期單位凈值為0.6999元。

格上理財數(shù)據(jù)顯示，東方港灣馳程集合截至1月28日單位凈值為0.7850元，該產(chǎn)品成立于2021年4月2日，從凈值曲線來看，該產(chǎn)品自成立之初就開始一路走低；另外，成立于2021年3月30日的東方港灣馳程2號截至1月28日的單位凈值為0.7740元，也是成立之后就一路下跌。

另外據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至今年1月28日，東方港灣但斌旗下還有包括東方港灣馳程1號、東方港灣宏遠3期、東方港灣宏遠2期、東方港灣華遠八期、東方港灣價值投資25號在內(nèi)的合計超50只私募產(chǎn)品的單位凈值跌破了0.8元傳統(tǒng)的警戒線。

關(guān)于私募產(chǎn)品預警線的冷思考

私募排排網(wǎng)研究主管劉有華告訴記者，私募基金設(shè)置警戒線和止損線的主要意義在于通過設(shè)置一些硬性條件來約束基金管理人的非理性操作，降低基金管理人非理性操作帶來的風險，起到了保護投資者的作用。

但從基金管理人角度而言，警戒線和止損線的設(shè)置也可能在一定程度上約束了基金管理人的操作，特別是對于激進型私募管理人和新成立的基金產(chǎn)品而言，警戒線和止損線的設(shè)置很容易造成私募管理人策略的變形。“因此我們認為警戒線和止損線是一把雙刃劍，既有有利的一面，也有有害的一面，就看基金管理人如何去權(quán)衡和根據(jù)自己的風格去設(shè)置警戒線和止損線了。”

據(jù)記者了解，目前有的私募機構(gòu)在發(fā)行產(chǎn)品的時候，就取消了止損的條款，甚至有的私募機構(gòu)不會設(shè)預警線和止損線。也有私募人士表示，私募產(chǎn)品合同里設(shè)立預警線和清盤線的條款，雖然在一定程度上幫助了投資人止損，但也可能失去凈值修復的機會。這是因為當私募基金跌到預警線附近的時候，私募基金經(jīng)理處境非常被動，必須按照合同條款進行減倉操作，這也是為了預防基金凈值快速跌至清盤線。

這樣來看，設(shè)置止損線也有不利的一面，那就是容易讓私募基金經(jīng)理賣在股票的相對低點，錯失反彈的機會。比如在今年的投資策略會上，但斌表示食品飲料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造是今年在投資中主要關(guān)注的4個方向。

他認為互聯(lián)網(wǎng)中概股、食品飲料以及醫(yī)藥中的部分賽道都可能出現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”的機會。對于白酒板塊，東方港灣基金經(jīng)理兼消費研究員馬騰探討了2022年食品飲料的投資機會并稱，未來價格空間也將打開并將引領(lǐng)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步向上。馬騰認為，高端酒“入場券”稀缺，酒質(zhì)、長久品牌口碑、管理皆非常重要，且高端白酒企業(yè)在宏觀影響較大年份，在宏觀經(jīng)濟不佳的環(huán)境下?lián)碛袠O強的盈利能力，行業(yè)成長的確定性增強，高端白酒逐步從偏周期性行業(yè)演變?yōu)槌砷L性行業(yè)，目前估值相對進入合理區(qū)間。