每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實在。

上周末，基金四季報開始逐漸披露了，當時最早披露的是安信醫(yī)藥健康股票基金的四季報，是醫(yī)藥類主題基金。

而今天，首份新能源主題基金的四季報出爐了，而且披露的是百億級基金經(jīng)理，國投瑞銀基金經(jīng)理施成管理的幾只基金。不過說實話，Z哥看了季報之后，覺得新能源主題基金只能用一個“慘”字來形容。

施成，可以說是國投瑞銀近兩年涌現(xiàn)出來的新銳加王牌基金經(jīng)理了，施成任職時間近3年，目前管理國投瑞銀先進制造混合、國投瑞銀新能源混合、國投瑞銀進寶靈活配置混合，以及國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢混合四只基金，管理總規(guī)模211.66億。

施成管理的四只產(chǎn)品，在去年的業(yè)績一度也是非常好的，其中有三只產(chǎn)品，在去年都創(chuàng)造過翻倍的收益，施成本人也一度是排名第一的冠軍基金經(jīng)理。然而，去年11月之后，施成的產(chǎn)品排名迅速下滑。到去年底，收益最高的是國投瑞銀進寶靈活配置，年內(nèi)收益71%。

而到了2022年開年之后，施成管理的四只產(chǎn)品凈值進一步下滑，年內(nèi)跌幅清一色超過12%，幾乎都排在同類產(chǎn)品的倒數(shù)。今年施成的表現(xiàn)，實在是“慘！慘！慘！”。

新銳王牌基金經(jīng)理施成，最近幾個月，究竟經(jīng)歷了什么，他的排名下滑，可以說比遭遇“冠軍魔咒”崔宸龍更加慘烈。

接下來，看看四季報的內(nèi)容。施成管理的四只產(chǎn)品，持倉幾乎都是相同的，主要押注新能源賽道，包括新能源、新材料，先進制造等領(lǐng)域。而從四季報來看，他的投資方向更加傾向于新能源上游產(chǎn)業(yè)。

以國投瑞銀新能源混合為例，去年第四季度新進西藏礦業(yè)、鹽湖股份和盛新鋰能，另外，加倉天齊鋰業(yè)、融捷股份，永興材料、江特電機等；國投瑞銀進寶靈活配置新進鹽湖股份、西藏礦業(yè)、盛新鋰能和聯(lián)創(chuàng)股份；國投瑞銀先進制造新進了鹽湖股份、西藏礦業(yè)和盛新鋰能；而國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢則新進了北方稀土、西藏礦業(yè)、盛新鋰能和天華超凈。

這些新能源上游的公司，都是施成在去年第四季度重點加倉的品種，然而在近期這些股票的表現(xiàn)并不理想。

或許，對于新能源領(lǐng)域上游產(chǎn)業(yè)的過于重倉，導致了施成新年遭遇“滑鐵盧”。那么，對于新能源賽道未來的投資，施成怎么看？

施成在四季報中表示，新能源方面，依然看好電動汽車的銷量較快增長。在諸多干擾因素之下，中國的增長依然超預(yù)期，美國和歐洲市場，也體現(xiàn)了極強的增長韌性。如果美國政策落地，未來兩年全球的需求增長都不用擔心。目前芯片對于汽車產(chǎn)能的制約， 已經(jīng)逐漸在改善，未來一年放量取決于有多少鋰電池的供應(yīng)，進而取決于有多少鋰礦資源。在這一背景下，除了上游資源之外的大部分環(huán)節(jié)，盈利都會開始感受到壓力。

施成還認為，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力不斷提升，目前的盈利持續(xù)向上游轉(zhuǎn)移，中下游其他環(huán)節(jié)的盈利在被壓縮。預(yù)計未來一年，甚至更長的時間，都會呈現(xiàn)這一狀態(tài)。直到最后的瓶頸環(huán)節(jié)解除后，產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值會向下游或終端應(yīng)用轉(zhuǎn)移。

不難看出，施成對于鋰礦資源是非?？春玫?，他認為這是新能源產(chǎn)業(yè)鏈上確定性最高的一環(huán)，所以愿意下重注。另外，他還談到了其他領(lǐng)域，比如TMT行業(yè)，看好智能汽車；新能源發(fā)電行業(yè)，更加看好風電。

此外，關(guān)于半導體，施成認為，全球晶圓產(chǎn)能緊缺的周期即將結(jié)束成為共識，部分觀點認為汽車環(huán)節(jié)仍然會緊張，但我們傾向于可能會有所緩解?？傮w來看，在半導體制造產(chǎn)能釋放后，各種半導體材料可能會出現(xiàn)投資機會。

不論是去年冠軍崔宸龍，還是國投瑞銀的新銳王牌施成，今年的業(yè)績都有些讓人尷尬。那么，為什么基金經(jīng)理會存在“冠軍魔咒”？除了去年的崔宸龍，還有此前的劉格菘、趙詣等，一般在當年當了冠軍之后，第二年業(yè)績都會有所下滑。

Z哥認為，這或許還是因為最近幾年的冠軍基金經(jīng)理，都是賽道型選手。一旦某個賽道出現(xiàn)了冠軍基金經(jīng)理之后，隨之而來的，勢必是賽道明顯擁擠。一旦賽道擁擠了，那么這個賽道的調(diào)整，也就在所難免。

但是，關(guān)于新能源，其實2020年出現(xiàn)了趙詣，去年是崔宸龍，施成其實也不錯，而他們也都是新能源賽道上的選手。雖然冠軍有更替，但這個賽道，Z哥覺得依然還是值得長期跟蹤的。不一定要買冠軍的產(chǎn)品，但如果調(diào)整下來了，或許這個賽道又將迎來新的機會。

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