每經(jīng)評(píng)論員王珊 近來(lái)，千億“豬茅”牧原股份多次處在輿論的風(fēng)口浪尖，先有旗下32家子公司出現(xiàn)付款逾期，后是遭遇評(píng)級(jí)展望下調(diào)，多次被傳要“爆雷”。12月22日下午，在臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，針對(duì)當(dāng)下的財(cái)務(wù)問(wèn)題和現(xiàn)金流問(wèn)題，牧原股份董事長(zhǎng)秦英林表示，存在質(zhì)疑是正常的，已采取多種應(yīng)對(duì)舉措。 對(duì)上市公司而言，積極回應(yīng)投資者質(zhì)疑是再自然不過(guò)的事。牧原股份的回應(yīng)，旨在給予市場(chǎng)更多信心，當(dāng)然，A股也快速作出回應(yīng)，12月23日上漲4.31%。但這也讓部分投資者感到不適，認(rèn)為牧原股份并未正面回應(yīng)質(zhì)疑。 牧原股份的成長(zhǎng)曲線(xiàn)堪稱(chēng)完美，憑借先進(jìn)的養(yǎng)殖技術(shù)、低成本優(yōu)勢(shì)、高增長(zhǎng)出欄量，成功上市，躋身國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。但近年來(lái)，卻頻頻面臨現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)質(zhì)疑，被懷疑數(shù)據(jù)造假。 一方面，商票逾期未兌付，讓牧原股份的償債壓力遭受質(zhì)疑。今年8月~11月，牧原股份共有32家子公司出現(xiàn)付款逾期，合計(jì)4518.53萬(wàn)元，盡管牧原股份解釋是因?yàn)槲醇皶r(shí)收到部分持票人的付款申請(qǐng)，以及持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等導(dǎo)致未及時(shí)兌付，并披露“截至2021年9月末公司貨幣資金余額為99.5億元”，但不少投資者并不買(mǎi)賬，有人直接表示：“業(yè)績(jī)可以作假，但商票做不了假，賬上是否有錢(qián)，拉出來(lái)遛遛”。 另一方面，投資者多次對(duì)牧原股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性質(zhì)疑。早在今年3月，某財(cái)經(jīng)博主就曾對(duì)牧原股份的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，引來(lái)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)，秦英林被證監(jiān)會(huì)約談。11月26日，又有頭部券商分析師“友情提示”群友注意風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)牧原股份“涉及財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該很快就要爆雷”。當(dāng)然，市場(chǎng)也不客氣，牧原股份股價(jià)一度大跌，市值蒸發(fā)超百億元。 在這個(gè)過(guò)程中，盡管牧原股份多次嘗試回應(yīng)這些質(zhì)疑，但都見(jiàn)效甚微，主要在于并未有效打消投資者顧慮。 當(dāng)然，資者的擔(dān)憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)： 一是豬價(jià)持續(xù)下跌、飼養(yǎng)成本不斷攀升造成的業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，今年第三季度，牧原股份凈利潤(rùn)為-8.22億元，同比下降108.05%。二是布局步伐不斷加快、投資規(guī)模不斷擴(kuò)大造成的資金鏈吃緊，今年以來(lái)，牧原股份通過(guò)定增募資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得超過(guò)150億元資金，可見(jiàn)目前償債能力確實(shí)較弱。三是養(yǎng)豬毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，這也是牧原股份最受爭(zhēng)議的問(wèn)題之一，2020年上半年，牧原股份生豬業(yè)務(wù)毛利率為63.27%，而同為國(guó)內(nèi)龍頭豬企的天邦股份、新希望、溫氏股份和正邦科技養(yǎng)豬毛利率分別為54.06%、42.6%、38.39%和35.72%。 對(duì)任意一家上市公司來(lái)說(shuō)，只要不是故意抹黑，存在質(zhì)疑都是正常的，但屢遭質(zhì)疑卻又無(wú)法真正回應(yīng)投資者關(guān)切，就顯得不太正常。往小了說(shuō)，可能是企業(yè)公關(guān)應(yīng)對(duì)能力不足，往大了說(shuō)，亦可能真的是企業(yè)數(shù)據(jù)有出入。因?yàn)?，從投資者的角度來(lái)看，遮遮掩掩，必有蹊蹺。 讓投資者釋疑，牧原股份僅靠簡(jiǎn)單回應(yīng)還不夠，既要全方位、針對(duì)性回應(yīng)質(zhì)疑，也要披露更多值得考究的數(shù)據(jù)，更要從深化科技、創(chuàng)新管理的角度，切實(shí)挖掘更多企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。當(dāng)然，證監(jiān)部門(mén)的及時(shí)、深度、持續(xù)介入，也能降低惡性事件發(fā)生的可能性。也需要指出，當(dāng)上市公司頻繁遭到質(zhì)疑時(shí)，投資者應(yīng)保持理性和思考，規(guī)避更多風(fēng)險(xiǎn)。