每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

12月15日，央行發(fā)布公告稱，今日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標(biāo)利率2.95%，與此前持平。

同日，央行降準(zhǔn)0.5個百分點正式落地，釋放長期資金約1.2萬億元。

央行此前表示，此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，今日有9500億元MLF到期，對沖到期量之后，今日實現(xiàn)MLF資金凈回籠4500億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月MLF操作量為5000億，意味著當(dāng)月有4500億到期量被降準(zhǔn)資金置換，因此MLF縮量續(xù)作并不代表資金凈回籠。

王青認(rèn)為，使用部分降準(zhǔn)資金置換MLF，意味著降準(zhǔn)釋放的增量資金規(guī)模“打折”，有助于避免后續(xù)銀行信貸增速過快沖高。還能減輕銀行因大額MLF質(zhì)押而帶來的資產(chǎn)占用壓力，改善流動性等。

今日開展5000億元MLF操作

今日央行開展5000億元MLF操作，同以往的操作規(guī)模相比，本月為縮量續(xù)作。因12月MLF到期量達(dá)9500億，僅次于上月1萬億的到期規(guī)模，為年內(nèi)次高。

需要注意的是，今日央行全面降準(zhǔn)落地，共計釋放長期資金約1.2萬億。央行此前已明確表示，本次降準(zhǔn)“釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF）”。

王青表示，本月MLF操作量為5000億，意味著當(dāng)月有4500億到期量被降準(zhǔn)資金置換，因此MLF縮量續(xù)作并不代表資金凈回籠。他認(rèn)為，使用部分降準(zhǔn)資金置換MLF有以下含義：一是意味著降準(zhǔn)釋放的增量資金規(guī)模“打折”，有助于避免后續(xù)銀行信貸增速過快沖高。

二是銀行通過MLF向央行融資，需要提供合格質(zhì)押品（如國債等），降準(zhǔn)置換MLF后，能夠減輕銀行因大額MLF質(zhì)押而帶來的資產(chǎn)占用壓力，改善流動性。

三是MLF操作對手方主要是國有大行和股份制銀行，資金要通過同業(yè)存單等渠道才能傳導(dǎo)到中小銀行。這一方面拉長了傳導(dǎo)鏈條，也增加了中小銀行的資金成本，進(jìn)而抬高了主要由中小銀行提供貸款的小微企業(yè)的融資成本。這樣來看，降準(zhǔn)置換MLF具有一定的“直達(dá)”效應(yīng)，對小微企業(yè)的支持效果更為明顯。

民生銀行首席研究員溫彬表示，今日央行降準(zhǔn)釋放1.2萬億元，對沖4500億元回籠資金后，新增長期資金7500億元，同時央行開展100億元7天期逆回購操作。這實現(xiàn)資金長中短不同期限組合，既滿足了跨年流動性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領(lǐng)域信貸投放，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

專家：本月LPR報價可能小幅下調(diào)

本月MLF操作利率為2.95%，與11月持平，連續(xù)21個月保持這一水平。同時，央行今日開展100億元逆回購操作，利率維持2.20%，與此前保持一致。

王青指出，近期，央行開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率處于穩(wěn)定狀態(tài)。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動關(guān)系，這實際上已預(yù)示12月MLF利率不會發(fā)生變化。

對于市場的降息預(yù)期，王青表示：“就短期一至兩個月而言，政策利率下調(diào)的可能性不大。”

王青分析認(rèn)為，今日降準(zhǔn)落地后，疊加7月降準(zhǔn)在降低銀行資金成本方面的累積效應(yīng)，20日公布的LPR報價可能小幅下調(diào)，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這同時也將為監(jiān)管層提供一段政策觀察期。

溫彬認(rèn)為，本次MLF和逆回購操作中標(biāo)利率分別為2.95%、2.20%，政策利率保持平穩(wěn)。今年下半年兩次全面降準(zhǔn)，釋放長期資金，降低金融機構(gòu)資金成本，下階段將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，進(jìn)一步推動實體經(jīng)濟融資成本下降。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-400061192