每經(jīng)記者 甄素靜    每經(jīng)編輯 魏文藝    

12月10日，力高健康生活有限公司（以下簡(jiǎn)稱力高健康生活）向港交所更新了IPO申請(qǐng)材料并重新遞交招股書，這是該公司第二次提交上市申請(qǐng)。

從種種市場(chǎng)操做節(jié)奏來看，力高集團(tuán)分拆物業(yè)上市的決心似乎要比其他房企強(qiáng)烈。而對(duì)于年盈利不足5000萬元的力高健康生活而言，能否在港交所上市新規(guī)落地的最后窗口期成功上市顯得至關(guān)重要。

“力高健康生活明顯存在著營(yíng)收規(guī)模較小、盈利能力不佳以及業(yè)績(jī)來源對(duì)于母公司的過度依賴問題，這可能是其難以獲得市場(chǎng)青睞的主要原因。"中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，如果近期能通過聆訊，則可能趕在新規(guī)落地前在港交所掛牌。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500850476

業(yè)績(jī)明顯下滑

招股書顯示，力高健康生活是江西省領(lǐng)先的全國(guó)知名綜合物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)涵蓋長(zhǎng)江三角洲、大灣區(qū)、環(huán)渤海地區(qū)及華中地區(qū)等具有策略意義的核心區(qū)域。

今年5月，港交所的一紙新規(guī)，掀起了中小物業(yè)企業(yè)的上市申請(qǐng)熱潮。

據(jù)港交所官網(wǎng)發(fā)布的文件，從明年1月1日起，將提高主辦上市申請(qǐng)人的盈利測(cè)試要求。主板盈利規(guī)定調(diào)高60%，要求申請(qǐng)人在三個(gè)會(huì)計(jì)年度的股東應(yīng)占盈利必須符合：最近一個(gè)財(cái)務(wù)年度不低于3500萬港元；前兩個(gè)財(cái)務(wù)年度不低于4500萬港元幣，即三年累計(jì)盈利不低于8000萬港元。

現(xiàn)行的主板上市申請(qǐng)人要求則是，過去3年索計(jì)盈利不低于5000萬港元，其中前2年累計(jì)盈利不低于3000萬港元，最后1年盈利不低于2000萬港元，上市時(shí)預(yù)期最低市值不低于5億港元?；蛘呤兄?、收入測(cè)試方面，滿足最近1年收入不低于5億港元，上市時(shí)市值不低于40億港元。

對(duì)于自身可持續(xù)盈利能力評(píng)判精準(zhǔn)的中小物企，特別是上市條件徘徊在新規(guī)要求邊緣的公司，在年底之前通過聆訊順利發(fā)行，成為當(dāng)下首要工作。

來源：力高健康生活招股書

6月9日晚11時(shí)，力高集團(tuán)發(fā)布了分拆物業(yè)的公告，同日晚間，港交所公布了力高健康生活招股書。據(jù)招股書，2018-2020年力高健康生活實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.24億元、1.8億元、2.2億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.6%；實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利為1112.2萬元、2908.4萬元、4401萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為99.1%。

今年上半年，力高健康生活的收入為1.74億元，而去年同期為1.06億元；凈利潤(rùn)1730萬元，去年同期為2309.6萬元。這意味著，2021年以來力高健康生活的利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯下滑。

如果只看截至2020年的過往三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，港交所實(shí)施新政提高上市門檻后，按照三選一的財(cái)務(wù)資格測(cè)試，力高健康生活尚不能滿足。而盈利數(shù)據(jù)的下滑，或?qū)⑹沽Ω呓】瞪畹纳鲜袦y(cè)試大受考驗(yàn)。

高度依賴母公司

同其他中小物業(yè)企業(yè)一樣，力高健康生活對(duì)母公司的依賴程度較高。

公開資料顯示，力高健康生活成立于2021年2月，業(yè)務(wù)板塊包括傳統(tǒng)的物業(yè)管理和康養(yǎng)部分。

其中傳統(tǒng)物業(yè)部分，主要依賴力高地產(chǎn)早先運(yùn)營(yíng)的物業(yè)品牌優(yōu)居美家。截至2021年6月30日，力高健康生活在管項(xiàng)目總計(jì)88個(gè)，在管總建筑面積達(dá)1390萬平方米，已訂約管理位于11個(gè)省、市及自治區(qū)的25座城市的127個(gè)項(xiàng)目，合約總建筑面積為2200萬平方米。

從以往三年來看，力高健康生活收入超過九成來自母公司。2018-2020年，力高健康生活總收入的96.2%、91.3%、95.5%分別來自力高集團(tuán)及其合營(yíng)企業(yè)以及聯(lián)營(yíng)公司開發(fā)的物業(yè)。今年上半年，來自母公司的比例降至80.1%；同時(shí)，物業(yè)費(fèi)的收繳比例相較之前兩年下降至60%左右。

58安居客房產(chǎn)研究院分院院長(zhǎng)張波認(rèn)為，物業(yè)公司作為現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊，上市成功的難度會(huì)小于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，但其本身估值與在管面積以及母公司的開發(fā)規(guī)模有著較大關(guān)聯(lián)性。

而在押注康養(yǎng)賽道方面，力高健康生活更像是先向市場(chǎng)講述概念和規(guī)劃，在業(yè)務(wù)實(shí)際落地上與規(guī)劃相距較遠(yuǎn)。

同時(shí)，力高健康生活對(duì)康養(yǎng)賽道的預(yù)判也十分坦誠(chéng)。其在風(fēng)險(xiǎn)提示表示，“怡鄰健康中心業(yè)務(wù)相對(duì)較新，并仍在不斷發(fā)展，我們無法將能按計(jì)劃增加我們的小區(qū)醫(yī)療服務(wù)收益；發(fā)展新診所，尤其是于新市場(chǎng)中，可能需要大量時(shí)間、資源及資金，且可能無法實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。我們無法向閣下保證我們于小區(qū)醫(yī)療服務(wù)的投資可及時(shí)收回，或根本無法收回。“

17家物企排隊(duì)上市

對(duì)于此次分拆上市，力高集團(tuán)回應(yīng)稱，能夠提升其企業(yè)形象，分拆將可使分拆集團(tuán)直接進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)及或債務(wù)融資，以在不依賴本公司的情況下為現(xiàn)有業(yè)務(wù)及未來業(yè)務(wù)擴(kuò)充提供資金，從而提高其運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)管理效率。

“力高健康生活明顯存在著營(yíng)收規(guī)模較小、盈利能力不佳以及業(yè)績(jī)來源對(duì)于母公司的過度依賴問題，這可能是其難以獲得市場(chǎng)青睞的主要原因。”柏文喜表示，二次遞表后，距離港交所新規(guī)實(shí)施只不20天。如果這20天內(nèi)能通過聆訊，則可能趕在新規(guī)落地前在港交所掛牌。

顯然，如果此次未能通過聆訊，那么對(duì)于力高健康生活來說，如不能提高經(jīng)營(yíng)能力或外拓規(guī)模，短期內(nèi)可能無法再登上市平臺(tái)。

實(shí)際上，今年下半年被稱為中小型物企上市的最后窗口期，而力高健康生活也并非唯一想要抓緊窗口期的物企。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月港交所新規(guī)通知發(fā)布后不久，資本市場(chǎng)便涌現(xiàn)一波上市申請(qǐng)潮。僅6月就有力高健康生活、陽光智博、禹佳生活服務(wù)、長(zhǎng)城物業(yè)、眾安智慧生活、俊發(fā)七彩服務(wù)、潤(rùn)華物業(yè)、珠江管理、融匯悅生活等9家物企遞表。不過，雖然今年遞交上市申請(qǐng)的物業(yè)企業(yè)達(dá)20余家，但上市物業(yè)企業(yè)的數(shù)量明顯少于去年。

除陽光智博已撤銷申請(qǐng)，富力物業(yè)、新力服務(wù)、天譽(yù)青創(chuàng)智聯(lián)服務(wù)、海悅生活招股書失效外，截至12月10日，共有17家物業(yè)企業(yè)正在上市處理中。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500850476