每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月09日發(fā)布研報(bào)稱：維持醫(yī)藥行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

創(chuàng)新熱潮不減，擁抱創(chuàng)新主線：人口老齡化程度加深，存在大量未滿足的醫(yī)療健康需求，藥審改革力度空前，帶量集采趨于常態(tài)，加速創(chuàng)新為關(guān)鍵出路，我們認(rèn)為醫(yī)藥創(chuàng)新的新時(shí)代已經(jīng)到來。創(chuàng)新藥方面，臨床申報(bào)與獲批數(shù)量快速增長，重磅品種漸入收獲期，適應(yīng)癥擴(kuò)展+聯(lián)合用藥+納入醫(yī)保助力創(chuàng)新藥企突圍。創(chuàng)新器械方面，政策持續(xù)扶持，國產(chǎn)醫(yī)療器械迎發(fā)展良機(jī)，公共衛(wèi)生系統(tǒng)補(bǔ)齊短板再升級(jí)，帶來龐大市場(chǎng)增量，研發(fā)投入持續(xù)加大，資本追捧，國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展提速，我們認(rèn)為，國產(chǎn)醫(yī)療器械崛起，進(jìn)口替代正當(dāng)時(shí)。

大健康景氣度持續(xù)，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)增長：一方面，政策扶持疊加消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)中藥板塊迎來發(fā)展良機(jī)，我們認(rèn)為消費(fèi)類中藥兼具醫(yī)保免疫與消費(fèi)屬性，具備較高投資價(jià)值。另一方面，居民收入與醫(yī)療保健支出增加，國內(nèi)?？漆t(yī)療服務(wù)需求持續(xù)提升，而民營?？漆t(yī)院數(shù)量、床位數(shù)、接待能力等不斷增加與提升，?？漆t(yī)療服務(wù)供給能力亦隨之增強(qiáng)。與此同時(shí)，社會(huì)辦醫(yī)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，推進(jìn)?？漆t(yī)療服務(wù)快速發(fā)展。我們看好?？漆t(yī)療領(lǐng)域保持高成長性與高景氣度。

醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)營改善趨勢(shì)明顯，板塊相對(duì)估值位于歷史中等水平：疫情影響逐漸消散，醫(yī)保收支增速恢復(fù)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)院業(yè)務(wù)量反彈明顯，醫(yī)藥制造業(yè)收入增速再次超過GDP增速。醫(yī)藥板塊年初至今表現(xiàn)較弱，板塊相對(duì)估值位于歷史中等水平。三季度醫(yī)藥持倉仍處超配，重倉集中度提升。Omicron變異毒株來襲無需過度悲觀。我們認(rèn)為，在全球疫情反復(fù)的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)，抗疫板塊有望借勢(shì)繼續(xù)維持高景氣增長，同時(shí)，受益于人口老齡化加速、消費(fèi)升級(jí)等因素，醫(yī)藥板塊作為內(nèi)需中的剛需，長期持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)邏輯較為確定。

投資建議:看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈與消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭：我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊具有較高配置價(jià)值，看好：（1）創(chuàng)新、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)。（2）具有消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭。劉暉。

研究框架與主要結(jié)論：在本篇報(bào)告中，我們分析了近年來產(chǎn)業(yè)環(huán)境巨變?nèi)绾我I(lǐng)醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展，并深入分析了創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新疫苗、醫(yī)療消費(fèi)等優(yōu)質(zhì)賽道的投資邏輯。我們認(rèn)為，一方面，醫(yī)藥創(chuàng)新“新”時(shí)代已經(jīng)到來，重磅品種逐漸步入收獲期，并加速走向世界；另一方面，人口老齡化程度加深、醫(yī)療需求與消費(fèi)水平持續(xù)提升，創(chuàng)新與消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥板塊價(jià)值凸顯。此外，我們對(duì)醫(yī)保數(shù)據(jù)、醫(yī)療服務(wù)數(shù)據(jù)、醫(yī)藥制造業(yè)增速等行業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們認(rèn)為行業(yè)受疫情影響逐漸消散，改善趨勢(shì)明顯。我們回顧了2021年初至今醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)、對(duì)國際國內(nèi)行業(yè)估值情況進(jìn)行分析及對(duì)國際巨頭和國內(nèi)龍頭公司進(jìn)行了估值與成長性比較。投資策略上推薦創(chuàng)新、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈以及具有消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭。

我們與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為醫(yī)藥創(chuàng)新“新”時(shí)代已經(jīng)到來，部分早期布局研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)將逐漸步入收獲期。創(chuàng)新藥投資成為醫(yī)藥投資的重中之重，未來我國有望在全球藥物創(chuàng)制中取得一席之地。投資策略：推薦創(chuàng)新、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈與具有消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭我們認(rèn)為醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)新時(shí)代已經(jīng)到來，看好：（1）創(chuàng)新、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、博騰股份、智飛生物等。（2）看好具有消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭公司，如健民集團(tuán)、愛爾眼科、通策醫(yī)療、長春高新、華熙生物等。

行業(yè)表現(xiàn)的催化劑：醫(yī)保等行業(yè)政策對(duì)創(chuàng)新藥扶持力度超預(yù)期；精準(zhǔn)醫(yī)療等領(lǐng)域的技術(shù)突破超預(yù)期。

主要風(fēng)險(xiǎn)因素：控費(fèi)降價(jià)壓力超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，藥品、高值耗材帶量采購擴(kuò)面超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：控費(fèi)降價(jià)壓力超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，藥品、高值耗材帶量采購擴(kuò)面超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——華為、特斯拉大舉殺入電化學(xué)儲(chǔ)能，萬億市場(chǎng)開啟，但全球5年總產(chǎn)能僅夠東京停電用3天，瓶頸如何破？

(記者 蔡鼎)

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