■相關公司：立昂微（605358，SH） ■核心競爭力：產業(yè)鏈上下游一體化優(yōu)勢、自主知識產權研發(fā)優(yōu)勢、行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢、質量與客戶優(yōu)勢以及人才團隊優(yōu)勢。公司涵蓋了半導體行業(yè)上下游多個生產環(huán)節(jié)，形成了一條相對完整的半導體產業(yè)鏈，目前是主要的本土硅片生產企業(yè)之一 ■機構眼中的公司：國內半導體硅片領先企業(yè)，公司較早布局且完成了6英寸、8英寸硅片新產線建設，實施了功率器件芯片制造產線的產能技改提升，能充分滿足不斷趨熱的市場需求；公司所處硅片、功率半導體、化合物射頻半導體細分行業(yè)景氣度不斷提升，前期布局優(yōu)勢凸顯 ■所屬概念：電子元器件、半導體、集成電路 過去一年，立昂微在資本市場的關注度始終居前。 不論是上市之初連拉23個漲停板、10個月時間股價漲幅超過30倍，還是在上市半年后公司便推出52億元的定增計劃……層出不窮的熱點話題，讓立昂微成為資本市場的一位“流量明星”。 值得關注的是，公司“爆紅”的背后，有半導體硅片產業(yè)景氣度上行引發(fā)的行業(yè)盛宴進行支撐，也有景林資產等一眾明星投資機構“入局”定增“推波助瀾”。而其最核心的邏輯在于，公司在12英寸硅片上開啟了“進擊之戰(zhàn)”。按照預期，立昂微將在今年年底實現(xiàn)15萬片/月的產能。 但問題隨之而來，如何化解巨額投資帶來的資產減值壓力？何時能迎來12英寸工廠的盈虧平衡點？如何解決自身的供應鏈安全問題？ …… 這些，或許也是投資者關心的問題。 另外，在行業(yè)景氣周期的沐浴下，國內半導體硅片企業(yè)的投資可謂是“不遑多讓”。但多年之后，“產能過?！钡哪е涫欠裼謺懫?？“行業(yè)兼并”是否又將成為企業(yè)的歸宿？ 對于這些問題，近日，立昂微董事長王敏文在接受《每經人物·專訪董事長》欄目記者的專訪時，給出了他的答案。 立昂微董事長王敏文圖片來源：受訪者供圖 12英寸硅片將持續(xù)擴產 盈虧平衡點預計在明年出現(xiàn) 在基本由外資壟斷的半導體硅片領域，立昂微在國內稱得上是領軍企業(yè)。2004年和2009年，立昂微的子公司金瑞泓，相繼實現(xiàn)了6英寸和8英寸硅片的批量化生產。 但如今，行業(yè)應用的主流已來到12英寸硅片。近年來，包括立昂微在內的本土企業(yè)也在不斷努力追趕。 立昂微集成電路用12英寸硅片圖片來源：每經記者葉曉丹攝 通過牽頭承擔“十一五”國家02專項，立昂微在2017年完成了12英寸硅片量產相關技術的研發(fā)。目前，立昂微的12英寸硅片正處于產能爬坡階段，現(xiàn)已建成2萬片/月的產能，預計今年年底將達到15萬片/月?！懊髂觊_始我們將持續(xù)擴大12英寸硅片的資本性支出，進而擴大12英寸硅片的產能?！蓖趺粑南蛴浾咄嘎斗Q。 在王敏文看來，在國際巨頭面前，立昂微目前還只是一名追趕者，但在國產替代大潮下，針對12英寸硅片產品的技術水平，立昂微具備底氣和信心。 “從12英寸重摻硅片來說，我們現(xiàn)在與國外同行已沒有差距。輕摻方面，用于集成電路CMOS的輕摻正片，我們已經可以滿足客戶所有技術節(jié)點的需求，這個同樣已沒有差距；用于存儲邏輯電路的輕摻正片，我們仍待客戶驗證，但估計明年上半年能夠通過驗證。一旦客戶驗證通過并正式采用，就也沒有質量上的差距了?！蓖趺粑谋硎?。 立昂微公司側門圖片來源：每經記者葉曉丹攝 盡管已經踏入了12英寸硅片的“玩家圈子”，但立昂微的面前并非沒有考驗，例如，如何盡快達到盈虧平衡點、如何確保供應鏈安全…… 在盈虧平衡方面，由于12英寸半導體硅片的投資巨大，而產能利用率在初期往往較低，容易導致固定資產的大額折舊，或是存貨的跌價，進而拖累公司業(yè)績表現(xiàn)。 以滬硅產業(yè)為例，其12英寸硅片在2019年和2020年的毛利率分別為-47.96%和-34.82%。由于12英寸硅片仍處于產能爬坡階段，存貨的單位成本高于可變現(xiàn)凈值，今年前三季度，滬硅產業(yè)對其存貨計提了約3200萬元的減值準備。 “一次性建成非常大的產能，壓力會很重，我們是通過分階段建設來解決這個問題?！蓖趺粑南蛴浾呓忉尫Q，第一個階段是形成小批量的產能用于客戶的驗證，在這一階段，目前公司2萬片/月的產能基本處于滿產階段；第二階段則是通過產能的快速上量來規(guī)避虧損的問題。 王敏文預測，雖然立昂微的12英寸工廠目前仍處于虧損狀態(tài)，但隨著新建產能的快速上量，明年有望實現(xiàn)盈利。 立昂微公司廠區(qū)圖片來源：每經記者葉曉丹攝 另外，對于國內半導體企業(yè)來說，供應鏈的安全也一直是一個繞不開的問題。在12英寸硅片主要涉及的原材料和設備供應方面，近年來，一些致力于國產替代的企業(yè)不斷冒出，但被“卡脖子”的環(huán)節(jié)仍然存在。 對于立昂微而言，主要通過三個方面來解決自身的供應鏈安全問題。王敏文向記者表示，首先是扶持國產化的原材料和設備供應商；對于完全依賴進口的原材料和設備，采取培養(yǎng)“AB角”供應商的方式，進而分散風險；而對于一些特殊的設備，則提早進行采購布局。 三大業(yè)務均處于“風口”之上 兩三年后行業(yè)或掀“并購潮” 今年10月，立昂微完成了募資總額高達52億元的定增計劃，其募投項目包括“年產180萬片集成電路用12英寸硅片”等。而在參與認購的發(fā)行對象中，有景林資產、博時基金、瑞士銀行、巴克萊銀行等一眾國內外知名投資機構。 值得一提的是，在去年9月上市之后，在短短一年左右的時間，立昂微的股價較其發(fā)行價已漲超20倍。目前，立昂微的總體市值為600億元左右。 為何在經歷估值指數(shù)級增長之后，立昂微仍會受到眾多優(yōu)秀投資機構的青睞？ 在王敏文看來，這主要源于幾個方面的因素，第一是立昂微的半導體硅片、功率半導體、射頻芯片三大業(yè)務板塊均處在“風口”之上；第二是公司三大業(yè)務板塊較同行存在較好的比較競爭優(yōu)勢，例如自主知識產權優(yōu)勢、規(guī)?；瘍?yōu)勢、完整產業(yè)鏈優(yōu)勢等；第三，經過過去幾年的建設，立昂微的產能布局已接近完成，后續(xù)將迎來一個快速成長階段。 值得注意的是，今年8月份以來，立昂微的股價也經歷了一波回撤，即從峰值的180元/股左右，一度下探至92.30元/股。 立昂微上市以來股價走勢圖 “這主要是因為新股解禁導致流通股增加了6倍所帶來的壓力，在這一波下跌之后，該壓力也得以基本消化。”王敏文認為，公司后續(xù)股價將逐步趨穩(wěn)。 當立昂微在享受行業(yè)景氣度上行帶來的紅利時，半導體硅片行業(yè)的格局也在發(fā)生著新的變化。去年底，中國臺灣環(huán)球晶圓宣布將以37.5億歐元的價格收購德國Siltronic。由此，半導體硅片行業(yè)的五強格局，將演變?yōu)樗膹娊橇Α?對此，王敏文認為，因為前五大半導體硅片廠家實質上壟斷了全球約94%的市場份額，而環(huán)球晶圓和德國Siltronic兩者的市場份額加起來總共有30%左右，從全球的硅片供應來看，這次合并對于前五大硅片企業(yè)中其他3家公司影響更大，對國內的硅片企業(yè)來說基本上沒有什么影響。 那么，國內半導體硅片企業(yè)未來是否也有可能上演并購的場景呢？ “從現(xiàn)在國內硅片行業(yè)的狀況來講，我們覺得有點缺乏有序競爭。例如，目前國內做12英寸硅片的企業(yè)有六七家，而參照國外的一個市場集中度，我們認為有差不多3家就足夠了。所以我們覺得再過兩三年就可能進入到一個并購的階段，一些技術比較弱的或者產品客戶不認可的，雖然12英寸硅片廠建起來了，但也可能無法生存，這個時候就會進入到一個‘贏者通吃’的階段。”王敏文向記者表示。 王敏文坦言，如果有合適的標的，立昂微將會通過并購進一步做大做強?！瓣P鍵是要看跟我們公司是否有互補作用，其次是要看資產的質量情況，另外就是看是否有合適的時機?！?本輪景氣周期或持續(xù)至2023年下半年 本土企業(yè)正推進實現(xiàn)“國產替代” 今年以來，半導體產業(yè)鏈進入一個超級景氣周期，“缺貨”、“漲價”成為行業(yè)熱詞。硅片，作為半導體產業(yè)鏈上游的重要一環(huán)，自然也享受到了周期紅利。 王敏文從需求和供給兩端分析了這一輪景氣周期背后的原因。其認為，首先是源于新能源汽車、清潔能源以及工業(yè)自動化控制領域的快速發(fā)展，而這三個賽道在未來幾年的成長性也具有較大確定性。 以新能源汽車為例，今年前9個月，國內新能源車批發(fā)和零售銷量同比增幅均超過了200%，而這還是在芯片短缺導致供給不足的情況下產生的數(shù)據。據悉，每一輛新能源汽車要用到一張8英寸硅片所對應的芯片，而如特斯拉等高端新能源汽車，一輛汽車甚至要使用兩張8英寸硅片所對應的芯片。 而從供給端來看，硅片的擴產并不是很順利，或者說并未達到此前預期。“一方面，因為新建硅片廠從購買土地到新建廠房、購買設備，再到通過產品驗證，達到有效產出，可能要經過2年至3年時間；另一方面，目前半導體行業(yè)進入到了一個產能調控的階段，一些無序競爭造成的產能擴張被排除在外了?！蓖趺粑谋硎?。 立昂微公司廠區(qū)圖片來源：每經記者葉曉丹攝 乘著行業(yè)周期上行的東風，立昂微也給出了一份靚麗的三季報。今年前三季度，公司營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別同比增長69.76%和312.14%，其中，第三季度的營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤增速更是分別高達88.65%和432.41%。 而根據王敏文預測，本輪行業(yè)景氣周期有望至少持續(xù)至2023年下半年，甚至或持續(xù)至2024年上半年。 事實上，從整個半導體產業(yè)情況來看，大的格局變化也正在上演。一方面，目前在全球范圍內掀起了半導體產業(yè)鏈的爭奪戰(zhàn)；另一方面，國內半導體產業(yè)也在努力推進“國產替代”的進程。 對于國內半導體產業(yè)的發(fā)展，王敏文也提出了自己的建議。“首先是需要一個強有力的產業(yè)扶持政策，包括企業(yè)稅收優(yōu)惠和人才引進等方面的政策，因為參照美國、日本等國的產業(yè)發(fā)展情況，半導體不是一個完全依靠企業(yè)自身成長的行業(yè)；另外，則是要重點解決’卡脖子’產品的問題，對此要從國家層面組織技術攻關，以盡快實現(xiàn)國產替代?！?記者手記｜愿中國半導體企業(yè)借力資本市場走得更遠 毋庸置疑，目前中國半導體產業(yè)，有“卡脖子”、“不合作”等外部堵截之下的暫時困難，但也有從資本市場到國家產業(yè)政策等多方面助力帶來的機遇。 于去年9月上市的立昂微，在短短一年里完成總計達數(shù)十億元的兩輪募資，稱得上是中國半導體企業(yè)享受資本市場紅利的典型案例。 在對公司董事長王敏文的專訪中，可以感受到一家中國本土半導體企業(yè)對于自身發(fā)展的清晰認識，以及對產業(yè)發(fā)展的深度思考，更有對于產品和技術層面的信心。 中國半導體企業(yè)在經歷了這一輪來自外部的阻礙和堵截之后，如何進行技術攻關，如何提前謀篇布局，如何抓住市場變化的機遇……外界已有諸多討論，相關公司也形成了戰(zhàn)略目標。 值得一提的是，半導體作為一個以創(chuàng)新驅動的產業(yè)，技術創(chuàng)新無疑是核心主題。而創(chuàng)新是一場長跑，不管外界環(huán)境如何變化，企業(yè)既不能有畏懼之心，亦不能在途中丟失了初心。 從更大的層面來說，面對如今全球范圍內對于半導體產業(yè)的爭奪，其發(fā)展已不僅僅事關商業(yè)利益，也需要本土企業(yè)擁有更廣的視野，更大的情懷。 相信A股市場的半導體企業(yè)，將給中國的高端產業(yè)發(fā)展帶來更多驚喜，給投資者帶來更大的回報。 記者：王琳葉曉丹 編輯：魏官紅 視覺：劉陽 排版：魏官紅王蜀杰