每經AI快訊，中國銀河11月22日發(fā)布研報稱：維持有色金屬行業(yè)推薦評級。

有色金屬行業(yè)上市公司2021年三季報營業(yè)收入同比增長36.14%，歸屬于母公司股東凈利潤同比增長197.89%：我們將2020年1月1日前上市的，SW有色金屬一級行業(yè)中的上市公司，作為一個整體進行測算。在全球經濟持續(xù)復蘇、以美聯儲為首的央行維持市場充裕流動性以及國內能耗雙控的宏觀與產業(yè)背景下，有色金屬價格在2021年三季度上中旬繼續(xù)維持強勢上漲的走勢。而在三季度下旬，由于國內經濟動能的減弱、國家對于大宗商品價格過快上漲的控制以及限電限產的影響，一些有色金屬品種價格開始出現滯漲甚至下跌，有色金屬行業(yè)景氣度上行的節(jié)奏有所放緩，再疊加基數效應，使有色金屬行業(yè)上市公司2021Q3業(yè)績仍然維持在較高水平，但業(yè)績增速環(huán)比下滑。有色金屬行業(yè)2021Q3單季度營業(yè)收入同比增長26.80%，業(yè)績同比增長134.84%。

有色金屬行業(yè)整體ROE環(huán)比提升0.03個百分點至3.01%，創(chuàng)下2011Q3以來的新高：從杜邦分析的結果來看，銷售利潤率從3.99%上升到4.28%，影響ROE0.20個百分點，是ROE環(huán)比上升的最核心因素。而有色金屬行業(yè)資產周轉率從2021年二季度的0.33下滑到2021年三季度的0.32，使ROE下滑0.10個百分點。此外，在2021年有色金屬行業(yè)業(yè)績大為改善、利潤增厚的情況下，有色金屬企業(yè)降低了自身的負債與杠桿率，時有色金屬行業(yè)整體權益乘數從2021Q2的2.24下滑至2021Q3的2.18，令ROE水平下降0.07個百分點。

2021年三季度有色金屬行業(yè)整體經營性現金流狀況大幅改善：有色金屬行業(yè)整體2021Q3經營凈現金流同比增速高達85.05%，環(huán)比增長23.19%。有色金屬行業(yè)2021Q3經營性現金流量占收入較二季度環(huán)比提升1.38個百分點至6.96%，且這一數據也要高于過去2年Q3的水平與歷史上三季度的平均水平，顯示有色金屬行業(yè)上市公司2021年三季度的收入含金量較高。

投資策略：2021年三季報有色金屬行業(yè)整體業(yè)績仍然呈現大幅增長態(tài)勢，但Q3業(yè)績增速環(huán)比有所回落，結構性特征更為明顯。2021Q3稀土磁材、鋰板塊表現亮眼，收入、業(yè)績進連續(xù)高增長，經營性現金流水平大幅改善，且?guī)齑娉掷m(xù)去化。而四季度我們預測在新能源汽車進入旺季后，在強勁需求的拉動下鋰價有望繼續(xù)上漲，此前鋰價在9月加速上漲令鋰價在四季度跨上新臺階疊加鋰鹽企業(yè)長單上調節(jié)奏的加快與幅度的加大，預計Q4鋰鹽企業(yè)的業(yè)績將更為充分的釋放。此外，在新能源需求與政策的雙重驅動下，稀土磁材價格也有望在四季度繼續(xù)上漲。綜合三季報業(yè)績、行業(yè)總體形勢與四季度金屬價格預期，我們更為看好鈷鋰、稀土磁材板塊業(yè)績在Q4或有邊際上的進一步提升，而年底新能源利好政策頒布的密集時間段也有利這些板塊行情的催化，建議關注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、科達制造（600499）、江特電機（002176）、中礦資源（002738）、雅化集團（002497）、西藏礦業(yè)（000762）、華友鈷業(yè)（603799）、北方稀土（600111）、五礦稀土（000831）、廈門鎢業(yè)（600549）。

風險提示：有色金屬下游需求不及預期；國內限電限產超預期；有色金屬價格大幅下跌；美聯儲收縮貨幣進程超預期。

每經頭條（nbdtoutiao）——獨董成A股“高危職業(yè)”：8天24份辭呈，有獨董要求上市公司盡快披露辭職事宜

(記者 蔡鼎)

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