今年以來股市結(jié)構(gòu)性分化特征明顯，熱點(diǎn)板塊輪動速度加快，股票市場方面，截至10月末，上證指數(shù)較年初上漲2.14%，深證成指下跌0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12.96%，滬深300下跌5.80%，后三個指數(shù)最大回撤均超16%，波動較為明顯，與此同時，債券市場方面相對和緩，中證綜合債指數(shù)較年初上漲3.88%，最大回撤僅0.34%。某種程度上，進(jìn)可攻、退可守的基金產(chǎn)品由于具有分散風(fēng)險、收益多元、攻防兼?zhèn)涞忍匦?，受到投資者青睞。

而在去年發(fā)行時創(chuàng)下過一日募集超百億的易方達(dá)悅興一年就是這類產(chǎn)品的代表?；鸾?jīng)理張清華親自掛帥的易方達(dá)悅興一年持有期混合型基金成立將滿一年，該基金成立于去年11月27日，11月8日起開放申購（基金代碼：A類009812 C類009813），wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末凈值增長率為8.14%，同類平均為6.62%，業(yè)績表現(xiàn)佳。

“如果想獲得一個比較高的復(fù)合利率，就要在能賺錢的時候盡量多賺錢，將來市場不好了就少做點(diǎn)少虧錢。”這是基金經(jīng)理張清華14年投資路的投資感悟。

震蕩市偏債混合型基金走俏

近十年來，偏債混合型基金指數(shù)漲幅高達(dá)105%，同期滬深300、中證綜合債漲幅僅分別為82%和55%，回撤方面，偏債混合型基金指數(shù)近十年最大回撤8.17%，略高于中證綜合債指數(shù)（3.42%），遠(yuǎn)小于滬深300指數(shù)（46.70%）。

具體到這只產(chǎn)品，其鮮明的特色就是“多資產(chǎn)、多策略，力求穩(wěn)健增值”。該基金以債券投資為主，投資于股票資產(chǎn)的比例不高于基金資產(chǎn)的40%，在控制風(fēng)險的前提下，追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。債券投資主要通過久期配置、類屬配置、期限結(jié)構(gòu)配置和個券選擇四個層次進(jìn)行投資管理。擇機(jī)參與股票投資，在行業(yè)分析、公司基本面分析及估值水平分析的基礎(chǔ)上，把握股票投資機(jī)會。

從最新的基金三季報來看，基金經(jīng)理在股債兩大類資產(chǎn)配置中思路清晰：“股票方面，一方面對部分前期漲幅較多、估值偏貴的個股兌現(xiàn)收益，置換為短期回調(diào)但不改變中長期配置邏輯的品種，另一方面積極參與定增來增厚組合收益；行業(yè)配置相對集中，仍以新能源、電子、醫(yī)藥生物、銀行為主。債券方面，維持中性久期和杠桿水平，持倉同業(yè)存單與高等級信用債以獲取票息收益，同時擇機(jī)參與利率債波段操作。”

展望后市，基金經(jīng)理則表示，資產(chǎn)配置上，企業(yè)盈利穩(wěn)定，疫情反復(fù)影響下流動性并未大幅收緊，權(quán)益市場單邊下跌的風(fēng)險并不大，關(guān)注個股及行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。而債市方面，短期經(jīng)濟(jì)動能放緩有利于債券市場，但是綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和估值水平，趨勢性資本利得機(jī)會仍需觀察，仍以關(guān)注票息機(jī)會為主。

14年投研老將張清華親自操刀 公司實(shí)力護(hù)航

作為多資產(chǎn)領(lǐng)域的專家，易方達(dá)基金高度重視股債混合產(chǎn)品，早在2018年就專門成立多資產(chǎn)投資板塊，由張清華領(lǐng)銜管理。

具體來看，團(tuán)隊(duì)成員平均具有10年以上混合型產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)，穿越牛熊周期，經(jīng)歷市場周期變化與不同的極端情況，積累了豐富的多資產(chǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)；同時注重發(fā)揮團(tuán)隊(duì)協(xié)作優(yōu)勢，各類資產(chǎn)均有專人負(fù)責(zé)研究，專業(yè)專注。團(tuán)隊(duì)將制度流程與系統(tǒng)平臺相結(jié)合，對投資風(fēng)險進(jìn)行事前、事中、事后的全過程控制和管理，努力確保投資的規(guī)范運(yùn)作。

基金經(jīng)理張清華，現(xiàn)任易方達(dá)基金副總裁、多資產(chǎn)投資總監(jiān)。具有超過14年投研經(jīng)驗(yàn)，其中11年投資經(jīng)驗(yàn)，專注多資產(chǎn)配置，目前管理多只公募基金及養(yǎng)老金組合。

而張清華作為一名債基老將，自然也受到了許多投資者的青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，張清華在管基金總規(guī)模達(dá)到了1311.71億元。從公募基金到社?；?、年金、專戶，經(jīng)過多個領(lǐng)域磨練的張清華對投資有著獨(dú)特的體會，愈發(fā)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)更是在實(shí)戰(zhàn)中給張清華帶來了不菲的回報。在張清華看來，投資非常考驗(yàn)專業(yè)性，優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)能力是制勝法寶，而投資更像是“長跑”，核心是進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，把控長期戰(zhàn)略性的投資方向。

具體到投資上，相較于滬深300，張清華代表產(chǎn)品近5年來所獲得的14.28%的超額收益中，有8.48%來自于行業(yè)配置效應(yīng)，5.8%來自于選股效應(yīng)。張清華在行業(yè)配置上較為均衡，近5年來投資比重占比前三的行業(yè)依次為電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物及電子。從固定收益一邊來看，截至2021年三季度末，張清華代表產(chǎn)品的持債風(fēng)格偏向中久期中信用及高信用債券。

而對于四季度賺錢之道，他也有著明確的看法：“我會盡量避免被情緒所引導(dǎo)，不在分類資產(chǎn)上賺最后一分錢。整體宏觀環(huán)境仍有利于權(quán)益市場，一是因?yàn)殡S著疫情的逐步控制，居民的消費(fèi)傾向已逐漸回升；二則是經(jīng)濟(jì)回升的同時也在推動企業(yè)盈利的持續(xù)修復(fù)。在市場整體估值難以出現(xiàn)大幅提升的背景下，企業(yè)盈利將會成為更重要的驅(qū)動因素。”

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）