每經(jīng)編輯 程鵬    

“水”放多了自然要往回收。新冠疫情爆發(fā)后加碼QE購債持續(xù)了一年多時間，美聯(lián)儲終于明確表示，要開始減少購債，Taper本月就啟動。

北京時間周四凌晨兩點，美聯(lián)儲公布11月貨幣政策委員會決議，在維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間不變的情況下，如市場預(yù)期般正式啟動Taper的進程，將每月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，并視情調(diào)整購債速度。

美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾會后表示，開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面聯(lián)儲“可以有耐心”，并強調(diào)現(xiàn)在還不是加息的時候。

 

圖片來源：視覺中國

Principal Global Investors首席策略分析師Seema Shah表示，鮑威爾今天非常小心，沒有犯任何錯誤，美聯(lián)儲主席再次向世界強調(diào)該機構(gòu)關(guān)注重點是縮減購債，而不是提高利率。

美聯(lián)儲公布決議后，美股跳漲，標(biāo)普和道指先后轉(zhuǎn)漲，截至收盤，美股三大指數(shù)集體收漲，連續(xù)三個交易日續(xù)創(chuàng)歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)漲0.65%，報4660.57點；納斯達克指數(shù)漲1.04%，報15811.58點；道瓊斯指數(shù)漲0.29%，報36157.58點。原本逼近兩周多來高位的美元指數(shù)跳水，迅速跌穿94關(guān)口；基準(zhǔn)10年期美債收益率拉升，一度重上1.60%。

 

美聯(lián)儲將于11月晚些時候正式開始Taper 每月減少150億美元

據(jù)央視新聞11月4日報道，美聯(lián)儲當(dāng)?shù)貢r間11月3日宣布，將很快開始降低每月購債規(guī)模，以降低對市場的刺激力度。

美國聯(lián)邦公開市場委員會在美聯(lián)儲開會后發(fā)表聲明表示，將在“本月晚些時候”開始縮減購債規(guī)模。在此過程中，美聯(lián)儲目前每月購買的金額為1200億美元，每個月將減少150億美元，包括100億美元的國債和50億美元的抵押貸款支持證券。

 

 

 

按照本次會后公布的公開市場操作，11月的Taper應(yīng)在始于11月中旬的月度購買期間進行，12月的則是在始于12月中旬的月度購買期間進行。如果每個月少買150億美元，每月合計1200億美元的購買資產(chǎn)規(guī)模將在八個月內(nèi)告罄，也就是說，在明年6月結(jié)束購債。

委員會表示，做出這一決定是因為“自去年12月以來，經(jīng)濟朝著委員會目標(biāo)取得實質(zhì)性進展”。聲明強調(diào)，美聯(lián)儲并未預(yù)設(shè)路線，必要時將對該流程進行調(diào)整。美聯(lián)儲此舉符合市場預(yù)期。此前，美聯(lián)儲發(fā)出一系列信號，表示將開始逐步縮減應(yīng)對新冠疫情的經(jīng)濟刺激計劃。

美聯(lián)儲也略微修正其對通脹的看法，承認價格上漲比官員的預(yù)測更快、更持久，但仍然沒有放棄使用有爭議的“暫時性”一詞。鑒于通脹持續(xù)上漲，許多市場參與者曾預(yù)計，美聯(lián)儲將放棄“暫時性”措辭。

此外，委員會還投票決定繼續(xù)不加息，符合市場預(yù)期。利率與縮減購債規(guī)模之間的聯(lián)系至關(guān)重要，聲明強調(diào)，投資者不應(yīng)將縮減購債規(guī)模視為加息迫在眉睫的信號。

按照目前的時間表，縮減購債規(guī)模將在11月晚些時候開始，并在2022年7月左右結(jié)束。官員們表示，他們預(yù)計在該過程完成之前不會開始加息，而9月發(fā)布的預(yù)測表明，明年最多會加息一次。

受供應(yīng)鏈堵塞、消費者需求旺盛以及長期勞動力短缺導(dǎo)致工資上漲的推動，美國通貨膨脹率一直處于30年以來的高位。美聯(lián)儲官員堅稱，通脹最終會回到2%的目標(biāo)，但最近表示這可能需要更長的時間。

 

貨幣政策平穩(wěn)落地 三大指數(shù)齊創(chuàng)歷史新高 原油創(chuàng)三個月最大跌幅

美聯(lián)儲決議公布后，標(biāo)普和道指先后轉(zhuǎn)漲，尾盤三大指數(shù)均刷新盤中最高位，道指漲超120點，標(biāo)普漲近0.7%，納指漲超1%。最終，三大指數(shù)連續(xù)第五日集體收漲并收創(chuàng)新高，代表小盤股的羅素2000指數(shù)收漲1.8%，也創(chuàng)下歷史新高。

龍頭科技股全線收漲，特斯拉收漲近3.6%，不但抹平周二跌幅，而且最近六個交易日里第五日收創(chuàng)新高。FAANMG六大科技股中，亞馬遜漲超2%，已更名為Meta的Facebook和奈飛均漲逾1%，蘋果漲近1%，谷歌母公司Alphabet漲0.8%，微軟漲近0.3%。

中概股多數(shù)走強。騰訊ADR漲3.94%、阿里、百度、網(wǎng)易嗶哩嗶哩等明星股漲幅均接近2%。

國際原油期貨大跌。美國WTI 12月原油期貨收跌3.63%，報80.86美元/桶，10月13日以來即月合約首次收盤跌破81美元，連跌兩日；布倫特1月原油期貨收跌3.22%，和美油均創(chuàng)8月2日以來最大收盤跌幅，報81.99美元/桶，10月7日以來主力合約首次收盤跌破82美元。

盤后美油一度跌破80美元，日內(nèi)跌幅擴大到5%以上，布油一度跌至81.1美元，日內(nèi)跌超4%。

貴金屬周三全線下跌， 紐約黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨均連跌兩日。COMEX 12月黃金期貨收跌1.4%，創(chuàng)10月15日以來最大收盤跌幅，報1763.90美元/盎司，創(chuàng)10月12日以來收盤新低。盤后美聯(lián)儲決議公布后，美股午盤一度重上1770美元，日內(nèi)跌幅收窄到0.9%以內(nèi)。

 

 

Taper對市場有何影響？

歷史上taper對市場的影響

2013年5月伯南克發(fā)表了著名的Tapering Talk，提出逐步削減并最終退出QE，投資者迅速調(diào)高了對美國政策利率的預(yù)期，這引起了美國股市的波動，標(biāo)普500當(dāng)日下跌0.8%，之后大約一個月時間里回調(diào)5%左右。但由于基本面向好，美股整體向上趨勢未改，尤其是在2013年12月QE3實施減量、2014年10月QE3正式退出后，美股并未大幅回撤。

2015年12月，美聯(lián)儲時隔7年首次加息，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從0.25%提升至0.5%，標(biāo)普500當(dāng)日下跌1.5%，之后大約一個月時間里回調(diào)10%左右。

從QE3 Taper整個過程的不同階段來看，全球不同國家和地區(qū)股市表現(xiàn)差別很大，這當(dāng)中主要是受各國基本面因素影響，總體來說，美國QE3逐步退出導(dǎo)致的流動性變化并非是影響各國股市的關(guān)鍵性因素。

TaperTalk至美聯(lián)儲加息期間，其他股指漲跌幅（%）

QE3 從TaperingTalk到最后美聯(lián)儲加息不同階段內(nèi)，各大類資產(chǎn)漲跌區(qū)別明顯，美國股市由于基本面向好的緣故，整體上并未出現(xiàn)大幅回撤，只是短期內(nèi)出現(xiàn)波動，相比較來看，油價、金價以及銅價受流動性影響嚴重，尤其是布倫特原油，在QE3完全退出至加息前這一時間段內(nèi)下跌高達56%。

Taper Talk至美聯(lián)儲加息期間，大類資產(chǎn)漲跌幅（%）

在TaperingTalk到QE3開始減量這一段時間內(nèi)，工業(yè)、非必需消費、醫(yī)療以及信息技術(shù)相較于其他板塊表現(xiàn)良好，QE3開始減量到結(jié)束這一段時間內(nèi)，醫(yī)療、信息技術(shù)、房地產(chǎn)以及公共事業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，QE3退出到加息之前，非必需消費、信息技術(shù)兩個板塊漲幅較大。

2021年11月4日，美聯(lián)儲將公布最新利率決議，市場一致預(yù)期美聯(lián)儲有較大可能性在本次會議官宣Taper。但是，Taper只是縮減購債規(guī)模，換言之即使Taper，美聯(lián)儲依舊會繼續(xù)向市場釋放流動性。

據(jù)中新經(jīng)緯，中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生分析，Taper提高了企業(yè)使用資金的成本，可能不利于美股的上漲；對于A股市場，近幾年A股走出了自己的獨立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導(dǎo)致債券價格下降，未來債市或會走弱。

中國央行要作何應(yīng)對？東北證券研究所總經(jīng)理助理沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調(diào)節(jié)，預(yù)計年內(nèi)流動性合理充?；{(diào)不變，但不會加碼貨幣政策如降準(zhǔn)降息，更不會加息。她進一步稱，“我們測算認為年內(nèi)剩余時間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足。”

中國民生銀行首席研究員溫彬提到，從經(jīng)驗上看，美聯(lián)儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調(diào)控過程中需要考慮和關(guān)注的問題，但我國經(jīng)濟基礎(chǔ)較牢，貨幣政策獨立性更強。目前而言，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以“我”為主的同時，要提升前瞻性，預(yù)計央行會運用綜合多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，并維護好安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

編輯|程鵬  王嘉琦

校對|段煉

封面圖片來源：視覺中國

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