每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

近年來(lái)，不少投資者發(fā)現(xiàn)，身邊通過(guò)老虎證券這樣的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商投資港股、美股的朋友開(kāi)始多起來(lái)了。

伴隨著用戶(hù)數(shù)和營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，老虎證券、富途證券2020年以來(lái)也一度成為受市場(chǎng)熱捧的明星中概股。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站查詢(xún)，以及撥通中國(guó)證監(jiān)會(huì)12386服務(wù)熱線求證，并沒(méi)有查到老虎證券的相關(guān)備案信息。

央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦今年10月下旬在一次演講中指出，“跨境互聯(lián)網(wǎng)券商屬在我境內(nèi)無(wú)照駕駛，屬非法金融活動(dòng)。”

由于監(jiān)管層的不斷施壓，此前在國(guó)內(nèi)展業(yè)一直游走在“灰色地帶”的老虎證券們終于無(wú)法再“文過(guò)飾非”，其股價(jià)在監(jiān)管壓力下頻頻遭遇重挫。截至10月29日收盤(pán)，老虎證券股價(jià)已較6月末跌去了77%，4個(gè)月內(nèi)市值蒸發(fā)34億美元。

最近《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)一番深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前老虎證券除了缺乏在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的合法牌照外，投資者如果借道老虎證券“出海”投資境外股市，還可能會(huì)遭遇一些之前不曾預(yù)料的“暗礁”。

比如，投資者在老虎證券入金并非“銀證轉(zhuǎn)賬”，老虎證券客服人員向記者坦言，“老虎這邊入金和出金的銀行可能不是同一家，比如說(shuō)你入金的銀行是在新加坡，而出金的銀行有可能是在美國(guó)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，最近有不少投資者通過(guò)一些主流網(wǎng)絡(luò)社區(qū)反映了自己想把在老虎證券賬戶(hù)上的資金匯回境內(nèi)，卻遭遇境內(nèi)銀行拒絕的事。而對(duì)此老虎證券并沒(méi)有給出相應(yīng)的解決方案。

此外，這幾天在一些主流投資者社區(qū)上，部分投資者發(fā)帖對(duì)一旦跨境互聯(lián)網(wǎng)券商被禁止在國(guó)內(nèi)展業(yè)，自己在這些券商賬戶(hù)內(nèi)的資金的去向問(wèn)題表達(dá)了擔(dān)憂。從老虎證券披露的《客戶(hù)服務(wù)協(xié)議》來(lái)看，投資者如果將來(lái)對(duì)老虎證券有任何投訴，應(yīng)與注冊(cè)地遠(yuǎn)在南半球的TBNZ聯(lián)系。讓不少境內(nèi)的投資者感到頗為疑慮的是，這些糾紛是否還能受中國(guó)境內(nèi)法律保護(hù)呢？

老虎證券在境內(nèi)面臨牌照“裸奔”尷尬

公開(kāi)信息顯示，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商老虎證券成立于2014年，于2019年3月在納斯達(dá)克掛牌上市。

老虎證券部分投資機(jī)構(gòu) 來(lái)源：老虎證券APP

值得一提的是，公司2014至2018年間獲得了小米、真格基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、景林投資等知名投資機(jī)構(gòu)的投資，其中盈透證券的戰(zhàn)略入股對(duì)公司的意義較大。盈透證券作為美國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)券商于2017年戰(zhàn)略投資老虎證券，截至2021年3月31日持股7.07%，在老虎證券創(chuàng)立初期使用了盈透證券的全披露賬戶(hù)，達(dá)到了快速獲客的目的，目前雙方在一些領(lǐng)域仍然進(jìn)行著深度合作。

當(dāng)前，老虎證券以經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)為核心，主要面向普通投資者及機(jī)構(gòu)投資者，提供美股、港股、英股、A股（滬港通/深港通）等全球主要市場(chǎng)的股票交易服務(wù)。

公開(kāi)信息顯示，近年來(lái)老虎證券的開(kāi)戶(hù)用戶(hù)數(shù)、入金用戶(hù)數(shù)、交易用戶(hù)數(shù)等指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

截至2020年12月31日，公司擁有開(kāi)戶(hù)用戶(hù)數(shù)110.41萬(wàn)，入金客戶(hù)數(shù)25.87萬(wàn)，交易用戶(hù)數(shù)22.2萬(wàn)，同比分別增長(zhǎng)70.12%、128.53%、124.47%。

截至2021年上半年，老虎證券擁有賬戶(hù)用戶(hù)數(shù)164.9萬(wàn)，為去年同期兩倍；入金用戶(hù)數(shù)52.91萬(wàn)，其中二季度單季新增入金用戶(hù)數(shù)15.3萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)30.4%，且超六成來(lái)自海外。

得益于入金用戶(hù)數(shù)的快速放量，近年來(lái)，老虎證券的營(yíng)業(yè)收入呈快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)老虎證券發(fā)布的2021年中報(bào)，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比大幅增長(zhǎng)166.1%至1.42億美元。

具體而言，在業(yè)務(wù)模式上，目前公司業(yè)務(wù)以經(jīng)紀(jì)傭金收入為主。2021年上半年，老虎證券經(jīng)紀(jì)傭金收入/兩融利息及金融服務(wù)收入/其他業(yè)務(wù)收入分別占總營(yíng)收的59%/26%/15%（去年同期62%/29%/9%）。

值得注意的是，盡管老虎證券方面聲稱(chēng)，目前公司80%以上的增量入金客戶(hù)來(lái)自海外，不過(guò)據(jù)東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)今年7月發(fā)布的研報(bào)顯示，老虎證券現(xiàn)在主要的投資者為來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的華人群體，目前其存量客戶(hù)中約有90%的入金客戶(hù)比例來(lái)自于內(nèi)地。

截圖自：新《證券法》

根據(jù)我國(guó)《證券法》第一百一十八條規(guī)定：未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得以證券公司名義開(kāi)展證券業(yè)務(wù)活動(dòng)。而該證券業(yè)務(wù)就包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第九十五條也規(guī)定：境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)或者設(shè)立代表機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。具體辦法由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的公開(kāi)信息中并未查詢(xún)到老虎證券的相關(guān)信息。最近，記者撥通了中國(guó)證監(jiān)會(huì)12386服務(wù)熱線進(jìn)行進(jìn)一步確認(rèn)老虎證券的相關(guān)信息，一位工作人員經(jīng)查詢(xún)后向記者表示：“經(jīng)再三查詢(xún)后，沒(méi)有查到老虎證券的相關(guān)備案信息，老虎證券不屬于證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)，所以建議謹(jǐn)慎投資、防范風(fēng)險(xiǎn)。”

該工作人員進(jìn)一步表示，“相關(guān)證券公司在境內(nèi)招攬客戶(hù)參與港股、美股交易，也是需要在證監(jiān)會(huì)備案的，但我這邊也沒(méi)有查到老虎證券的相關(guān)備案信息。”

截圖自：老虎證券APP

記者發(fā)現(xiàn)，在尚未獲得證監(jiān)會(huì)備案的背景下，目前老虎證券仍然通過(guò)老虎證券APP、微信公眾號(hào)等多種渠道，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公開(kāi)招攬投資者參與境外交易。

對(duì)于老虎證券未經(jīng)證監(jiān)會(huì)許可、備案，卻在境內(nèi)招攬客戶(hù)的行為，有律師表示：“老虎證券在境內(nèi)展業(yè)屬于非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，嚴(yán)重的話還可能涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。”

截圖自：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

實(shí)際上，早在2016年7月26日，曾有投資者就是否可以參與“老虎證券”等網(wǎng)站和移動(dòng)客戶(hù)端提供的美股、港股等境外證券買(mǎi)賣(mài)服務(wù)這一問(wèn)題，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提問(wèn)。

證監(jiān)會(huì)方面給出的答復(fù)為，“我國(guó)《證券法》規(guī)定，未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。我國(guó)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定，境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。”

證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步指出，“目前除合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、‘滬港通’機(jī)制外，我會(huì)未批準(zhǔn)任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)開(kāi)展為境內(nèi)投資者參與境外證券交易提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。境內(nèi)投資者通過(guò)境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的平臺(tái)網(wǎng)站或移動(dòng)客戶(hù)端參與境外證券市場(chǎng)交易，由于沒(méi)有相應(yīng)的法律保障，且證券投資賬戶(hù)及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益將無(wú)法得到有效保護(hù)。請(qǐng)勿參與此類(lèi)投資，以免遭受損失。”

來(lái)源：老虎證券APP

值得一提的是，記者注意到，盡管老虎證券尚缺乏境內(nèi)的證券業(yè)務(wù)相關(guān)牌照，不屬于證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)，不過(guò)在老虎證券的APP上，公司仍將自己標(biāo)榜為“值得信賴(lài)的券商”。

港股市場(chǎng)持牌數(shù)量遠(yuǎn)少于同行

老虎證券相關(guān)監(jiān)管信息 來(lái)源：老虎證券官網(wǎng)

記者從老虎證券APP查詢(xún)到，目前老虎證券的監(jiān)管信息覆蓋了美國(guó)、新西蘭、澳大利亞、新加坡4個(gè)國(guó)家，但唯獨(dú)沒(méi)有客戶(hù)來(lái)源最多的中國(guó)。

今年10月之前老虎證券與富途證券所擁有牌照對(duì)比 來(lái)源：東吳證券研究所

據(jù)了解，目前老虎證券在美國(guó)持有經(jīng)紀(jì)牌照、投行牌照、注冊(cè)投資顧問(wèn)牌照、自清算牌照、期貨牌照、投研牌照、證券自營(yíng)交易牌照、美國(guó)政府證券經(jīng)紀(jì)商牌照、銷(xiāo)售公司債券經(jīng)紀(jì)商牌照、15-6牌照（協(xié)助外國(guó)經(jīng)紀(jì)商分發(fā)其研究報(bào)告給美國(guó)機(jī)構(gòu)客戶(hù)和執(zhí)行外國(guó)證券交易）等，基本實(shí)現(xiàn)了全牌照經(jīng)營(yíng)。

相比美股市場(chǎng)，目前，港股市場(chǎng)是最受內(nèi)地投資者青睞的境外投資市場(chǎng)。據(jù)外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年，我國(guó)境外股本證券投資規(guī)模達(dá)4106億美元，其中中國(guó)香港地區(qū)和美國(guó)分別占總投資規(guī)模的49%和23%（合計(jì)73%）。

不過(guò)，在今年10月前老虎證券在中國(guó)香港僅有信托和公司服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)2塊牌照。其中信托和公司服務(wù)牌照為老虎證券通過(guò)收購(gòu)Kastle獲得，用于支撐 ESOP服務(wù)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照為公司通過(guò)收購(gòu)持牌保險(xiǎn)公司Tung Chi獲得。

而港股市場(chǎng)證券業(yè)務(wù)牌照的缺失也讓老虎證券此前在香港的諸多業(yè)務(wù)受制于合作方盈透證券。例如，由于此前老虎證券在香港未取得清算牌照，仍需第三方經(jīng)紀(jì)商盈透證券代為完成交易結(jié)算并向其支付相關(guān)費(fèi)用及分成。在老虎獲得清算牌照之前，客戶(hù)資金均需存托于清算機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)內(nèi)，且無(wú)法獨(dú)自開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，此時(shí)老虎的兩融業(yè)務(wù)只能收取為盈透證券提供客戶(hù)流量的金融服務(wù)費(fèi)。

換句話說(shuō)，老虎證券此前在香港的業(yè)務(wù)相當(dāng)于是為盈透證券做代理，其底層來(lái)自盈透證券。然而盈透證券目前也未被獲許在境內(nèi)展業(yè)。

另外，由于之前老虎證券的自清算比例較低，公司無(wú)法真正掌握客戶(hù)資金，導(dǎo)致只能“為他人做嫁衣”。東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)研報(bào)顯示，老虎證券在2019年7月獲得自清算牌照之前，融資融券業(yè)務(wù)所有的收入皆來(lái)自于金融服務(wù)收入，老虎證券在這部分收入的模式本質(zhì)上是以經(jīng)銷(xiāo)商的身份來(lái)賺取融資服務(wù)費(fèi)，2020年老虎全披露賬戶(hù)金融服務(wù)費(fèi)率僅為0.47%，與“流量介紹費(fèi)”相比，由老虎自行完成交易執(zhí)行與融資融券的綜合賬戶(hù)平均費(fèi)率則達(dá)到了9%。

就牌照與公司拓展業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)坦言，公司的境外拓展與獲取境外牌照的時(shí)間息息相關(guān)，一方面牌照獲取失敗可能會(huì)延后公司的境外布局計(jì)劃，另一方面牌照申請(qǐng)不及時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致公司無(wú)法搶占市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)務(wù)布局?jǐn)U張不及預(yù)期。

據(jù)了解，老虎證券曾在2021年一季度完成香港牌照的申請(qǐng)。10月26日盤(pán)前，老虎證券發(fā)布公告：公司收購(gòu)一家香港券商（海悅證券）已獲香港證監(jiān)會(huì)（SFC）批準(zhǔn)。該券商持有香港第1、2類(lèi)牌照，此次收購(gòu)正式完成后，老虎證券可進(jìn)入香港市場(chǎng)為當(dāng)?shù)乜蛻?hù)提供證券經(jīng)紀(jì)、期貨經(jīng)紀(jì)等服務(wù)。

不過(guò)即便如此，老虎證券目前在香港證券市場(chǎng)所擁有的2塊牌照仍然遠(yuǎn)少于同行富途證券所擁有的7塊。

在老虎證券入金并非“銀證轉(zhuǎn)賬”

記者最近查閱老虎證券APP上發(fā)布的多份聲明文件均發(fā)現(xiàn)了“TBNZ”、“新西蘭金融市場(chǎng)管理局”等在國(guó)內(nèi)投資者看來(lái)較為陌生的詞匯。

據(jù)老虎證券披露，就客戶(hù)資金和資產(chǎn)服務(wù)的義務(wù)而言，TBNZ受新西蘭金融市場(chǎng)管理局（FMA）監(jiān)管。就反洗錢(qián)和反恐融資而言，TBNZ是新西蘭金融市場(chǎng)管理局（FMA）監(jiān)管的報(bào)告實(shí)體。

老虎證券相關(guān)客服人員最近向記者介紹，TBNZ中的“NZ”是新西蘭的意思，TBNZ代表著公司的牌照信息，也就是說(shuō)，投資者在老虎證券開(kāi)戶(hù)，相當(dāng)于是開(kāi)在公司新西蘭的牌照之下。

截圖自：老虎證券APP

另?yè)?jù)老虎證券在APP上披露的信息顯示，TBNZ是一家在新西蘭注冊(cè)的金融服務(wù)提供商，公司性質(zhì)是有限責(zé)任公司。

就記者在交流中所表達(dá)的對(duì)在老虎證券入金的資金安全性擔(dān)憂，公司的客服人員向記者聲稱(chēng)，“大可放心”，“根據(jù)新西蘭證券交易所規(guī)定，老虎證券有專(zhuān)門(mén)的客戶(hù)資金賬戶(hù)?？蛻?hù)資金是受新西蘭金融市場(chǎng)管理局和新西蘭證券交易所的監(jiān)管和保護(hù)。”

然而，從老虎證券披露的相關(guān)聲明中，記者發(fā)現(xiàn)，投資者如果把資金存入老虎證券賬戶(hù)，這些資金并非直接進(jìn)入了老虎證券的賬戶(hù)，而是可能會(huì)被轉(zhuǎn)入到另一家第三方機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)中。

截圖自：老虎證券APP

比如，在老虎證券的《客戶(hù)服務(wù)協(xié)議》中指出，“開(kāi)戶(hù)程序完成后，客戶(hù)將被告知向TBNZ客戶(hù)資金賬戶(hù)存入資金的方法?？蛻?hù)可以在存入資金階段選擇可用的TBNZ客戶(hù)資金賬戶(hù)進(jìn)行存款。此后，TBNZ可以根據(jù)財(cái)務(wù)、經(jīng)紀(jì)和資本監(jiān)管方面的要求，做出將這些資金存放在何處的財(cái)務(wù)決定。”

“基于客戶(hù)交易美國(guó)證券之目的，除了受客戶(hù)另外指令的情況，客戶(hù)托管在TBNZ的資產(chǎn)將由TBNZ委托其清算合作方美國(guó)盈透證券代為妥善保管在專(zhuān)門(mén)的托管銀行賬戶(hù)內(nèi)，并代表美國(guó)客戶(hù)的專(zhuān)屬利益。”

截圖自：老虎證券APP

此外，在《老虎證券披露聲明》中也有這么一段話：就美國(guó)證券交易而言，客戶(hù)在TBNZ的資金可由TBNZ的交易執(zhí)行對(duì)手方Interactive Brokers("IB"盈透證券)在美國(guó)的特別儲(chǔ)備銀行賬戶(hù)中為客戶(hù)的專(zhuān)屬利益而持有和保護(hù)。IB是受美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)監(jiān)管的注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商，受美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)監(jiān)管的期貨傭金商。代表客戶(hù)存入IB的資金受美國(guó)1934年《證券交易法》A部分（Subpart A）的保護(hù)，并受美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)則下的客戶(hù)保護(hù)規(guī)定的約束。

截圖自：老虎證券APP

另外，在《客戶(hù)服務(wù)協(xié)議》中還有這么一段特別聲明值得關(guān)注：“本人確認(rèn)，一經(jīng)簽署此客戶(hù)協(xié)議書(shū)，視為本人已知悉并認(rèn)可TBNZ存管客戶(hù)資金，并表明本人同意授權(quán)TBNZ將委托其清算方美國(guó)盈透證券或者其他TBNZ授權(quán)的券商或者同等金融機(jī)構(gòu)作為本人用于交易國(guó)際證券資金的托管方（如適用）。”

截圖自：老虎證券APP

記者還發(fā)現(xiàn)，在《老虎證券披露聲明》中有這么一句表述，讀來(lái)令人感到頗為詫異，即“可能會(huì)存在客戶(hù)存款時(shí)選擇的TBNZ客戶(hù)資金賬戶(hù)與取款所使用TBNZ客戶(hù)資金賬戶(hù)不一致的情況。”

?對(duì)此，有老虎證券客服人員向記者坦言，“老虎這邊入金和出金的銀行可能不是同一家，比如說(shuō)你入金的銀行是在新加坡，而出金的銀行有可能是在美國(guó)。”

她進(jìn)一步表示，在老虎證券的出金入金與內(nèi)地的銀證轉(zhuǎn)賬有本質(zhì)區(qū)別，“你在老虎證券開(kāi)立綜合賬戶(hù)時(shí)，除非使用了香港的工銀亞洲銀行卡或者香港民生銀行的銀行卡，才可以與老虎證券的綜合賬戶(hù)進(jìn)行銀證轉(zhuǎn)賬綁定，除此之外，你使用的其他任何一家銀行的銀行卡都無(wú)法與老虎證券進(jìn)行銀證轉(zhuǎn)賬綁定。而通過(guò)其他銀行卡入金，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是一種匯款的方式。”

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)投資者而言，這種跨境匯款的方式存在資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，一旦出事，投資者或?qū)p失慘重。

截圖自：雪球

此外，記者注意到，最近有不少投資者通過(guò)一些主流網(wǎng)絡(luò)社區(qū)反映了自己想把在老虎證券賬戶(hù)上的資金匯回境內(nèi)，卻遭遇境內(nèi)銀行拒絕的事。而對(duì)此老虎證券并沒(méi)有給出相應(yīng)的解決方案。

投資者是否受境內(nèi)法律保護(hù)存不確定性

事實(shí)上，關(guān)于老虎證券在境內(nèi)展業(yè)的合法性問(wèn)題，近年來(lái)已受到了一些機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

2019年，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)Geoinvesting曾發(fā)布了一則對(duì)老虎證券的做空?qǐng)?bào)告。報(bào)告認(rèn)為，老虎證券并未持有在中國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的正規(guī)牌照，招股書(shū)也提到可能會(huì)面臨證監(jiān)會(huì)的牌照要求，且已受到證監(jiān)會(huì)的調(diào)查。老虎證券在2016年9月收到證監(jiān)會(huì)的整改通知，但至今仍未取得相關(guān)牌照，平臺(tái)可能隨時(shí)關(guān)閉。

而就在最近半個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)，老虎證券等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的合規(guī)性問(wèn)題又二連三的被推到聚光燈下。例如，10月15日有媒體報(bào)道稱(chēng)，從接近監(jiān)管部門(mén)的人士處了解到，按照所有金融活動(dòng)均應(yīng)全面納入監(jiān)管的要求，證監(jiān)會(huì)等部門(mén)正完善監(jiān)管規(guī)則，規(guī)范富途、老虎證券等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的境內(nèi)金融活動(dòng)。

針對(duì)跨境互聯(lián)網(wǎng)券商在境內(nèi)展業(yè)的合法性，10月下旬央行官員的一番講話也引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。

在今年10月下旬舉行的第三屆外灘金融峰會(huì)上，中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦就“數(shù)字環(huán)境下金融牌照的地域邊界和客群邊界的實(shí)現(xiàn)”發(fā)表了主題演講。

央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦在第三屆外灘金融峰會(huì)發(fā)表的主題演講的部分內(nèi)容 圖片來(lái)源：金融四十人論壇官網(wǎng)

孫天琦在演講中指出，“部分境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在未取得境內(nèi)相關(guān)牌照、僅持有境外牌照的情況下，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，主要專(zhuān)門(mén)面向境內(nèi)投資者提供境外證券投資服務(wù)。例如，美股、港股交易服務(wù)，屬于‘跨境交付’范疇?？缇郴ヂ?lián)網(wǎng)券商客戶(hù)快速增長(zhǎng)，多來(lái)自我國(guó)境內(nèi)。據(jù)專(zhuān)業(yè)媒體報(bào)道，注冊(cè)在開(kāi)曼群島的A公司存量入金賬戶(hù)80%來(lái)自我國(guó)境內(nèi)，注冊(cè)在香港的B公司為55%。從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)看，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商屬在我境內(nèi)無(wú)照駕駛，屬非法金融活動(dòng)，這種定性與資本項(xiàng)目是否完全可兌換無(wú)關(guān)。”

圖片來(lái)源：金融四十人論壇官網(wǎng)

此外，他還明確表示，“境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)從事禁止的、未對(duì)外開(kāi)放的金融業(yè)務(wù)、或者僅持境外牌照在境內(nèi)展業(yè)，屬非法金融活動(dòng)。”

圖片來(lái)源：金融四十人論壇官網(wǎng)

另外，孫天琦強(qiáng)調(diào)，第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)未經(jīng)金融管理部門(mén)批準(zhǔn)或違反監(jiān)管規(guī)定開(kāi)展金融服務(wù)，可能涉嫌民事侵權(quán)、行政違法，嚴(yán)重的可能涉嫌刑事犯罪。而涉嫌刑事犯罪主要涉及幾種罪名，其中包括“非法經(jīng)營(yíng)罪，最高可處五年以上有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金或者沒(méi)收財(cái)產(chǎn)。”

圖片來(lái)自：雪球

記者注意到，這幾天在一些主流投資者社區(qū)上，部分投資者發(fā)帖對(duì)一旦跨境互聯(lián)網(wǎng)券商被禁止在國(guó)內(nèi)展業(yè)，自己在這些券商賬戶(hù)內(nèi)的資金的去向問(wèn)題表達(dá)了擔(dān)憂。

截圖自：老虎證券APP

需要指出的是，根據(jù)老虎證券的《免責(zé)聲明》披露，客戶(hù)因使用老虎服務(wù)而產(chǎn)生的部分風(fēng)險(xiǎn)或后果均應(yīng)由客戶(hù)自行承擔(dān)，老虎不應(yīng)對(duì)由此產(chǎn)生的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任，其中就包括“由法律和政策發(fā)生變化或其他老虎不可預(yù)測(cè)且不可控制的因素導(dǎo)致的突發(fā)事件。”

截圖自：老虎證券APP

從老虎證券披露的《客戶(hù)服務(wù)協(xié)議》來(lái)看，投資者如果將來(lái)對(duì)老虎證券有任何投訴，應(yīng)與注冊(cè)地遠(yuǎn)在南半球的TBNZ聯(lián)系。而若TBNZ的投訴機(jī)制無(wú)法滿(mǎn)足投資者需求以達(dá)成和解，或者客戶(hù)決定不使用內(nèi)部投訴機(jī)制，投資者可聯(lián)系同樣遠(yuǎn)在南半球的新西蘭當(dāng)?shù)氐男挛魈m金融糾紛調(diào)解處。

正是因?yàn)樾挛魈m太過(guò)遙遠(yuǎn)，讓不少境內(nèi)的投資者感到頗為疑慮的是，如果境內(nèi)投資者在老虎證券上開(kāi)戶(hù)交易美股等境外股市，出現(xiàn)了一些糾紛需要找公司解決的話，是否還能受中國(guó)境內(nèi)法律保護(hù)呢？

對(duì)此，“千人計(jì)劃”國(guó)家特聘專(zhuān)家、香港中文大學(xué)法學(xué)院教授黃輝日前接受記者采訪指出，“雖然新《證券法》在第2條第4款中規(guī)定了域外管轄權(quán)，但不是很清楚，目前法院也尚未正式援用過(guò)，因此，存在著不確定性。”

機(jī)構(gòu)投資境外市場(chǎng)通常選擇正規(guī)途徑

近年來(lái)，不少投資者發(fā)現(xiàn)，身邊通過(guò)老虎證券這樣的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商投資港股、美股的朋友開(kāi)始多起來(lái)了。

在采訪中，多位機(jī)構(gòu)人士向記者指出，相比港股通、QDII等一些合法的渠道，老虎證券這樣的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商在國(guó)內(nèi)展業(yè)其實(shí)是游走在“灰色地帶”。

據(jù)了解，我國(guó)相關(guān)政策禁止個(gè)人投資者直接從事境外投資，且每年每人的換匯額度是5萬(wàn)美元，但不能用于境外投資。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局發(fā)布的《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》）中明確規(guī)定： 對(duì)個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯實(shí)行年度總額管理。年度總額分別為每人每年等值5萬(wàn)美元。

《細(xì)則》指出，境內(nèi)個(gè)人可以使用外匯或人民幣，并通過(guò)銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行境外固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)等金融投資。除此之外，《細(xì)則》并沒(méi)有規(guī)定境內(nèi)個(gè)人可以直接進(jìn)行境外權(quán)益類(lèi)投資。

相比尚未在境內(nèi)獲得證券業(yè)務(wù)牌照的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商在散戶(hù)群體中的大行其道，機(jī)構(gòu)投資者投資境外市場(chǎng)通常會(huì)選擇一些合法的正規(guī)途徑。

杭州某私募人士許先生向記者表示，其所在私募目前以投資港股為主，通過(guò)的渠道是中金公司的跨境收益互換業(yè)務(wù)。

上海某私募人士趙先生則告訴記者，其所在公司是通過(guò)中信證券的跨境收益互換業(yè)務(wù)投資美股的，而港股則是通過(guò)港股通。

據(jù)了解，截至目前，已有中信證券、中信建投、招商證券、中金公司等幾家大型券商獲批跨境收益互換業(yè)務(wù)。據(jù)趙先生介紹，“私募基金產(chǎn)品受到國(guó)內(nèi)監(jiān)管，不能換匯投資，合法的方式就是通過(guò)券商跨境收益互換操作。跨境收益互換就是把人民幣存在券商，然后由券商在海外的部門(mén)以他們的美元幫我們買(mǎi)美股，這里面就不涉及換匯問(wèn)題。”

談及為何不直接通過(guò)老虎證券等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商開(kāi)設(shè)賬戶(hù)投資美股、港股，趙先生指出，“境外券商可能沒(méi)有銀行三方存管，如果直接換匯把外幣打給境外券商，不僅違反國(guó)家法律法規(guī)，還會(huì)承擔(dān)海外券商跑路的信用風(fēng)險(xiǎn)。”

而許先生則向記者表達(dá)了對(duì)老虎證券在境內(nèi)展業(yè)合規(guī)性的擔(dān)憂，“證監(jiān)會(huì)沒(méi)批準(zhǔn)他（老虎證券）開(kāi)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，我們?nèi)绻Q(mào)然去找他合作，一旦出了事情，我們又找誰(shuí)負(fù)責(zé)呢？”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就老虎證券在境內(nèi)展業(yè)的合法性，公司將如何應(yīng)對(duì)監(jiān)管環(huán)境的變化，未來(lái)是否存在被叫停在境內(nèi)展業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如何保證投資者跨境入金、出金的絕對(duì)安全，以及境內(nèi)投資者與公司發(fā)生糾紛后是否適用中國(guó)法律等相關(guān)問(wèn)題，向老虎證券方面發(fā)去了采訪函。不過(guò)截至發(fā)稿，記者并未從老虎證券方面得到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-501036460