每經(jīng)記者｜吳林靜    每經(jīng)實習記者｜劉雅玲    每經(jīng)編輯｜楊歡

圓桌對話 圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中是一支重要力量，是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分。但是，中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、財務(wù)制度不健全、技術(shù)水平低等問題，加之過去資本市場不完善，進入門檻過高，長期受到融資難、融資貴的困擾。

在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略下，中小企業(yè)是產(chǎn)業(yè)升級的新生力量和吸納就業(yè)的重要載體。資本市場如何提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)整體效能，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展？創(chuàng)業(yè)公司如何以質(zhì)量驅(qū)動，借力資本高質(zhì)量發(fā)展？成為擺在面前的一道難題。

10月21日，2021成都全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)交易會期間，2021中國資本創(chuàng)新成都峰會召開。“創(chuàng)新”是行業(yè)共識，也是現(xiàn)場專家觀點中的高頻詞?，F(xiàn)場，三大交易所代表同臺，圍繞“多元資本創(chuàng)新助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”的主題，針對科創(chuàng)板設(shè)立兩年以來的實踐成果、創(chuàng)業(yè)板實行注冊制后的變化、北交所的最新動態(tài)等熱議話題進行圓桌對話。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板錯位發(fā)展

在與會人士看來，推動多層次資本市場的不斷完善，推動資本市場的制度改革，是我國金融領(lǐng)域當下面臨的重要課題。

會上，上海證券交易所市場發(fā)展部中西部總經(jīng)理羅峰表示，科創(chuàng)板運行兩年以來，解決了一大批“卡脖子”的硬科技企業(yè)上市問題，截至昨天（10月20日），科創(chuàng)板上市一共345家，總市值5萬億。

羅峰認為，科創(chuàng)板的創(chuàng)新貫穿于多元化的上市標準、保薦+跟投機制、交易制度、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、退市等制度的方方面面。“在促進創(chuàng)新，特別是核心員工、核心技術(shù)創(chuàng)新方面放寬了股權(quán)激勵方面的制度，到目前為止我們有大概150多家科創(chuàng)板企業(yè)，約180多單股權(quán)激勵計劃正在推出，我相信對未來中國科技創(chuàng)新能起到很好的作用。”

科創(chuàng)板的定位，主要服務(wù)硬科技企業(yè)。相較之下，進行注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板，則定位于服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

“如果說上交所的科創(chuàng)板是開創(chuàng)性的，那么創(chuàng)業(yè)板實行注冊制后的平穩(wěn)運行，最重要的歷史使命就是新老制度的銜接。”深圳證券交易所西部基地高級經(jīng)理趙大巍認為。

他進一步表示，創(chuàng)業(yè)板在改革過程中，起到最重要的作用是承上啟下的作用，讓更多企業(yè)看到未來上市的可行性。創(chuàng)業(yè)板實行注冊制試點之后，包括在發(fā)行、審核、并購重組、內(nèi)部監(jiān)管規(guī)則上做了調(diào)整，“一方面提高了對企業(yè)上市條件的包容性，另一方面也會提高合規(guī)性的要求，所以審核的時候針對性更強，問的問題更加具體，這對企業(yè)來說是很好的借鑒效應(yīng)，也對公司的規(guī)范化提供了更多的案例。”

探索金融資本和科技創(chuàng)新深度結(jié)合

剛剛成立不久的北交所，其設(shè)立的初衷正是服務(wù)中小型創(chuàng)新企業(yè)，同步探索金融資本和科技創(chuàng)新如何深度結(jié)合。

針對北交所未來如何讓科技創(chuàng)新和資本形成聚集效應(yīng)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)西南區(qū)域首席代表范冠威在會上表示，“要借助成立北交所這個契機，充分發(fā)揮北交所的龍頭作用，做大做強創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，形成一個全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展模式，促使資本可以更早的介入企業(yè)的發(fā)展。”

范冠威還具體介紹了目前北交所的特色所在，在融資方面，采用整體平移精選層的發(fā)行注冊制度，對企業(yè)弱化盈利要求的同時，更多體現(xiàn)在市場估值、資本市場認可、研發(fā)能力、凈資產(chǎn)收益率等方面，并推出了自辦發(fā)行等來節(jié)約企業(yè)融資成本的制度。在交易方面，首日不設(shè)漲跌幅，次日30%的漲跌幅來擴大交易的彈性。同時采取股份交易更加細分的制度，拆分每股股數(shù)的特色，以此來提高股票市場交易的活躍度。在監(jiān)管方面，嚴格遵循上市公司監(jiān)管的要求，同時考慮到中小創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的特點，在股權(quán)激勵等方面有更多的包容特色。最后在退市方面，更加包容企業(yè)的選擇，既有定期退市，也有強制退市。

近年來，資本市場的改革日漸深入，隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相繼落地，新三板改革穩(wěn)步推進，“北交所”橫空出世，為不同行業(yè)、不同規(guī)模的中小企業(yè)和資本提供了多元化的投融資選擇。

“登陸創(chuàng)業(yè)板之后給公司帶來了很大的變化，最核心的兩點，一是進一步提升了公司的品牌影響力，二是拓寬了公司的融資渠道。”會上，東方財富證券股份有限公司總經(jīng)理戴彥表達了他對公司上市后變化的切實體會。