每經(jīng)評論員 杜恒峰

8月31日，格力電器公告，以18.28億元的價格拍得銀隆新能源30.47%的股權，加上公司董事長董明珠委托的表決權，格力電器實際控制銀隆新能源47.93%的股份，獲得其實際控制權。

以2020年的財務數(shù)據(jù)測算，銀隆將為格力電器貢獻20.7億元的增量收入，占其總營收的1.22%；但同時也會造成6.88億元的虧損，凈利潤將減少1%。截至今年7月末，銀隆的凈資產(chǎn)為54.2億元，30.47%對應部分為16.51億元，格力電器在此基礎上只多給了1.7億元，付出的溢價極低。這項收購無論是價格還是可能帶來的風險和收益，對格力電器都不構成實質性影響，所以9月1日格力電器的股價表現(xiàn)平淡，全天上漲1.36%。

格力電器想要多元化已是舉世皆知，向小家電拓展受制于競爭對手太多、市場規(guī)模有限，并沒能對格力的營收結構改善起到太大作用，空調收入占比仍高達73.8%（2021年中報）；智能裝備雖然想象空間足夠大，但這部分業(yè)務仍在培育期，并沒有轉化成大規(guī)模的收入。通過大型并購進入新的賽道最為直接有效，格力電器和銀隆之間的故事始于2016年一季度，這體現(xiàn)了掌舵人董明珠對于新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜的前瞻性預判，但當時過高的價格和銀隆過度依賴補貼等負面因素，讓股東們作出了與董明珠相反的決定。

戲劇性的是，在銀隆曝出巨大風險、估值大幅下挫后，只收購部分股權讓格力電器的支出大幅減少（從130億元降到18.3億元），不需要股東投票環(huán)節(jié)，董事會就能作出收購決策。盡管董明珠將投票權委托給了格力電器，但格力電器的經(jīng)營取決于以董明珠為首的管理層，董明珠仍舊可以按照自己的設想對銀隆進行整合，以求實現(xiàn)格力電器快速多元化、多個業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展的目標。

格力拿下銀隆，得益的并非只有格力，也包括與銀隆深度捆綁的董明珠。2020年和2021年前7個月，銀隆分別虧損6.88億元。汽車制造本就是資金密集型行業(yè)，銀隆又與多地簽訂了巨額投資協(xié)議，這些都需要外部強力輸血。而在當初的誤判之后，董明珠這次迫切需要自我救贖，成功整合銀隆，以回報幫助其脫困的格力股東們。

既是與董明珠的關聯(lián)交易，珠海銀隆本身又曾負面纏身，那格力電器的信息披露就應盡可能詳盡。比如，2014~2016年上半年銀隆經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流均為負數(shù)，但2020年和2021年前7個月分別高達31.72億元、13.85億元，這種轉變是如何達成的？董明珠和格力電器，應當給董事和股東們分享更多信息，讓大家了解銀隆真實的投資價值。