每經(jīng)評論員 杜恒峰

當(dāng)行情好的時候，投資者財富增值，基金管理者可以發(fā)行更多產(chǎn)品，賺更多的管理費(fèi)以及超額收益提成，雙方其樂融融；但當(dāng)行情不佳時，無法回避的代理問題就會集中出現(xiàn)，投資者與基金管理者的關(guān)系可能變得劍拔弩張。

近段時間以來，由于白酒、醫(yī)藥、消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)的白馬股大幅調(diào)整，先是公募圈的張坤、葛蘭、劉彥春、曹名長、王宗合等被“罵”上熱搜，接著是東方港灣但斌、格雷資產(chǎn)張可興等私募掌門人向投資者致歉。但在所有類似案例當(dāng)中，私募林園將雙方的矛盾展現(xiàn)得更為徹底，其表示：“我這么有錢的人，怎么可能去給窮人道歉呢？”“回撤的原因是你，怪你自己，我從來沒讓你買！”這些讓人驚愕的言辭，既有?；鸸芾碚咦鳛樨敭a(chǎn)受托人的義務(wù)，也是對那些忠實客戶的巨大傷害，雖然之后他解釋稱，“這場直播的對象是第三方機(jī)構(gòu)的銷售員工及私募基金合格投資者……本意是想在事前提示風(fēng)險，丑話說在前頭”，但傷害已經(jīng)造成，雙方關(guān)系恐難修復(fù)如初。

投資者的不滿，有對財富縮水的焦灼，畢竟這些產(chǎn)品凈值縮水是事實。但這種不滿情緒更多的來源，在于“貨比貨得扔”的不甘——如果市場普跌，那就是系統(tǒng)性問題，基金經(jīng)理們受到的壓力自然要小很多，但實際情況是，雖然今年傳統(tǒng)行業(yè)股價疲軟，但新能源、芯片這兩個賽道卻是牛股的集中營，相關(guān)基金產(chǎn)品也獲得了極高的收益率。沒有對比就沒有傷害，在投資者看來，基金經(jīng)理們作為專業(yè)人士必須踏準(zhǔn)節(jié)奏，于是就有了基金經(jīng)理被“指導(dǎo)”的一幕幕。比如，張坤被人批評抱團(tuán)白酒不擁抱“硬核科技”，“公轉(zhuǎn)私”大佬邱國鷺則是收到《一點關(guān)于邱國鷺總的不成熟建議》，文中建議他去“抄”高毅馮柳、鄧曉峰的作業(yè)。

“賺錢就是小甜甜，輸了就是牛夫人。”在競爭激烈的基金行業(yè)，基金經(jīng)理們的聲譽(yù)似乎已經(jīng)掉入了這樣一個不斷循環(huán)的怪圈。這樣的現(xiàn)實多少有些殘酷，但將視野放在A股機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程來看，這樣的矛盾暴露也有積極意義。

一是，它體現(xiàn)了A股的機(jī)構(gòu)化正在深入，只有更多的人選擇基金間接投資A股，基金經(jīng)理們才會有如此高的關(guān)注度，而更高的曝光度，也有助于讓更多投資者關(guān)注到基金這個選擇，進(jìn)一步推動A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。

二是，更多的投資者積極與基金經(jīng)理“理論”，可以對基金經(jīng)理形成有效監(jiān)督，讓其更加愛惜羽毛、降低代理成本，而其他投資者也可以獲得基金經(jīng)理們更多的信息，有利于投資者選擇更合適的基金產(chǎn)品，那些不尊重投資者、收益長期較差的基金經(jīng)理也可以被“出清”，提升整個市場的效率。

第三，這也是最生動的投資者教育課程，讓投資者明白投資基金的各種潛在風(fēng)險，以降低不必要的損失。