每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

8月2日，三七互娛在董事會通過股份回購案之后，公布了此次回購前的重要股東持股情況，在前十大流通股東當(dāng)中，興全基金旗下三只基金分列8、9、10位。盡管上市公司中報仍未披露，但較一季報，謝治宇管理的興全合潤、喬遷管理的興全商業(yè)模式持股數(shù)量有所增加，前者管理的興全合宜也新進(jìn)該股前十大流通股東。

值得注意的是，喬遷管理的興全商業(yè)模式在二季度重倉該股2235.95萬股，到7月30日，持股數(shù)量已增至2825.59萬股。喬遷此前表示，將適度結(jié)合中短期因素對組合做整體的平衡。亦有分析指出，上半年我國游戲產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模繼續(xù)擴大，產(chǎn)品密集發(fā)布期疊加短期下跌迎來布局良機，看好互聯(lián)網(wǎng)的長期發(fā)展。

興全商業(yè)模式近期加倉三七互娛

相比曾經(jīng)的價值投資先鋒，興全基金部分明星經(jīng)理二季度的表現(xiàn)差強人意，特別是其中重配的部分地產(chǎn)、銀行等一眾大盤藍(lán)籌，季內(nèi)股價表現(xiàn)遭遇滑鐵盧。不過，部分明星基金經(jīng)理近期已開始對重倉股做出調(diào)整。

8月2日，三七互娛在董事會通過股份回購案之后，公布了此次回購前的重要股東持股情況，在前十大流通股東當(dāng)中，興全基金旗下三只基金分列8、9、10位。分別是興全合潤混合、興全商業(yè)模式混合和興全合宜靈活配置，雖然上市公司中報未出，但從基金二季度報告來看，個別基金已對三七互娛再次加倉。

即興全商業(yè)模式優(yōu)選混合，該基金由喬遷打理，基金二季報顯示，持有三七互娛2235.95萬股，從公允價值來看，屬基金第十大重倉股。不過在三七互娛最新大股東統(tǒng)計中，該基金的持股數(shù)量升至2825.59萬股，占總股本的1.27%。這意味著，在不到一個月的時間里，喬遷已對三七互娛加倉逾26%。Wind統(tǒng)計顯示，該股二季度漲幅為9.38%，7月1日到7月30日，區(qū)間跌幅達(dá)19.40%。

除此之外，由謝治宇打理的興全合潤混合、興全合宜靈活配置對三七互娛的配置也較一季度時有所提升，從三七互娛公告來看，前者相較一季度持倉有所增加，后者為新進(jìn)持股。

尤其對喬遷來說，興全商業(yè)模式二季度規(guī)模已達(dá)196.76億元，如此規(guī)模的主動管理不可謂容易，且要應(yīng)對市場中已出現(xiàn)的價值向成長過度之趨勢，難度不小。她在此前二季度的策略及運作分析中指出，未來將適度結(jié)合中短期因素對組合做整體的平衡，三七互娛的再次加倉，是否意味著其對傳媒、游戲賽道高景氣成長的信心，拭目以待。

板塊超跌及行業(yè)增速形成反差

如前所述，三七互娛的股價近期再遭下挫，同期傳媒及游戲板塊的表現(xiàn)也不盡如人意，但就相關(guān)板塊的上半年發(fā)展來看，確實不差，就游戲產(chǎn)業(yè)而言，行業(yè)的增速與板塊的超跌之間形成反差。

Wind統(tǒng)計顯示，今年二季度，科技行業(yè)內(nèi)部一如既往的分化嚴(yán)重，其中電氣設(shè)備和電子表現(xiàn)靠前，分別上漲27.8%和18.2%，傳媒和通信表現(xiàn)靠后，僅分別上漲1.3%和5.0%。

國聯(lián)安科技創(chuàng)新3年基金經(jīng)理潘明就在季內(nèi)減配傳媒、游戲社區(qū)龍頭等，他表示，傳媒行業(yè)受益趨勢尚未明朗，5G應(yīng)用的落地低于預(yù)期，短期如云游戲、VR等技術(shù)并未形成大規(guī)模應(yīng)用，現(xiàn)在看到的小批量解決方案到大規(guī)模應(yīng)用之間這一層隔膜，硬件成本的因素是關(guān)鍵性的，需要跟蹤硬件成本的下降趨勢。

但從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，《2021年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年上半年中國游戲市場實際銷售收入達(dá)到1504.93億元，同比增長7.89%。中國自主研發(fā)游戲國內(nèi)市場實際銷售收入達(dá)到1301.12億元，同比增長8.3%。

其中，中國自主研發(fā)游戲在海外市場的實際銷售收入達(dá)84.68億美元，同比增長11.58%，增速高于國內(nèi)市場，此外，2021年上半年中國游戲用戶規(guī)模近6.67億人，同比增長1.38%，電競用戶規(guī)模達(dá)4.89億。

有分析指，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)安全和反壟斷治理有利于資本有序擴張，游戲公司亦可以從中獲得業(yè)績改善的機會。對三七互娛而言，此次擬以2億元~3億元回購股份的操作，被外界看做是游戲出海經(jīng)營策略下的業(yè)績回暖。

但也有分析認(rèn)為，受監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，游戲產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)的發(fā)展或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。對此，新時代證券研究認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)仍然保持蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的波動對游戲內(nèi)容沖擊有限，產(chǎn)品密集發(fā)布期疊加短期下跌迎來布局良機。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)