每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

進(jìn)入7月份，各大投資行業(yè)的榜單都已陸續(xù)出爐，相對(duì)于A股上半年的相對(duì)“穩(wěn)重”，期貨市場在上半年可是刺激了不少。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)截至6月底，CTA（即商品交易顧問，是由專業(yè)的管理人以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，運(yùn)用客戶委托的資金投資于期貨市場、期權(quán)市場，并收取相應(yīng)投資顧問費(fèi)用的一種基金形式）私募基金以5.6%的平均收益僅排在八大策略中的第六，但是該行業(yè)中的領(lǐng)先者業(yè)績卻還是非常亮眼。

由于與股市相關(guān)性不高，還能降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合收益，CTA基金在資產(chǎn)配置中具有十分重要的作用。而對(duì)于三季度的展望，中金公司就表示，大宗商品分化震蕩，更看好高頻CTA策略。

上半年大型機(jī)構(gòu)雷根資產(chǎn)表現(xiàn)最佳

縱觀今年上半年的大宗商品市場，由于下游需求端的強(qiáng)勢修復(fù)疊加全球大放水的背景，在今年5月份之前主要大宗商品的價(jià)格都基本是大幅上漲，不過進(jìn)入5~6月份表現(xiàn)為區(qū)間震蕩，而在5月之前一直表現(xiàn)優(yōu)異的CTA策略的平均收益在6月出現(xiàn)了下滑。

據(jù)上述機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)：具體來看，50億以上分組，雷根、明汯、九坤今年上半年取得CTA前三，他們旗下CTA產(chǎn)品上半年平均收益就達(dá)26.22%。博普科技、寬德投資、穩(wěn)博投資在20億~50億分組中斬獲前三；智領(lǐng)三聯(lián)、珠海寬德、雙隆投資獲得10億~20億組CTA上半年冠亞季軍；景上源投資、具力資產(chǎn)、上海聊塑資產(chǎn)是5億~10億組的前三甲；而浙江魯創(chuàng)投資、元亨泰來資產(chǎn)、七禾聚資產(chǎn)則以非常亮眼的業(yè)績表現(xiàn)在上半年0~5億規(guī)模分組中斬獲最高收益?？傮w來看，上半年共有26家私募機(jī)構(gòu)旗下CTA產(chǎn)品的平均收益超過20%。（以上排名選取旗下展示凈值的管理期貨策略產(chǎn)品數(shù)量在3只以上（含3只），且3只以上（含3只）產(chǎn)品當(dāng)月凈值已更新的私募機(jī)構(gòu)）

從上圖可以看到，雷根資產(chǎn)是大型CTA私募基金中上半年公司策略收益最高的機(jī)構(gòu)，旗下管理期貨策略產(chǎn)品數(shù)達(dá)到了14只。據(jù)介紹，雷根資產(chǎn)是2014年成立的以量化對(duì)沖資產(chǎn)管理和向全球提供投資、咨詢的機(jī)構(gòu)，旗下投資策略有：股票Alpha動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略、指數(shù)增強(qiáng)：收益來源β，波動(dòng)中性、高頻交易策略、復(fù)合型策略。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在所有管理規(guī)模的機(jī)構(gòu)里，浙江魯創(chuàng)投資在上半年的公司策略收益最高，達(dá)到了92.64%，該機(jī)構(gòu)旗下管理的期貨策略產(chǎn)品數(shù)為6只。

震蕩市下高頻策略優(yōu)勢凸顯

隨著CTA在國內(nèi)的逐步發(fā)展，其在資管行業(yè)的地位也越發(fā)不容忽視。私募排排網(wǎng)就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“CTA策略主要分為兩大類，分別是主觀CTA與量化CTA。后者通過分析建立數(shù)量化的交易策略模型，由模型產(chǎn)生的買賣信號(hào)進(jìn)行投資決策，在出現(xiàn)虧損或回撤時(shí)可以做到及時(shí)止損，也將CTA基金回撤控制在較低水平，目前程序化交易的量化CTA已經(jīng)逐漸成為市場主流策略。”

中金公司也表示，對(duì)于三季度的展望，大宗商品分化震蕩，更看好高頻CTA策略。該機(jī)構(gòu)還詳細(xì)闡述，大宗商品價(jià)格自去年來持續(xù)上行，目前大多數(shù)大宗商品價(jià)格已超過（或接近）歷史最高水平。往前看，政策面保供給、抑炒作；基本面，大宗商品并不存在系統(tǒng)性產(chǎn)能短缺，而是階段性供需錯(cuò)配，品種之間走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)分化走勢，極小部分有基本面支撐的品種或仍有向上動(dòng)能，多數(shù)品種或高位震蕩。歷史上大宗商品震蕩行情時(shí)，CTA策略通常會(huì)有一些回撤，如2016年大宗牛市之后連續(xù)兩年橫盤震蕩時(shí)期，CTA策略整體表現(xiàn)一般。從短期來看(至少三季度)，暫未發(fā)現(xiàn)大宗持續(xù)上行或下行的動(dòng)能，因此階段性調(diào)低CTA策略的配置比例。但是商品橫盤震蕩期也觀察到中短周期的高頻CTA策略表現(xiàn)不錯(cuò)，需要注意的是，這類策略受容量限制較大，目前頭部管理人額度十分稀缺。

另外，CTA相關(guān)的A股概念股則為瑞達(dá)期貨。華鑫證券就指出，該公司目前的重點(diǎn)業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。瑞達(dá)資管堅(jiān)持自主管理發(fā)展為主，專業(yè)耕耘期貨期權(quán)衍生品市場，專注投資大宗商品期貨和期權(quán)、金融期貨及其衍生品；已發(fā)展形成收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的瑞智進(jìn)取、瑞智無憂、瑞智穩(wěn)健三大系列主動(dòng)管理型期貨資管產(chǎn)品，具備七年以上的歷史業(yè)績積累。瑞達(dá)資管是國內(nèi)唯一一家具備承接 10 億元以上銀行委外業(yè)務(wù)受托規(guī)模的純期貨資管，存續(xù)規(guī)模達(dá) 40 余億元。未來公司計(jì)劃在投研能力、策略研發(fā)及迭代、人才引進(jìn)以及技術(shù)儲(chǔ)備上持續(xù)加大投入，以加強(qiáng)和鞏固公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。該公司是期貨資管領(lǐng)跑者之一，立足 CTA 策略。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)