每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河07月13日發(fā)布研報(bào)稱：維持銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

事件：7月9日，央行公告全面降準(zhǔn)，決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)張一緯后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)MLF到期以及7月稅期高峰，支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行：依據(jù)央行披露，本次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元，主要用于歸還到期的中期借貸便利（MLF）以及彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口。2021年7月MLF到期量為4000億元，降準(zhǔn)累計(jì)凈投放6000億元，有助于保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，尤其是運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微企業(yè)支持力度，對(duì)后期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)形成支撐。

銀行負(fù)債成本有望壓降，利好息差修復(fù)：為此次降準(zhǔn)通過(guò)釋放銀行負(fù)債端壓力來(lái)提升銀行服務(wù)實(shí)體、降低小微企業(yè)融資成本的能力，實(shí)現(xiàn)低資金成本向貸款端定價(jià)的傳導(dǎo)，而非直接降低銀行貸款端定價(jià)水平。整體而言，銀行負(fù)債成本有望壓降，為NIM進(jìn)一步回升創(chuàng)造有利條件。央行預(yù)計(jì)降準(zhǔn)每年可為金融機(jī)構(gòu)節(jié)約成本130億元，我們結(jié)合該項(xiàng)數(shù)據(jù)并假設(shè)銀行負(fù)債成本以外的指標(biāo)均維持不變，不考慮資產(chǎn)端影響情況下靜態(tài)測(cè)算降準(zhǔn)預(yù)計(jì)降低銀行業(yè)負(fù)債端成本率0.43BP，提升凈息差0.42BP。

考慮前期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和讓利擔(dān)憂導(dǎo)致的板塊大跌，建議關(guān)注估值低位修復(fù)機(jī)會(huì)：2021年7月7日，國(guó)常會(huì)指出適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。受經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂以及讓利實(shí)體預(yù)期增強(qiáng)影響，銀行板塊出現(xiàn)較大跌幅。7月8日，銀行板塊整體下跌2.72%，估值創(chuàng)2016年以來(lái)新低，與銀行當(dāng)前基本面向好趨勢(shì)出現(xiàn)分化。因此，我們認(rèn)為估值持續(xù)下行不可延續(xù)，看好后期修復(fù)，主要基于自三方面考慮：一是降準(zhǔn)托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，不良風(fēng)險(xiǎn)整體可控，撥備釋放助力業(yè)績(jī)持續(xù)改善，看好上市銀行銀行中報(bào)催化，關(guān)注本月業(yè)績(jī)快報(bào)披露和8月中報(bào)密集發(fā)布窗口期；二是LPR重定價(jià)效應(yīng)減弱、存款利率上限調(diào)整以及降準(zhǔn)等因素對(duì)銀行凈息差企穩(wěn)修復(fù)形成多重驅(qū)動(dòng)；三是銀行板塊估值已經(jīng)處于歷史和市場(chǎng)低點(diǎn)，性價(jià)比相對(duì)較高。截至2021年7月9日，銀行板塊PB為0.68X，處于2016年以來(lái)較低水平，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名末位。

投資建議：降準(zhǔn)支撐宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化和業(yè)績(jī)釋放。銀行負(fù)債端有望受益降準(zhǔn)資金的支持，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，壓降資金成本，增厚息差水平。銀行基本面向好趨勢(shì)不變，對(duì)板塊估值形成持續(xù)支撐，關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)催化。當(dāng)前板塊PB0.68X，估值處于歷史偏低水平，配置價(jià)值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業(yè)銀行（601166）和南京銀行（601009）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——在賺錢賽道連虧七年，昔日辦醫(yī)先行者低調(diào)賣身，誰(shuí)來(lái)接盤首都醫(yī)療集團(tuán)？

(記者 蔡鼎)

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