每經(jīng)AI快訊，恒越內(nèi)需驅(qū)動混合：截至二季度末，恒越內(nèi)需驅(qū)動混合A基金份額凈值為1.2461元，二季度末基金份額凈值增長率為33.23%；截至二季度末，恒越內(nèi)需驅(qū)動混合C基金份額凈值為1.2413元，二季度末基金份額凈值增長率為32.97%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.73%。 截至二季度末，恒越內(nèi)需驅(qū)動混合的股票倉位為79.29%，前十大重倉股為科沃斯、山西汾酒、酒鬼酒、五糧液、富滿電子、美迪西、李寧、九典制藥、寧德時代、天賜材料。 報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析如下：“2021年上半年，我國宏觀經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)但結(jié)構(gòu)分化顯著。出口受益于發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇而保持高增，但消費和制造業(yè)投資修復(fù)節(jié)奏十分緩慢，成為內(nèi)需的“薄弱環(huán)節(jié)”。“不均衡修復(fù)”背景下，國內(nèi)政策緊縮力度較年初市場預(yù)期的溫和一些，以“緊信用、寬貨幣”為主要搭配。信用層面以結(jié)構(gòu)性收縮為主，控制涉房貸款、表外和城投，而對制造業(yè)和小微企業(yè)保持較強支持，同時在銀行間市場維持狹義流動性合理充裕，具有代表性的短端利率在多數(shù)時間處于政策利率下方。2季度大宗商品漲價較多，一度引發(fā)市場對貨幣政策收緊擔(dān)憂，但5月中起商品價格在產(chǎn)業(yè)政策等引導(dǎo)下回落緩解這一擔(dān)憂。海外經(jīng)濟復(fù)蘇也呈現(xiàn)分化特征，一邊是美歐發(fā)達經(jīng)濟體疫苗接種加快、經(jīng)濟加速復(fù)蘇，另一邊是部分加工國和資源國疫情反復(fù)影響生產(chǎn)，形成全球商品供需錯配格局，推高大宗商品價格。伴隨美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁、通脹壓力顯性化，市場對其退出寬松貨幣政策的預(yù)期逐漸加強，并已成為影響上半年全球資產(chǎn)定價的重要擾動因素。尤其是6月美聯(lián)儲議息會議釋放的2023年底前加息信號，已逆轉(zhuǎn)美元前期貶值態(tài)勢，進入升值通道。國內(nèi)景氣高位、流動性邊際收斂的背景下，上半年A股市場總體震蕩，但風(fēng)格切換活躍，結(jié)構(gòu)性行情并不缺乏。年初市場交易向白馬股過度集中、結(jié)構(gòu)脆弱性累積，以美債收益率沖高為導(dǎo)火索，白馬股階段大幅調(diào)整，市場風(fēng)格也從核心資產(chǎn)向“通脹交易”下的順周期風(fēng)格切換。5月起，在商品價格回落、流動性預(yù)期好轉(zhuǎn)、人民幣升值等因素影響下，成長風(fēng)格開始表現(xiàn)出明顯的超額收益。向后展望，我國經(jīng)濟動能的環(huán)比高點、信用收縮最快的階段可能均出現(xiàn)在2季度，下半年宏觀環(huán)境大概率是經(jīng)濟緩降坡、流動性底部階段。我們將持續(xù)關(guān)注這些與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較小的高景氣細(xì)分賽道中，盈利持續(xù)高質(zhì)量增長的公司。下半年美聯(lián)儲可能討論縮減QE已經(jīng)形成一致預(yù)期，但其對全球資產(chǎn)價格的影響程度目前尚未可知，我們對此保持密切關(guān)注。盡管國內(nèi)經(jīng)濟整體的復(fù)蘇趨緩，我們看到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，基于消費升級、科技進步的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在持續(xù)，相關(guān)的內(nèi)需行業(yè)之中，仍然不乏優(yōu)質(zhì)成長的機會涌現(xiàn)，這其中對應(yīng)的結(jié)構(gòu)性機會仍是我們所重視的?；趦?nèi)需配置方向，本基金的操作邏輯是從自下而上的視角，尋求未來幾年業(yè)績快速且高質(zhì)量增長的優(yōu)質(zhì)成長股，其基本要求是企業(yè)仍具備較大成長空間，且成長實現(xiàn)路徑要具備較高的確定性，同時當(dāng)前市值尚未透支遠(yuǎn)期市值。因此，給不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同盈利天花板以及增長確定性的公司貼上簡單標(biāo)簽，無法準(zhǔn)確的把握結(jié)構(gòu)性機會。脫離個股分析直接討論板塊機會或市場風(fēng)格是本末倒置的。在未來的操作中我們?nèi)詴猿值袌鲲L(fēng)格，淡化行業(yè)標(biāo)簽，繼續(xù)堅持從個股基本面維度出發(fā)，去評估持倉的預(yù)期收益和風(fēng)險。”

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——樓市“年中考”張榜：杭州土拍2000億元奪冠，3000億元+房企增至4家，房企融資額創(chuàng)3年新低

(記者 蔡鼎)

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