每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

降準真的來了！

今日下午5點以后，央行在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%。

事實上，對于降準，在7月7日國務(wù)院常務(wù)會議提出將適時運用降準等貨幣政策工具后，市場就開始有預(yù)期。

不過多位機構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，市場普遍預(yù)期央行仍然將會選擇定向降準，而此次的全面降準有點超出市場預(yù)期。

全面降準超出市場預(yù)期

今日下午5點以后，央行在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%。

值得注意的是，央行表示，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。

就在去年央行曾經(jīng)有兩次定向降準。2020年4月3日，央行發(fā)布公告，決定對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月 15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

對于降準，事實上在7月7日國務(wù)院常務(wù)會議提出將適時運用降準等貨幣政策工具后，市場就開始有預(yù)期。不過多位機構(gòu)人士向記者表示，市場普遍預(yù)期央行仍然將會選擇定向降準，而此次的全面降準有點超出市場預(yù)期。

東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇今日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪表示，“我覺得他這個動作（央行降準）比較快，原來是結(jié)構(gòu)性降準，這次全面降準還是挺超出了預(yù)期的。我覺得貨幣增速要跟經(jīng)濟增長相匹配，那么當經(jīng)濟增長快于貨幣供應(yīng)的時候，就會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生壓制。此次全面降準，我覺得是有助于降低中小企業(yè)的融資成本，使得實體經(jīng)濟得到支持。”

而對于此次降準的目的和意義，招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛向記者表示，“PMI連續(xù)多月下降，疫情后消費、投資恢復(fù)不及預(yù)期，且PMI分項中出口分項也是連續(xù)下降，未來出口可能成為拖累項。總體來看，經(jīng)濟下半年面臨越來越明顯的下行壓力，降準有利于提升金融體系服務(wù)能力，抬高社融增速，維持經(jīng)濟增速在合理區(qū)間。”

中銀證券首席策略分析師王君在最新發(fā)表的觀點中指出，此次降準的目的是優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準資金加大對小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

也有券商宏觀經(jīng)濟研究人士分析認為，在此次降準后，可能會通過MLF和OMO回收，最后就是調(diào)了結(jié)構(gòu)。不過降準可以把錢給到小銀行，可以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

就此次降準是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？央行今日在答記者問中表示，“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”“當前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌”。

2015年以來宣布降準后首日大盤表現(xiàn)“喜憂參半”

下周一市場就將迎來央行宣布降準后的首個交易日，市場是否會因為此次降準迎來一輪反彈呢？

記者統(tǒng)計了2015年以來央行歷次宣布降準后首個交易日大盤的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，宣布降準之后首個交易日市場的表現(xiàn)可謂“喜憂參半”。

總體來看，降準雖然會對短期市場造成擾動，但是通常不會影響市場原有的運行趨勢。例如，在2015年上半年央行兩次宣布降準后的首個交易日上證指數(shù)都出現(xiàn)下跌，然而這并沒有改變2015年上半年市場強勢上漲的大趨勢。另外在2018年的三次宣布降準后，大盤并未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢，其中有兩次在宣布降準后的首個交易日出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

不過，以前央行宣布降準也曾成為行情的“轉(zhuǎn)折點”。例如2015年8月25日央行宣布降準0.5個百分點，在此后的首個交易日大盤雖然下跌1.27%，但這卻是那輪快速下跌的“最后一跌”。從8月27日起大盤便進入了一輪為期4個月的中期反彈。

對于此次降準對資本市場的影響，邵宇分析認為，可能會有一部分流動性進入到資本市場，但是跟去年相比的話，可能實體經(jīng)濟吸附的更多一點，此次進入資本市場的流動性可能會比較有限。

開源證券策略首席分析師牟一凌最新發(fā)布觀點認為，降準體現(xiàn)了政策決策者在能源轉(zhuǎn)型過程中應(yīng)對長期通脹中樞抬升的政策嘗試。這無疑是對市場的一種利好。當下在對地產(chǎn)信用創(chuàng)造功能的抑制環(huán)境下，需要關(guān)注傳統(tǒng)地產(chǎn)投融資體系中為追求穩(wěn)定投資收益的資金提供回報的功能欠缺。而相對寬松的流動性環(huán)境可能加速此類資金需求回報資產(chǎn)的過程，這為低估值的價值股提供了修復(fù)的空間。其中，同樣由于“承認通脹中樞上移“，周期類的價值股的長期盈利預(yù)期正在被修正，正在進一步符合該類資金的需求，價值重估具備了天時地利與人和。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)