每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

塵埃落定。

7月5日，神州租車(chē)（00699.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，要約人Indigo Glamour Company Limited對(duì)于神州租車(chē)的強(qiáng)制性收購(gòu)已于2021年7月5日完成，所有余下要約股份已過(guò)戶(hù)予要約人，至此，神州租車(chē)完成私有化，成為MBK Partners全資附屬公司，并將自2021年7月8日上午9時(shí)起從香港聯(lián)交所退市。

7年前，神州租車(chē)頂著“租賃行業(yè)首家港股上市的企業(yè)”頭銜風(fēng)光上市，7年后，“租車(chē)一哥”神州租車(chē)正式完成私有化，并即將從港交所退市。正是這7年間，整個(gè)汽車(chē)租賃和互聯(lián)網(wǎng)出行行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，神州租車(chē)原來(lái)最大的瓶頸在于神州優(yōu)車(chē)阻斷其發(fā)展路徑，而今新的資本進(jìn)入，神州租車(chē)反而迎來(lái)了歷史性的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

“在這種情況下，私有化之后神州租車(chē)或許會(huì)面臨比較大的業(yè)務(wù)模式調(diào)整，大踏步地切入神州優(yōu)車(chē)原來(lái)的業(yè)務(wù)范圍，滲透到C端出行市場(chǎng)中，這對(duì)神州租車(chē)是一個(gè)比較大的解放，不排除私有化之后，神州租車(chē)將朝著更有價(jià)值和吸引力的故事方向去謀劃新的布局。”況玉清表示。

這也意味著，雖然神州租車(chē)的港交所上市之路終止，但租車(chē)戰(zhàn)事遠(yuǎn)未到終局。一定程度上，神州租車(chē)私有化或?yàn)槠渌袠I(yè)玩家提供了新的思路。正如其此前在公告中所言，“公司上市身份不再是必要投資的可行資金來(lái)源”。

隨著私有化和新資本力量的到來(lái)，處于行業(yè)整合期的中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)也增加了變量。

“塞翁失馬，焉知非福”

2014年，租車(chē)行業(yè)曾上演了一出火爆大戲。不光兩巨頭神州租車(chē)、一嗨租車(chē)先后成功完成赴港、赴美上市，互聯(lián)網(wǎng)共享租車(chē)平臺(tái)也異軍突起，當(dāng)時(shí)打車(chē)軟件投資還在持續(xù)“高燒”。其中最熱鬧的，莫過(guò)于滴滴、快的為爭(zhēng)奪市場(chǎng)展開(kāi)的全民補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

如今時(shí)過(guò)境遷，在滴滴正式美股上市，掀起共享出行公司的上市潮流之后，租車(chē)行業(yè)在疫情后行業(yè)迎來(lái)反彈，中國(guó)租車(chē)行業(yè)由萌芽期邁入整合期。當(dāng)下環(huán)境中，對(duì)當(dāng)下的神州租車(chē)而言，塞翁失馬，焉知非福。

同時(shí)，此次私有化也是MBK近期最大的一筆投資，超過(guò)6億美元。對(duì)于投資神州租車(chē)，MBK保持著高預(yù)期。其對(duì)外稱(chēng)，北亞市場(chǎng)將迎來(lái)兩年黃金窗口期，“希望在神州租車(chē)身上也能收獲超高回報(bào)率。”

對(duì)于進(jìn)行私有化的理由及裨益，神州租車(chē)在公告中表示，公司一直面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中包括外部環(huán)境的不確定性導(dǎo)致出行及消費(fèi)熱情減弱。雖然公司已推出許多促銷(xiāo)方案及各種數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)等緩解過(guò)去較低的汽車(chē)租賃需求，但公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)仍面臨壓力。

當(dāng)時(shí)公告稱(chēng)，盡管公司面臨挑戰(zhàn)，要約人仍致力于推動(dòng)公司的長(zhǎng)期發(fā)展。然而，在面臨該等挑戰(zhàn)的情況下，為了使公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車(chē)租賃行業(yè)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，其必須繼續(xù)革新技術(shù)及探索創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，以確保持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)的汽車(chē)相關(guān)服務(wù)，這將需要在未來(lái)數(shù)年內(nèi)作出大量投資?？紤]到公司股份價(jià)格的下跌趨勢(shì)及股份的低流動(dòng)性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來(lái)源。

從港股市場(chǎng)看，一定程度受疫情和瑞幸咖啡造假影響，神州租車(chē)去年以來(lái)在港股市場(chǎng)遭遇連跌。僅在2020年，神州租車(chē)股價(jià)跌幅就達(dá)29.7%，股價(jià)一度跌至1.2港元?dú)v史最低值。但是神州租車(chē)的商業(yè)價(jià)值卻被投資人長(zhǎng)期看好。2021年第一季度，神州租車(chē)公司先后完成向MBK Partners的聯(lián)屬公司Mcqueen SS Ltd.發(fā)行了本金總額為1.75億美元優(yōu)先票據(jù)，及發(fā)行本金總額為2.5億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

截至7月2日（周五），根據(jù)彭博系統(tǒng)報(bào)價(jià)，神州租車(chē)3月發(fā)行的2.5億美元優(yōu)先票據(jù)，價(jià)格由99.366%上升至106.08%，收益率由10%下降至7.25%，表明該公司發(fā)行債券在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，反映其信用資質(zhì)不斷提高，市場(chǎng)及投資者的認(rèn)可度進(jìn)一步提升。

就在今年5月底，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將神州租車(chē)主體信用評(píng)級(jí)由原來(lái)的Caa1上調(diào)至B3，即“展望穩(wěn)定”。此前，今年1月、4月，國(guó)際另一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普也曾分別兩次上調(diào)神州租車(chē)信用評(píng)級(jí)，從展望正面到展望穩(wěn)定。

從業(yè)務(wù)方面來(lái)看，神州租車(chē)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面步入正軌。2020年下半年至今，神州租車(chē)業(yè)績(jī)持續(xù)企穩(wěn)上升，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)優(yōu)。數(shù)據(jù)顯示，目前神州租車(chē)在國(guó)內(nèi)擁有車(chē)隊(duì)總規(guī)模10.43萬(wàn)輛，在全國(guó)300多座城市設(shè)有約2600個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，是目前中國(guó)最大的全國(guó)性大型連鎖汽車(chē)租賃企業(yè)之一。

財(cái)報(bào)顯示，2020年度，神州租車(chē)入得自由現(xiàn)金流49.29億元，創(chuàng)歷史新高。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收12.02億元，凈利潤(rùn)600萬(wàn)元，扭虧為盈。

租車(chē)戰(zhàn)事遠(yuǎn)未到終局

從租車(chē)第一股到退市，神州租車(chē)經(jīng)歷了租車(chē)市場(chǎng)從火熱到如今進(jìn)入整合期的關(guān)鍵時(shí)刻，當(dāng)下時(shí)局對(duì)于神州租車(chē)來(lái)說(shuō)，退市并非終局。

據(jù)《2020年中國(guó)自駕租車(chē)行業(yè)研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì),2015至2019年間，中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車(chē)租賃市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率均保持在10%~12%,實(shí)現(xiàn)從434.9億元到695.9億元的規(guī)模增幅。

2015-2019年我國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

2020年受疫情影響,居民出行銳減,汽車(chē)租賃雖是受影響較小的領(lǐng)域,也經(jīng)受了大環(huán)境的考驗(yàn),成為本行業(yè)五年來(lái)唯一增速下降的年份,下降幅度為14.6%,而市場(chǎng)預(yù)測(cè)2021年擺脫疫情影響后,汽車(chē)租賃市場(chǎng)也將迎來(lái)反彈,整體規(guī)模將突破770億元人民幣。未來(lái)隨著自駕游、道路基礎(chǔ)設(shè)施和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,租車(chē)需求仍未見(jiàn)頂。單從當(dāng)下市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，神州租車(chē)仍然位于租車(chē)市場(chǎng)頭部位置。

而此次收購(gòu)神州租車(chē)的MBK，作為亞洲較大的私募股權(quán)基金之一，管理資本超過(guò)240億美元，不僅有著豐富的資本市場(chǎng)資源，同時(shí)擁有豐富的投資汽車(chē)租賃服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，已投資的企業(yè)包括一嗨和韓國(guó)最大的汽車(chē)租賃公司KT租賃公司。

公開(kāi)資料顯示，MBK向來(lái)投資行業(yè)頭部企業(yè)，如Godiva（全球知名巧克力生產(chǎn)與零售商）、Kuroda Electric（日本領(lǐng)先獨(dú)立電子元器件經(jīng)銷(xiāo)商）、Daesung Industrial Gas（韓國(guó)最大的工業(yè)氣體供應(yīng)商）、Modern House（韓國(guó)排名第一的家居用品零售商）、Lotte Card（韓國(guó)領(lǐng)先的信用卡公司）。

況玉清認(rèn)為，MBK坐擁一嗨租車(chē)和神州租車(chē)兩大頭部企業(yè)，未來(lái)整合兩家企業(yè)的概率很高，與合并一同發(fā)生的還包括對(duì)神州租車(chē)市場(chǎng)資源的整合，以及向整個(gè)大的出行方向去謀劃布局。

在他看來(lái)，如果未來(lái)神州租車(chē)和一嗨租車(chē)合并，合并后公司的市場(chǎng)份額也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，不過(guò)這僅僅是限于汽車(chē)租賃方面市場(chǎng)份額的增加，對(duì)于神州租車(chē)來(lái)說(shuō)，未來(lái)有可能戰(zhàn)略重心將變得更加多元化，一定程度也將對(duì)C端出行市場(chǎng)的滴滴、首汽約車(chē)等主要玩家?guī)?lái)沖擊。

不過(guò)，新資本的進(jìn)入也不可避免為神州租車(chē)的未來(lái)帶來(lái)了較大的不確定性，MBK入主神州租車(chē)后是否能夠足夠本土化？神州租車(chē)現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)是否會(huì)發(fā)生變化？記者將持續(xù)關(guān)注。