每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-06-21 17:04:34
◎在長(zhǎng)城證券華能產(chǎn)業(yè)金融研究院院長(zhǎng)、食品飲料行業(yè)首席分析師劉鵬看來,經(jīng)過幾年的繁榮周期后,目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期的中早期。
◎劉鵬認(rèn)為,未來白酒股的投資,管理層和體制、機(jī)制將成為重要的考量因素。
每經(jīng)記者 朱萬平 實(shí)習(xí)生 范芊芊 每經(jīng)編輯 魏官紅
近日,五糧液(000858,SZ)召開了2020年度股東大會(huì)。長(zhǎng)城證券華能產(chǎn)業(yè)金融研究院院長(zhǎng)、食品飲料行業(yè)首席分析師劉鵬參加了此次股東大會(huì),會(huì)后,劉鵬接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪。
“我很認(rèn)同五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)李曙光所言的‘白酒業(yè)正處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪發(fā)展的長(zhǎng)周期’的觀點(diǎn)。我認(rèn)為,經(jīng)過幾年的繁榮周期后,目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期的中早期。”劉鵬對(duì)記者稱。
劉鵬還談到二級(jí)市場(chǎng)的白酒板塊。“現(xiàn)在白酒股估值的差異很大。高的市盈率已經(jīng)到70倍、80倍,低的只有25倍,中間(相差)大概在50倍。今年漲得比較好的主要是次高端板塊,但下半年和明年可能不一定會(huì)是這些公司了。”
長(zhǎng)城證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉鵬 圖片來源:受訪者供圖
在五糧液年度股東會(huì)的投資者交流環(huán)節(jié),劉鵬第二個(gè)提問。他最關(guān)心的是五糧液戰(zhàn)略性大單品——經(jīng)典五糧液未來的運(yùn)作思路和規(guī)劃。
對(duì)此,五糧液副總經(jīng)理朱忠玉回應(yīng)稱,去年上市至今,經(jīng)典五糧液一直處于試銷階段。今年5月和6月,公司分別完成了對(duì)試銷工作的全面總結(jié),以及對(duì)經(jīng)典五糧液的工作布局,包括進(jìn)行全面的渠道布局、品鑒活動(dòng)和氛圍營(yíng)造等工作安排。
“從本月(6月)開始進(jìn)行全面的經(jīng)典五糧液的渠道布局,包括商家、終端、團(tuán)購(gòu)體系;同時(shí)經(jīng)典10的產(chǎn)品規(guī)格已完成布局,而經(jīng)典30/50的開發(fā)接近完成。”朱忠玉稱,今年經(jīng)典五糧液的目標(biāo)是2000噸,目前進(jìn)展從回款指標(biāo)上講,都超過一半。
作為一位長(zhǎng)期觀察五糧液的分析師,劉鵬本人看好五糧液的發(fā)展。他曾在不久前路演時(shí)表示,“在目前這個(gè)位置,五糧液依然看好”。此次,劉鵬再次解釋了他的邏輯。在劉鵬看來,首先,從高端酒的銷售總量的空間來看,五糧液目前的總量?jī)H次于茅臺(tái)。去年茅臺(tái)酒的銷量是3.43萬噸,而五糧液產(chǎn)品的銷量為2.81萬噸。“理論上它目前至少可以做到像茅臺(tái)這樣的體量,如果到茅臺(tái)的體量,(業(yè)績(jī))將增長(zhǎng)明顯。”劉鵬稱。
其次,從管理上來看,目前五糧液的第一輪改革成績(jī)明顯,預(yù)計(jì)很快公司會(huì)推出第二輪,這將帶領(lǐng)公司走向再一輪的加速。
“此外,五糧液正積極推進(jìn)平臺(tái)化,也就是多個(gè)產(chǎn)品,不止原來的普五、還有五糧液1618、經(jīng)典五糧液、小五糧等,在500元、1000元、2000元等3個(gè)價(jià)格帶都具備很大優(yōu)勢(shì),能夠替代很多次高端的份額。”劉鵬表示。
在五糧液年度股東大會(huì)上,五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)李曙光再次提到了他對(duì)白酒行業(yè)的看法,他認(rèn)為,當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的長(zhǎng)周期和三個(gè)集中的大趨勢(shì)沒有改變。即白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升,產(chǎn)業(yè)形勢(shì)在向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢(shì)品牌集中。
對(duì)此,劉鵬也頗為認(rèn)同。在劉鵬看來,經(jīng)過幾年的繁榮周期后,目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮周期的中早期。
“現(xiàn)在白酒行業(yè)處于從數(shù)量增長(zhǎng)到質(zhì)量增長(zhǎng)的中早期階段,還沒有到中期的末尾,未來還有不到十年的集中度提升,即提升質(zhì)量的階段。十年后,可能行業(yè)頭部公司還是可以通過提價(jià)加放量維持10%左右的增長(zhǎng)。”劉鵬稱。
雖然行業(yè)的趨勢(shì)沒有變,但今年以來,A股白酒板塊經(jīng)歷了比較大的震蕩。以中證白酒指數(shù)為例,從今年1月初的18400多點(diǎn),一路震蕩上漲至2月的21600多點(diǎn),然后又快速下跌至3月中旬14000多點(diǎn)。而從3月中旬到現(xiàn)在,再度大幅上漲,目前約19700多點(diǎn)。
對(duì)此,劉鵬指出,今年白酒股股價(jià)波動(dòng)主要是因?yàn)槿ツ隄q得太多,此外今年前一段時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性開始有緊縮的趨勢(shì)。“白酒估值已經(jīng)達(dá)到歷史高位,因此去年之后估值跟流動(dòng)性的相關(guān)性就明顯提高了。后面流動(dòng)性收緊,它整體再往上,應(yīng)該說還是有一定非理性的成分。”
劉鵬還提及,目前白酒板塊的分化在加劇。今年以來,股價(jià)漲幅較高的都是次高端的酒企,如舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊等,它們年內(nèi)的股價(jià)分別上漲超過178%、70%和60%,而貴州茅臺(tái)、瀘州老窖的漲幅僅有個(gè)位數(shù)。
“今年以來,白酒股上漲帶有很強(qiáng)的次高端受益的屬性。現(xiàn)在這批漲得多的白酒,可能后面短期漲不了很多了。”劉鵬認(rèn)為,未來白酒股的投資,管理層和體制、機(jī)制將成為重要的考量因素。
封面圖片來源:攝圖網(wǎng)
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