每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 陳旭    

6月17日，國際貴金屬市場再現(xiàn)大跌，黃金、白銀價格紛紛跳水，COMEX黃金下跌4.68%，最終失守1800美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。

就在此前一日（6月16日），COMEX黃金就曾下跌超過2個百分點。COMEX白銀跌幅更達6.69%，26美元關(guān)口失而復(fù)得。

與此美元指數(shù)繼續(xù)大漲，突破92關(guān)口，創(chuàng)4月13日以來新高。

消息面上，本周美聯(lián)儲宣布將基準利率維持在0~0.25%不變，符合市場預(yù)期。不過，美聯(lián)儲修改了關(guān)于加息的預(yù)期時間表，令黃金價格承壓。值得一提的是，6月1日，金價剛剛登上1916.53美元/盎司的高點，此輪黃金急跌之后，黃金下一步走向如何？

中信建投認為，從歷史來看，黃金上漲趨勢在緊縮周期里未被破壞的案例并不少見。在真正的緊縮沖擊后，將再度出現(xiàn)“長端利率下行+通脹實質(zhì)性上行”的有利組合，屆時黃金有望重回上行趨勢。需要關(guān)注的是，歷史上收益率曲線出現(xiàn)倒掛時，往往會出現(xiàn)黃金比較好的買點。

美元走強壓制貴金屬價格

6月16日，美聯(lián)儲公布FOMC貨幣政策會議決議，并發(fā)布了最新季度經(jīng)濟、通脹和失業(yè)率預(yù)測，以及美聯(lián)儲官員對未來加息時間預(yù)期的“點陣圖”。

美聯(lián)儲在本次會議沒有加息，保持利率在近零的歷史低位，同時將今年的通脹預(yù)期大幅提升1個百分點至3.4%，并稱通脹壓力是暫時的，暗示2023年會有兩次加息。

在維持聯(lián)邦基金利率整體目標區(qū)間不變的同時，美聯(lián)儲微調(diào)了用來輔助控制基準利率的一些管理利率，其中逆回購利率上調(diào)5個基點至0.05%，6月17日起生效，超額準備金利率上調(diào)5個基點至0.15%。

受消息影響，隔夜美元大漲0.97%，觸及今年5月5日以來的高點91.408。美國10年期國債收益率一度上漲10個基點，觸及1.59%，為6月4日以來的最高水平，消息面因素支撐美元指數(shù)反彈，壓制了貴金屬價格的走勢。

美聯(lián)儲的新預(yù)測促使包括高盛和德意志銀行在內(nèi)的一些機構(gòu)放棄了做空美元的呼吁。

高盛分析師表示：“受美元估值高企和全球經(jīng)濟復(fù)蘇范圍擴大的推動，預(yù)計美元將全面走軟。不過，美聯(lián)儲的預(yù)期更加鷹派，以及正在進行的縮減購債辯論，短期內(nèi)可能不利于美元空頭。”

德國商業(yè)銀行分析師弗里奇認為，投資者應(yīng)該不會對美聯(lián)儲在2023年升息的前景感到意外，但美元走強和收益率上升確實對黃金形成巨大障礙。

“但是價格出現(xiàn)這種程度的跌幅是否合理是另一件事，畢竟近幾日在預(yù)期美聯(lián)儲可能轉(zhuǎn)向的心態(tài)下，黃金已經(jīng)下跌過了。我們認為，兩年后的升息還太遠，無法保證價格出現(xiàn)這樣的暴跌，尤其是在收益率遠低于通脹率的情況下。”弗里奇說。

黃金ETF未見明顯減持

生意社貴金屬分析師葉建軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“貴金屬的走勢取決于經(jīng)濟復(fù)蘇下通脹預(yù)期與流動性收緊預(yù)期之間的博弈。近期名義利率與通脹預(yù)期同時回落對應(yīng)市場對此前過高的通脹預(yù)期的修正，而17日美聯(lián)儲FOMC會議釋放的收緊預(yù)期，利率端恐將形成名義利率向上通脹預(yù)期向下的預(yù)期，對貴金屬更為不利，尤其是白銀較為不利。”

市場情緒方面，6月17日，黃金ETF持倉數(shù)據(jù)為1041.99噸，較前日減少3.79噸。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，黃金ETF持倉自今年二季度以來便一改此前持續(xù)回落的態(tài)勢，即便在美聯(lián)儲利率決議當日黃金出現(xiàn)大幅下挫的情況下，黃金ETF也未見明顯減持。因此總體而言，目前市場對于持有黃金的信心尚不能說已經(jīng)喪失。

華泰期貨認為，展望未來，對于黃金的定價終將回歸至市場對于長端的利率以及通脹水平的預(yù)期之上。隨著拜登政府持續(xù)不斷努力試圖推出更多的財政刺激方案，長端利率水平以及通脹預(yù)期一同被推高的概率相對較大，兩者的攀升孰快孰慢或許較難衡量，故對于黃金價格的綜合影響預(yù)計將相對中性。

但就當下而言，華泰期貨判斷，美聯(lián)儲至少在短期內(nèi)不會較為突兀地立刻改變，短期持續(xù)偏高的通脹水平或?qū)⒅饾u朝著長端溢出，因此總體而言，就實際利率端的綜合情況來看，并不至于對于黃金價格形成長期的打壓。

中信建投建議關(guān)注未來美債收益率曲線的變化，“歷史上，收益率曲線出現(xiàn)倒掛時，往往會出現(xiàn)黃金比較好的買點，因為收益率曲線倒掛一般預(yù)示著未來經(jīng)濟衰退風(fēng)險，緊縮也將難以持續(xù)，例如2018年底部分收益率曲線開始倒掛，2019年美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)鴿，黃金大漲18%。”

封面圖片來源：新華社