每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)得到了更多來(lái)自社會(huì)和資本的關(guān)注，不僅相關(guān)企業(yè)估值水漲船高，一些在這個(gè)賽道深耕多年的龍頭公司也先后登陸資本市場(chǎng)，引發(fā)了更大的關(guān)注效應(yīng)。

另一方面，隨著資本和創(chuàng)業(yè)者的涌入，醫(yī)藥健康領(lǐng)域開(kāi)始變得擁擠，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象愈演愈烈。而已經(jīng)上市的頭部公司，對(duì)于上市地的選擇以及如何在白熱化的競(jìng)爭(zhēng)中找到出路也有了更多、更深刻的體會(huì)。

近日在一場(chǎng)閉門(mén)會(huì)議上，啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇與甘李藥業(yè)首席執(zhí)行官都凱、加科思董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王印祥、神州細(xì)胞董事長(zhǎng)謝良志、諾輝健康聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家陳一友、康乃德生物聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)潘武賓、康希諾生物首席財(cái)務(wù)官王靖展開(kāi)了一場(chǎng)對(duì)話。這6家企業(yè)都是啟明創(chuàng)投的被投公司，并且均已在不同交易所成功上市。在多位嘉賓看來(lái)，對(duì)希望增加國(guó)際化影響力的企業(yè)而言，“A+H”是一個(gè)很好的選擇，而生物醫(yī)藥企業(yè)未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于走國(guó)際化發(fā)展道路。

上市不是終點(diǎn)，估值也不是越高越好

去年6月29日，甘李藥業(yè)正式掛牌上市，一度創(chuàng)下了半個(gè)月時(shí)間連拉13個(gè)漲停板的紀(jì)錄。對(duì)于為何堅(jiān)定選擇A股市場(chǎng)，都凱坦言，當(dāng)時(shí)的考慮主要有兩點(diǎn)：一是在A股主板上市，對(duì)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的知名度、影響力有一定的助力；另外，早期相關(guān)費(fèi)用相對(duì)低一些。“對(duì)希望增加國(guó)際化影響力的企業(yè)而言，可能A+H是一個(gè)更好的選擇。”

“明星疫苗股”康希諾生物就是都凱所說(shuō)的“A+H”股，先后登陸了港交所和科創(chuàng)板，王靖也在對(duì)話中解釋了為何先“H”后“A”的原因。她表示，康希諾生物非常清楚自己的定位：“我們知道疫苗與公共衛(wèi)生有非常大的關(guān)系，一直以來(lái)都要做一家根植于中國(guó)的全球疫苗企業(yè)。當(dāng)時(shí)堅(jiān)持不翻紅籌、不去美國(guó)，一定要以H股的形式去港股上市，因?yàn)槲磥?lái)我們一定要回來(lái)。”

在她看來(lái)，康希諾生物的兩次上市不僅限于上了市、募集了資金，更重要的是對(duì)企業(yè)家的戰(zhàn)略、組織、人性和競(jìng)爭(zhēng)格局理解，是很好的錘煉過(guò)程。同時(shí)她也建議，企業(yè)估值并不是越高越好，“股東的選擇、對(duì)于長(zhǎng)遠(yuǎn)策略的定位、對(duì)于企業(yè)家價(jià)值觀的認(rèn)可，比估值重要得多”。

謝良志則表示，企業(yè)在選擇上市地的時(shí)候，往往會(huì)有以下幾項(xiàng)主要的考慮因素：第一，信用和股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東的訴求和意愿，如果主要股東都是美元基金，他可能希望你到境外去。第二，未來(lái)的投資人，香港地區(qū)的投資人，以及美元基金，他們對(duì)創(chuàng)新藥的認(rèn)知、偏好更強(qiáng)一點(diǎn)，內(nèi)地的投資人可能還是更趨向于看財(cái)務(wù)指標(biāo)。第三，除了IPO以外，未來(lái)再融資的時(shí)候訴求怎么樣、在香港地區(qū)和內(nèi)地市場(chǎng)企業(yè)未來(lái)的流動(dòng)性會(huì)怎么樣。最后，很多人會(huì)考慮創(chuàng)始人未來(lái)或者團(tuán)隊(duì)退出在哪個(gè)地方更好。“所以我們現(xiàn)在在A股上市了，未來(lái)不排除在適當(dāng)?shù)碾A段，我們也可能考慮到港股去二次上市。”

對(duì)此，潘武賓強(qiáng)調(diào)，上市不是終點(diǎn)，尤其對(duì)于生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)更是如此，另外上市地（投行）有懂得公司價(jià)值及潛力的分析師也非常重要。

同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，“國(guó)際化”發(fā)展成破局之道

在談到當(dāng)前中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，多位參會(huì)嘉賓均表達(dá)了高度肯定。王印祥就表示，中國(guó)企業(yè)近年來(lái)得到了更多資本的支持，人才、生態(tài)環(huán)境等各方面也得到了改善，才有可能逐步開(kāi)始在某些細(xì)分領(lǐng)域參與全球競(jìng)爭(zhēng)。

潘武賓則直言，到了今天大家不會(huì)再去討論“我這輩子能做一個(gè)藥出來(lái)就滿足了”，因?yàn)閲?guó)內(nèi)做新藥確實(shí)有了很大的進(jìn)步，又趕上了好時(shí)代，公司上市、新藥上市都不再是問(wèn)題了。但新的問(wèn)題也涌現(xiàn)出來(lái)，那就是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)高度同質(zhì)化的激烈競(jìng)爭(zhēng)。“（上世紀(jì)）90年代到2005年之間是中國(guó)仿制藥巨大的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，2010年之后到現(xiàn)在，進(jìn)入了一個(gè)在熱門(mén)靶點(diǎn)上同質(zhì)化激烈競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)期。”

那么出路在哪？他表示還是要走“國(guó)際化”發(fā)展道路，同時(shí)積極抓住國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的機(jī)遇。“能做到具體細(xì)分行業(yè)或者相關(guān)重要靶點(diǎn)新藥開(kāi)發(fā)的前三名，就有機(jī)會(huì)。”

王靖對(duì)這一觀點(diǎn)表達(dá)了贊同。在她看來(lái)，未來(lái)一家生物醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就在于“國(guó)際化”。具體說(shuō)來(lái)，不是簡(jiǎn)單地跟別人合作、把產(chǎn)品賣(mài)到國(guó)外去就是國(guó)際化，而是要真正做到工業(yè)輸出、研發(fā)輸出，最后到管理輸出、理念和愿景的輸出，擁有這些綜合能力才能最終成為一家走國(guó)際化發(fā)展道路的企業(yè)。“當(dāng)各行各業(yè)都有企業(yè)成為全球的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的時(shí)候，中國(guó)就會(huì)逐漸變成全世界的引領(lǐng)者。”

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)