每經(jīng)AI快訊，04月27日中國銀河證券發(fā)布研報(bào)維持醫(yī)藥行業(yè)推薦評級。

21Q1主動(dòng)非債基金醫(yī)藥股持倉占比提升：我們統(tǒng)計(jì)了所有主動(dòng)非債基金所持的十大重倉股情況，基于重倉股（剔除港股）信息，我們測算的主動(dòng)型非債券基金醫(yī)藥股持倉比例為14.22%，相較20Q3下降0.82pp，較20Q2下降5.73pp，較20Q1下降3.22pp。逐個(gè)剔除醫(yī)療醫(yī)藥健康行業(yè)基金后，20Q4主動(dòng)型非債券基金的醫(yī)藥股持倉比重為10.24%，相較20Q3下降0.61pp。

剔除行業(yè)主題基金后，主動(dòng)型非債券基金中生物醫(yī)藥板塊繼續(xù)維持超配狀態(tài)：以2021年3月31日市值計(jì)，醫(yī)藥板塊市值占A股總市值比例為9.67%，而剔除醫(yī)療醫(yī)藥健康行業(yè)主題基金后主動(dòng)型非債券基金中醫(yī)藥股21Q1持倉比重為10.67%，高于醫(yī)藥板塊市值占比1.0pp，維持超配狀態(tài)，20Q4超配為1.04pp，超配程度與20Q4基本持平。

重倉股數(shù)量與持有總市值環(huán)比增加，重倉集中度下降：21Q1主動(dòng)非債公募基金總計(jì)重倉醫(yī)藥股4272次，被重倉股數(shù)為145只，持有總市值為3288.90億元。對于20Q4，主動(dòng)非債公募基金總計(jì)重倉醫(yī)藥股3843次，被重倉股數(shù)為135只，持有總市值為3082.52億元。從前30名&前20名基金重倉股占比重倉總市值與數(shù)量來看，21Q1有所下降。21Q1前三十名重倉股票的持有市值占基金重倉持有醫(yī)藥股總市值的88.9%（vs89.8%）；前二十重倉市值覆蓋81.9%（vs83.7%）。21Q1前三十名重倉醫(yī)藥股被重倉持有的頻次占比為81.5%（vs84.8%）；前二十名重倉醫(yī)藥股被重倉持有的頻次占比為72.7%（vs77.4%）。

投資建議：21Q1主動(dòng)非債基金醫(yī)藥股持倉占比提升，重倉股數(shù)量與持有總市值環(huán)比增加，重倉集中度下降。總體來看，20Q1醫(yī)藥板塊持倉占比有所上升，醫(yī)藥板塊熱度上升，主要原因系經(jīng)歷春節(jié)后的快速調(diào)整之后，板塊估值已經(jīng)回落至較為合理水平，臨近一季報(bào)披露，部分業(yè)績超預(yù)期個(gè)股具有較高配置價(jià)值。我們認(rèn)為，一方面，在全球（部分國家）疫情未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)的背景下，醫(yī)藥行業(yè)比較優(yōu)勢有望延續(xù)，抗疫板塊有望借勢繼續(xù)維持高景氣增長，另一方面，受益于人口老齡化加速、消費(fèi)升級等因素，醫(yī)藥板塊作為內(nèi)需中的剛需，長期持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)邏輯較為確定。建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、IVD、連鎖藥店等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：控費(fèi)降價(jià)壓力超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，帶量采購擴(kuò)面超預(yù)期。

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(記者 蔡鼎)

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