每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 陳夢妤    

10天之內(nèi)豪擲180億元的拿地壯舉，令低調(diào)多年的合生創(chuàng)展在2020年重回大眾視野。

4月22日，32歲的朱桔榕交出正式接班后的首份年報，這位新掌舵人的果敢在其間展現(xiàn)得淋漓盡致。

合生創(chuàng)展2020年的一些數(shù)據(jù)很好看——合約銷售額358.34億元，同比增長約53.7%；營業(yè)收入約343.71億港元，同比增長84.8%；歸母凈利潤約136.34億港元，同比增長43.7%；核心凈利潤127.84億港元，同比增長295.8%（均為年報數(shù)據(jù)單位）。

這樣的業(yè)績對比過往可謂風格迥異。畢竟合生創(chuàng)展“早在2009年便跨越了百億合約銷售額、這艘地產(chǎn)航母在跨越了百億級別之后便一直徘徊在百億規(guī)模”已是老生常談。在曾經(jīng)的后輩們憑借著高負債高周轉(zhuǎn)大肆擴張時，合生創(chuàng)展依舊保持著自己的節(jié)奏，直到2019年銷售額才首次突破200億元。

最能代表合生創(chuàng)展多年來慢節(jié)奏的恐怕非北京霄云路8號莫屬，這是該公司銷售了十年的大盤項目，但在2020年年報的描述中，已改名為縵合北京的該項目仍舊是北京及天津區(qū)域的“主要銷售額來源”之一。

合生創(chuàng)展的2020年格外“兇猛”，這可能是朱桔榕急于撕掉父輩慢標簽的最佳表征。

2020年5月9日、5月19日，合生創(chuàng)展在北京南三環(huán)分鐘寺地塊砸下180億元，華麗回歸，但付出了超過其2019年全年營收（186億港元）的重大代價。

這種大舉擴張的行事風格也會導致部分財務指標的大幅波動——2020年，合生創(chuàng)展經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-305億港元，為2015年以來首次；支付了66億港元利息，較2019年大幅上升53%；相關經(jīng)營成本上升53.8%至約40億港元；負債總額為2030億港元，相較2019年上升57%。一面是營收和銷售額的增長，一面是現(xiàn)金流緊張和負債增加，如何把握分寸是擺在合生面前的新課題。

不過，依照“三道紅線”融資新規(guī)，合生創(chuàng)展剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為64%，凈負債率81%，非受限現(xiàn)金短債比為1.56，保持“零踩線”。

合生創(chuàng)展的業(yè)績會并未向媒體開放記者幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)得到了一份業(yè)績會記錄，會上管理層表示：“65%的資產(chǎn)負債率是合生創(chuàng)展一個整體、長期的管理目標，2020年我們的資產(chǎn)負債率略微超過65%，在未來一段時間內(nèi)，我們會再把負債率平滑下來。”

未踩“三道紅線”的任何一道，給了這艘老牌地產(chǎn)航母篤力轉(zhuǎn)型的底氣。

“股權(quán)投資業(yè)務已經(jīng)成為本集團主要業(yè)務活動之一。”

從2020年報來看，畢業(yè)于中國人民大學金融專業(yè)的朱桔榕正把合生創(chuàng)展轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€投資平臺。

合生創(chuàng)展目前有5大板塊，分別為地產(chǎn)、商業(yè)、物業(yè)、投資、基建。

投資為合生創(chuàng)展帶來的收入相當可觀。年報顯示，2020年全年合生創(chuàng)展在一級市場及二級市場的投資收益為80.30億港元。

合生創(chuàng)展股權(quán)投資既專注于“高科技、醫(yī)療科技類公司”，但也有中國平安、匯豐控股、中國移動、平安健康、小米集團的身影。從保險、金融到手機等等，合生創(chuàng)展全部包圓。

以小米集團為例，合生創(chuàng)展持有超過8000萬股股份，每股平均購買價為12.31港元，總購買價10.3億港元。而到2020年末，小米股價達到約24港元，合生創(chuàng)展賬面浮盈在10億港元左右。

投資板塊的收益絕對值雖然不高，卻幾乎占到合生創(chuàng)展凈利潤的一半，其在年報中也坦承，公司毛利率上升至64%（2019年為50%），主要是由于新增的投資業(yè)務表現(xiàn)突出所致。

年報顯示，合生創(chuàng)展2020年地產(chǎn)開發(fā)貢獻的凈利潤為約81億港元，而投資板塊為約74億港元，兩者的業(yè)績貢獻比例幾乎持平。

朱桔榕說：“對于股權(quán)投資，沒有很明確的目標。至于什么時候會進入或退出還是看市場情況。”

股權(quán)投資被合生創(chuàng)展認為是資產(chǎn)管理工具：“現(xiàn)金儲備會不斷上升，需要有高效的管理工具為資產(chǎn)保值、增值，股票二級市場投資便是良好的管理工具之一，特別是部分優(yōu)質(zhì)藍籌股，既有良好的現(xiàn)金分紅，又具備較快變現(xiàn)的能力”。

朱桔榕表示：“整個非地產(chǎn)投資，現(xiàn)在大概是200多億元，長期來看的話，可能會控制在凈資產(chǎn)的30%左右。”

在合生創(chuàng)展180億元鯨吞分鐘寺地塊之后，很多人稱其為一場“豪賭”，不過其后合生創(chuàng)展火速引入金茂和世茂聯(lián)合開發(fā)，大大分散了風險和操盤難度，如今“分鐘寺三兄弟”合生縵云、東三金茂府、世茂天譽已經(jīng)拔地而起。

或許拿“30%的凈資產(chǎn)”出來投資，也是合生創(chuàng)展的另一場“豪賭”。

封面圖片來源：受訪者供圖