每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如 盧祥勇    

美股“造車三兄弟”籌備在港上市的傳聞再度出現(xiàn)。

日前，有媒體報(bào)道稱，蔚來(lái)汽車、小鵬汽車已向港交所遞交上市申請(qǐng)，而理想汽車尚未“遞表”。

此前，路透社援引知情人士報(bào)道稱，蔚來(lái)汽車、小鵬汽車和理想汽車計(jì)劃今年赴港上市，以吸引更多的投資者，并在與數(shù)家銀行商討上市計(jì)劃。截至目前，上述三家車企均未對(duì)傳聞進(jìn)行評(píng)論。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

對(duì)于美股“造車三兄弟”在港二次上市的傳聞，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為：“美股目前上升空間已經(jīng)不多，再融資等功能走弱，而港股在資金的支持下，對(duì)中概股的預(yù)期較高，所以（三家車企）到香港二次上市的可能性很大。”

中概股加速回港

近來(lái)，中概股遭遇了極為罕見(jiàn)的集體暴跌。自3月24日起的三個(gè)交易日內(nèi)，約十只中概股股價(jià)巨幅波動(dòng)，其中蔚來(lái)汽車、小鵬汽車均遭重挫。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，市值排名前20的中概股在過(guò)去一周市值蒸發(fā)了1873億美元。

面對(duì)股價(jià)的下跌，部分中概股開始加速回歸香港市場(chǎng)。3月23日，百度在港股上市；3月29日，嗶哩嗶哩（即B站）正式在港交所掛牌；此前，汽車之家也宣布在香港聯(lián)交所主板開始交易。迄今為止，已有阿里巴巴、京東等12家中概股成功回歸港股。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，中概股回港二次上市可以對(duì)沖美股市場(chǎng)中中概股的不確定風(fēng)險(xiǎn)和多元化股東結(jié)構(gòu)。中信證券在2021年資本市場(chǎng)十大展望報(bào)告中預(yù)測(cè)，未來(lái)三年，香港市場(chǎng)將迎來(lái)40家左右龍頭中概股的集中回歸。

對(duì)于回港上市，國(guó)務(wù)院參事室特約研究員、銀河證券前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾曾表示，香港市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已成長(zhǎng)為亞洲地區(qū)內(nèi)規(guī)模較大的幾個(gè)證券市場(chǎng)之一，同時(shí)香港市場(chǎng)國(guó)際化程度很高，相對(duì)A股市場(chǎng)也更加開放。此外，香港市場(chǎng)監(jiān)管體制等也比較受外國(guó)投資者認(rèn)可和接受。

中信證券認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)政策、制度不斷完善，市場(chǎng)環(huán)境逐漸改善，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)部分中概股的吸引力增加。同時(shí)，港交所制訂的《上市規(guī)則》，能夠使以大中華區(qū)為業(yè)務(wù)重心的公司保留現(xiàn)行VIE結(jié)構(gòu)以及不同投票權(quán)架構(gòu)，也為中概股回歸掃除了諸多障礙。

事實(shí)上，蔚來(lái)汽車也曾有過(guò)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的想法。2020年5月，在蔚來(lái)汽車2020年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌曾表示：“從蔚來(lái)中國(guó)角度來(lái)講，我們具備在中國(guó)資本市場(chǎng)上市的可能性，我們會(huì)根據(jù)后續(xù)中國(guó)資本市場(chǎng)各方面的情況，綜合地做決策。”

對(duì)于在美上市時(shí)間不足一年的理想汽車和小鵬汽車而言，其雖未達(dá)成在另一家符合條件的交易所至少有兩年的良好監(jiān)管合規(guī)記錄的規(guī)定，但可以在香港申請(qǐng)雙邊上市。根據(jù)港股雙邊上市規(guī)則，這一類公司在香港交易所和第二交易所都要遵守所有的交易要求，但不受為期兩年的規(guī)定約束。

欲打通更多元化融資渠道？

在左小蕾看來(lái)，企業(yè)上市的目的是可以在股市融資。而路透社此前的報(bào)道也表示，三家造車新勢(shì)力赴港上市的目的，主要還是為了籌集更多資金，以滿足技術(shù)開發(fā)和擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)的需求，進(jìn)而更好地在中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

值得注意的是，盡管目前蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車已實(shí)現(xiàn)全年毛利率轉(zhuǎn)正，擺脫了“賣一輛虧一輛”的窘境，但仍未實(shí)現(xiàn)自我“造血”，處于虧損狀態(tài)。三家車企2020年的財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車在2020年的凈虧損分別為53.04億元、1.52億元、27.32億元。

有分析認(rèn)為，高額的研發(fā)費(fèi)用是當(dāng)前三家新勢(shì)力造車企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)自我“造血”的原因之一。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車、理想汽車、小鵬汽車2020年的研發(fā)投入分別達(dá)到24.88億元、17.26億元、11億元。同時(shí)，三家車企均表示，2021年將持續(xù)加大研發(fā)投入。

其中，蔚來(lái)汽車在2021年的研發(fā)投入預(yù)計(jì)將增加一倍，達(dá)到50億元左右；理想汽車2021年的研發(fā)費(fèi)用將達(dá)到至少30億元。小鵬方面也表示，今年將大幅增加研發(fā)支出，研發(fā)人員和服務(wù)體系人員都將快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到年底，研發(fā)人員數(shù)量將翻番。

金融分析師董翔表示，在主業(yè)真正實(shí)現(xiàn)盈利前，蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車的生存仍需要依靠融資來(lái)“輸血”，而赴港上市能夠打通更多元化的融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于改善負(fù)債情況。

公開數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，蔚來(lái)汽車已經(jīng)發(fā)布了3次融資計(jì)劃，總?cè)谫Y額預(yù)計(jì)超過(guò)44億美元；理想汽車募資4次，累計(jì)募集資金達(dá)207億元；小鵬汽車募資3次，募資總金額達(dá)285億元。而據(jù)路透社旗下媒體IFR報(bào)道，蔚來(lái)汽車可能會(huì)在香港上市時(shí)出售約5%的股份，理想汽車和小鵬汽車或募資約10億~20億美元。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，進(jìn)入2020年以來(lái)，由于春節(jié)假期、芯片斷供等外部因素的影響，三家車企一季度整體交付成績(jī)或相比去年四季度出現(xiàn)下滑，這或在一定程度上影響其再次上市的融資狀況。

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