每經(jīng)記者 王海慜  陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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3月19日，A股向下調(diào)整，“茅股”們?nèi)匀粵](méi)有起色。自“牛年”春節(jié)開(kāi)市以來(lái)，過(guò)去多年持續(xù)走牛的“茅股”們終于走下了“神壇”。不少分析認(rèn)為，這些“茅股”此前普遍過(guò)高的估值是春節(jié)后此輪大幅調(diào)整的主要觸發(fā)因素之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，事實(shí)上，這些“茅股”中不少所謂“核心資產(chǎn)”都已從高速成長(zhǎng)期步入了穩(wěn)健增長(zhǎng)期，按傳統(tǒng)的PE（市盈率）估值法不應(yīng)享有過(guò)高的估值。而它們的估值如此高的原因，源自近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)DCF模型（Discounted Cashflow Model，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型）估值的大規(guī)模應(yīng)用。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月17日，今年來(lái)已經(jīng)有超60家A股上市公司發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。以往上市公司設(shè)置的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核期通常為2~3年，而今年來(lái)多個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核期卻被人為拉長(zhǎng)。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這些公司向市場(chǎng)展示了某種中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可以持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期，而就在不久之前，具備這一預(yù)期的“核心資產(chǎn)”憑借DCF估值模型可以在市場(chǎng)獲得很高的溢價(jià)。此外，近期，還有一些股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃因?yàn)橹贫ǖ臉I(yè)績(jī)考核目標(biāo)較高而引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。

那么對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，這些“高難度”的股權(quán)激勵(lì)究竟是預(yù)示美好未來(lái)的“餡餅”，還是終將無(wú)法實(shí)現(xiàn)的“畫(huà)餅”呢？從過(guò)往不少上市公司開(kāi)出的股權(quán)激勵(lì)“空頭支票”來(lái)看，這個(gè)問(wèn)題確實(shí)值得廣大投資者在做投資決策前仔細(xì)思量一番。