每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

截至3月10日收盤，滬深兩市成交額創(chuàng)下2021年兩市單日成交額新低7497.1億元，較年內(nèi)峰值12926.26億元縮減42%以上，表現(xiàn)出市場(chǎng)反彈追高意愿薄弱，然而，北向資金卻連續(xù)兩天加大凈買入力度，今日凈買入52.25億元，活躍個(gè)股依然圍繞招商銀行、瀘州老窖、寧德時(shí)代等“殺估值”品種，可謂越跌越買。有基金經(jīng)理表示，核心資產(chǎn)的回調(diào)是否充分還要結(jié)合行業(yè)景氣度做判斷，后期漲回來(lái)仍是大概率事件，但時(shí)間不確定，依然是一個(gè)時(shí)間換空間的過(guò)程。

7497億！兩市成交額再創(chuàng)新低

自從滬指周K線在上周反彈失利并最終收跌0.20%之后，投資界對(duì)于A股接下來(lái)的走勢(shì)就報(bào)以更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，彼時(shí)有關(guān)后市進(jìn)行“縮量盤整”的判斷大多已從目前近期較差的賺錢效應(yīng)上得以驗(yàn)證。

根據(jù)Wind漲跌分布統(tǒng)計(jì)，3月10日共有3077只A股下跌，其中24只個(gè)股跌停；雖然較前一交易日情況稍好，但兩市跌多漲少的氣氛依舊打壓市場(chǎng)資金的做多情緒，成交額在今天出現(xiàn)年內(nèi)新低。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今天滬深兩市成交額為7497.1億元，創(chuàng)下2021年以來(lái)的成交紀(jì)錄新低，此前所有兩市成交額數(shù)據(jù)均在8000億以上。有分析人士指出，表明了投資者在反彈時(shí)追高意愿的總體不足。

這與近期出現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)賽道去估值進(jìn)程有關(guān)，尤其是最近5個(gè)交易日內(nèi)，不僅是前期已在調(diào)整期內(nèi)的食品飲料，還是今年大熱的有色金屬都出現(xiàn)大幅下跌。統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)食品飲料行業(yè)指數(shù)在過(guò)去5個(gè)交易日內(nèi)跌去9.43%，同期有色金屬行業(yè)指數(shù)跌去10.55%。

金信基金基金經(jīng)理周謐表示，核心資產(chǎn)最近經(jīng)歷了回調(diào)，至于后面是否能上漲主要還是要看景氣度的情況。“目前來(lái)看，食品飲料以及醫(yī)藥類的核心資產(chǎn)的景氣度還是有的，后期漲回來(lái)是大概率事件，但是時(shí)間不太確定，這是一個(gè)時(shí)間換空間的過(guò)程。”

對(duì)于強(qiáng)勢(shì)的順周期股票，從歷史估值的角度來(lái)講，周謐認(rèn)為目前處于歷史的較高分位，短期的漲幅也比較大，振幅必然會(huì)加大。在他看來(lái)，貿(mào)然地進(jìn)入順周期板塊不一定是一個(gè)明智的選擇，而經(jīng)過(guò)調(diào)整后的消費(fèi)龍頭股，確定性依然在，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度來(lái)講更加具有吸引力。

但目前的縮量盤整也確實(shí)引發(fā)投資者對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂，對(duì)此，博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理沙煒認(rèn)為，在“不急轉(zhuǎn)彎”的定調(diào)下，預(yù)期國(guó)內(nèi)貨幣政策溫和有序退出，估值有收縮壓力但可控；同時(shí)新基金的密集發(fā)行也為市場(chǎng)資金面提供支持。

但他坦言，春節(jié)后隨著美國(guó)疫苗接種的推進(jìn)和新財(cái)政救助方案的出臺(tái)，美債收益率超預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)也逐步轉(zhuǎn)鷹，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策退出的擔(dān)憂上升，實(shí)際利率快速上行，過(guò)去兩年漲幅較大估值偏高的中美核心資產(chǎn)均面臨著估值調(diào)整壓力。

北向資金越跌越買或?yàn)?ldquo;受傷”基金“療傷”

對(duì)于核心資產(chǎn)需要以“時(shí)間換空間”的看法，業(yè)內(nèi)亦有相似看法出現(xiàn)，且從北向資金近期逆向投資的邏輯中不難發(fā)現(xiàn)，抄底白馬股在當(dāng)下依然要拼時(shí)效，有分析指，或?qū)?duì)核心資產(chǎn)起到一定的“止血”作用，前期回調(diào)較多的基金產(chǎn)品或得喘息之機(jī)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，北向資金已經(jīng)連續(xù)第二天凈買入額超過(guò)20億元人民幣，3月10日凈買入額高達(dá)52.25億元，重回春節(jié)后首個(gè)交易日水平，彼時(shí)尚為A股估值調(diào)整的前期，而北向資金在隨后明顯加大了買盤，到3月3日凈買入額超90億元，當(dāng)天的A股迎來(lái)久違的大漲，滬指上漲1.95%。

一直以來(lái)，北向資金動(dòng)態(tài)被看做是另一張市場(chǎng)情緒變化的“晴雨表”，也是不少基金經(jīng)理加倉(cāng)邏輯中的重要參考。此前包括張坤管理的易方達(dá)中小盤、葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康以及王宗合管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選等基金在四季度持有的眾多醫(yī)藥股均獲北向資金長(zhǎng)期加持。

而從近期北向資金的關(guān)注動(dòng)態(tài)來(lái)看，招商銀行、中國(guó)平安及瀘州老窖等標(biāo)的倍受青睞，其中招商銀行近七天已獲得北向資金22.63億元凈買入，中國(guó)平安以19.91億元位居活躍榜第二。此類低估值的藍(lán)籌股也是今年以來(lái)公募基金主動(dòng)調(diào)倉(cāng)的方向，尤其在銀行、地產(chǎn)等行業(yè)，公募基金不僅調(diào)研頻繁，更在大舉買入。

近七日北向資金凈買入個(gè)股

當(dāng)然，業(yè)內(nèi)依然對(duì)市場(chǎng)偏好是否要從高估值板塊轉(zhuǎn)向低估值板塊沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一共識(shí)，至少?gòu)慕诘氖袌?chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，白酒、醫(yī)療板塊很難出現(xiàn)連續(xù)殺估值的市場(chǎng)共識(shí)，今天的領(lǐng)漲板塊中，白酒指數(shù)繼續(xù)以3.26%位列榜首，醫(yī)療服務(wù)則以3.03%位列第二，緊隨其后的便是“茅指數(shù)”（各行業(yè)龍頭個(gè)股）的2.85%。

金信基金周謐表示，對(duì)于風(fēng)格轉(zhuǎn)向不能一概以高估還是低估來(lái)回答，行業(yè)內(nèi)存在高估和低估，行業(yè)間也會(huì)存在高估和低估。在他看來(lái)，更多是與自身歷史上PE水平進(jìn)行對(duì)比和衡量。“目前市場(chǎng)的確是更關(guān)注歷史估值水平以及估值與增速的匹配程度。估值水平其實(shí)也和行業(yè)景氣水平以及公司未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)，景氣度越高、未來(lái)成長(zhǎng)性越高，所能承受的估值就越高。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)