每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年以來，A股板塊受資金關(guān)注度較此前已有明顯分化，申萬一級行業(yè)化工板塊年初至今漲幅近9%排名第一，超越此前電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物等漲幅居前行業(yè)。業(yè)內(nèi)多有A股稀缺性配置之需，而化工行業(yè)整體業(yè)績的改善正在推升機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)倉意愿，僅在2021年1月，就有超20家化工企業(yè)被基金公司扎堆調(diào)研，新宙邦更被基金公司調(diào)研70次之多。有統(tǒng)計顯示，對基金持倉而言，化工行業(yè)目前仍處于低配狀態(tài)，重倉股集中度有望繼續(xù)提升，細(xì)分龍頭仍是配置優(yōu)選。

市場已在為油價回暖買單

超越大部分投資人預(yù)想，1月景氣度最高的板塊居然是化工。Wind申萬一級行業(yè)漲幅排名中，化工漲幅近9%領(lǐng)跑其他版塊。有公募基金經(jīng)理在同記者交流時表示，化工符合當(dāng)下順周期投資價值，投資邏輯應(yīng)切入原油價格上漲背景下的產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。

事實上，從去年11月份開始，化工股的表現(xiàn)就已經(jīng)可圈可點，雖然不屬于冒尖題材，但可見的是，一些化工的企業(yè)、原材料企業(yè)的股價出現(xiàn)上漲，而公募基金在去年四季度開始也對相關(guān)領(lǐng)域的龍頭個股進(jìn)行了加倉。

據(jù)銀河證券統(tǒng)計，2020年第四季度內(nèi)，公募基金對化工行業(yè)的持倉占比大約在4.41%，位于28個申萬一級行業(yè)的第七位，較2020年第三季度的第9位有所提升。雖然與此前關(guān)注度較高的電氣設(shè)備、食品飲料等存在差距，但由于化工行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，個別成長股級業(yè)績存在明顯改善的品種備受關(guān)注。

記者注意到，在剛過去的1月份，公募基金對化工類企業(yè)的調(diào)研興趣激增，Wind統(tǒng)計顯示，新宙邦被基金公司調(diào)研近70次，頻次位列所有被調(diào)研企業(yè)之首。其他細(xì)分中，化肥與農(nóng)用化工領(lǐng)域的新洋豐被基金調(diào)研45次、基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的聯(lián)泓新科被基金調(diào)研29次等，均在當(dāng)月機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中受到極大關(guān)注度。

部分化工行業(yè)個股調(diào)研情況

而有關(guān)調(diào)研內(nèi)容的重點，上游材料價格的上漲對公司產(chǎn)能及效益的影響多被提及，特別是部分企業(yè)在過去幾年產(chǎn)能過剩、需求不足的情況已得到緩解，業(yè)績改善預(yù)期吊足了公募的胃口。

諾亞正行基金研究經(jīng)理李懿哲在接受記者采訪時表示，原油價格的補漲開啟上游原材料的漲價勢頭，而新材料等行情的持續(xù)發(fā)酵也推動下游需求的增加，整個行業(yè)的景氣程度大為改觀。“去年年底開始，原油價格就出現(xiàn)補漲行情，上游本身利好化工；今年卡脖子領(lǐng)域的機(jī)會也比較確定，精細(xì)化工這種細(xì)分板塊非常強(qiáng)勢。”

公募持倉有望繼續(xù)向上修復(fù)

事實上，由于A股在2020年受惠流動性寬裕，熱點板塊的整體估值均提升明顯，部分公募基金其實早就開始“另辟蹊徑”，尋找低估值稀缺性品種，化工板塊陸續(xù)進(jìn)入基金經(jīng)理的投資視野。

銀河證券統(tǒng)計顯示，在過去10年中，公募基金在2020年第四季度對化工股的4.41%總體持倉占比處于歷史低點2.09%和高點6.84%中間位，且去年從一季度就開始有明顯的加倉跡象。統(tǒng)計顯示，相較于去年一季度化工股重倉集中度下降的趨勢，三季度和四季度持倉集中度持續(xù)回升，到四季度末，公募對化工股的持倉集中度達(dá)到83.9%。

加倉的背后依然是需求側(cè)改善的邏輯，華南某大型公募基金經(jīng)理向記者表示，除了提價因素和需求釋放相得益彰外，春季躁動行情下PPI上行屬大概率事件，化工通常有超額收益，疊加部分個股去年四季度和今年一季度業(yè)績靚麗，抄底化工漸在公募界達(dá)成共識。

盡管基金配置的積極性有所提升，但化工行業(yè)仍處于低配狀態(tài)，據(jù)銀河證券統(tǒng)計，2020年第四季度的化工行業(yè)低配比例為1.11%，相較于過去十年的低配比例均值1.98%還要低。具體到行業(yè)，滌綸、氨綸、其他化學(xué)制品等三級子行業(yè)存在加倉現(xiàn)象，而純堿等三級子行業(yè)存在明顯降倉跡象。

可見，化工股在公募持倉持續(xù)低配的態(tài)勢下，細(xì)分龍頭迎來配置機(jī)遇，且從長期投資的價值視角來看，低成本參與權(quán)益布局的機(jī)會在當(dāng)下尤為難得，亦有基金公司準(zhǔn)備發(fā)行相關(guān)ETF產(chǎn)品。鵬華基金已在去年12月申報鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF，據(jù)了解，該產(chǎn)品有可能是全市場首只化工主題ETF。

可見，跟隨油價上漲帶來的化工投資機(jī)遇，公募基金參與的熱情不斷升溫，盡管目前“三桶油”還未啟動明顯的估值修復(fù)行情，但在業(yè)內(nèi)人士看來，關(guān)注化工行業(yè)細(xì)分龍頭的投資機(jī)遇才是主流。李懿哲表示，“三桶油”流通盤巨大，股價反應(yīng)市場供需的速度會滯后一些，不排除后期補漲的可能，但就公募投資組合的設(shè)置而言，還是希望優(yōu)先有一定估值彈性的品種先行一步。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)