每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-01-25 19:51:48
◎靖遠(yuǎn)煤電公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債(靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債)發(fā)布的相關(guān)公告,下修條款中有關(guān)修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格限制出現(xiàn)了前后不一致的表述。
◎截至今日收盤,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債又下跌了1.88%,轉(zhuǎn)股價(jià)值進(jìn)一步縮水至81.98元。
圖片來源:攝圖網(wǎng)
每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣
轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款是上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行有關(guān)公告中的必備條款,不過近期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在查閱由中信證券作為保薦機(jī)構(gòu)的靖遠(yuǎn)煤電公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債(靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債)的相關(guān)公告時,發(fā)現(xiàn)下修條款中有關(guān)修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格限制出現(xiàn)了前后不一致的表述。
去年12月8日,靖遠(yuǎn)煤電發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》中,就轉(zhuǎn)股價(jià)格下修的幅度,曾多次明確“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值。”然而在同日發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》中對此卻只字未提。
靖遠(yuǎn)煤電本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為3.33元/股,而在今年1月22日靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債上市首日,靖遠(yuǎn)煤電的股價(jià)僅為2.82元,此時靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值為84.68元,較100元的面值大幅折價(jià)15.3%。有分析認(rèn)為,這也是導(dǎo)致靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債在上市首日就破發(fā)的主要因素之一。
截至去年三季度末,靖遠(yuǎn)煤電的每股凈資產(chǎn)為3.46元,高于初始轉(zhuǎn)股價(jià)。如果未來靖遠(yuǎn)煤電的每股凈資產(chǎn)始終不低于3.33元/股,那么靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款幾乎就形同虛設(shè)。
有分析認(rèn)為,在這樣的情況下,投資者如果僅看《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》,容易誤以為靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)下修幅度完全可以突破每股凈資產(chǎn)限制,就有可能做出錯誤的投資決策。
證券律師宋一欣今日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示,雖然對于靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款公司曾公告應(yīng)以債券募集說明書的內(nèi)容為準(zhǔn),但是中信證券作為靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的保薦機(jī)構(gòu),對發(fā)生重要價(jià)格事項(xiàng)需要參照閱讀一節(jié),是否勤勉盡責(zé)地盡到了注意義務(wù),這里是存疑的。保薦人對此應(yīng)該作出合理的解釋。
今年1月22日,由靖遠(yuǎn)煤電發(fā)行的靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債迎來了上市首日。根據(jù)公告顯示,在靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上發(fā)行階段,中簽率僅為0.021%,顯示了投資者的較高打新熱情。 不過讓中簽的投資者郁悶的是,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債在上市首日即告破發(fā)。
1月22日早間開盤后,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債雖然價(jià)格一度有沖高動作,不過隨后便掉頭向下。截至當(dāng)日收盤,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債大幅下跌6.85%。
近日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在查閱靖遠(yuǎn)煤電公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債的相關(guān)公告時,發(fā)現(xiàn)了兩份公告的下修條款中有關(guān)修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格限制出現(xiàn)了前后不一致的表述。
圖片截自靖遠(yuǎn)煤電《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》
在去年12月8日,靖遠(yuǎn)煤電發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》中,就轉(zhuǎn)股價(jià)格下修的幅度,該公告僅表示“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于該次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價(jià)和前一個交易日公司股票交易均價(jià)。”
圖片截自靖遠(yuǎn)煤電《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》
然而,靖遠(yuǎn)煤電在同日發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》中,就轉(zhuǎn)股價(jià)格下修的幅度,該公告除了表示“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于該次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價(jià)和前一個交易日公司股票交易均價(jià)。”外,還明確指出:“同時,修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值。”這一表述在這份《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》中一共出現(xiàn)了3次。
記者查閱去年修訂的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和最新修訂的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》發(fā)現(xiàn),對于上市公司可轉(zhuǎn)債募集說明書中的有關(guān)轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款都沒有強(qiáng)制規(guī)定需有“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值”這樣的表述。
然而,事實(shí)上,仍然有不少最近發(fā)行的可轉(zhuǎn)債,如美力轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、世運(yùn)轉(zhuǎn)債、鋒龍轉(zhuǎn)債等在發(fā)行公告中明確規(guī)定:“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值。”
北京某券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,“沒有看到可轉(zhuǎn)債的有關(guān)規(guī)則對此有強(qiáng)制規(guī)定,不過一般國企會規(guī)定可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)下修不得低于每股凈資產(chǎn),因?yàn)閲笕谫Y是不可以低于凈資產(chǎn)的。”
公開信息顯示,靖遠(yuǎn)煤電的實(shí)際控制人為甘肅省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,屬于地方國企。
根據(jù)靖遠(yuǎn)煤電去年12月8日發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》,本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為3.33元/股,該價(jià)格不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)。
然而,去年12月8日收盤,靖遠(yuǎn)煤電的股價(jià)為3.06元/股。以此計(jì)算,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值只有91.9元,低于100元的發(fā)行面值。而在今年1月22日靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債上市首日,靖遠(yuǎn)煤電的股價(jià)進(jìn)一步跌至2.82元,此時靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值進(jìn)一步縮水至84.68元,較100元的面值折價(jià)15.3%。有分析認(rèn)為,這也是導(dǎo)致靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債在上市首日就破發(fā)的主要因素之一。
靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債日K線圖
據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示,截至去年三季度末,靖遠(yuǎn)煤電的每股凈資產(chǎn)為3.46元,高于初始轉(zhuǎn)股價(jià)。如果未來靖遠(yuǎn)煤電的每股凈資產(chǎn)始終不低于3.33元/股,那么靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款幾乎就形同虛設(shè)。通常而言,對可轉(zhuǎn)債投資者而言,下修條款可以起到保護(hù)投資者利益的作用。
值得注意的是,在去年12月8日,靖遠(yuǎn)煤電與上述《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》同時發(fā)布的《中信證券股份有限公司關(guān)于公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券之發(fā)行保薦書》中,保薦人中信證券有這樣的承諾:“保薦人有充分理由確信發(fā)行人申請文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。”
然而事實(shí)上,在靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行階段的相關(guān)公告中或已出現(xiàn)了轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款的“遺漏”。
在這樣的情況下,投資者如果僅看了上述《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》,容易誤以為靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)下修幅度完全可以突破每股凈資產(chǎn)的限制,就有可能做出錯誤的投資決策。
記者在某投資者交流平臺上發(fā)現(xiàn),就靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債未在《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》中明確指出“修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值”引發(fā)了一些投資者的非議。
對此有投資者評論道:“上市公司這樣出不一致的公告,有點(diǎn)不講武德。”
截至今日收盤,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債繼首日破發(fā)后,又下跌了1.88%,轉(zhuǎn)債價(jià)格已較面值折價(jià)8.6%,轉(zhuǎn)股價(jià)值也進(jìn)一步縮水至81.98元。
如果未來由于凈資產(chǎn)的限制,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)無法下修,那么投資者還有什么其他方法可以解套呢?
上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤向記者表示,轉(zhuǎn)股價(jià)下修并不是可轉(zhuǎn)債投資者的唯一出路,可轉(zhuǎn)債還有可能觸發(fā)回售條款,即在最后兩個計(jì)息年度,任何連續(xù) 30日股票收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的70%,可轉(zhuǎn)債持有人可以將可轉(zhuǎn)債以“100元+當(dāng)期利息”回售給上市公司。不過由于靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的期限是6年,所以如果要觸發(fā)回售條款投資者還需要等待4年之久。除了下修、回售之外,可轉(zhuǎn)債投資者還可以期待正股上漲帶來轉(zhuǎn)股價(jià)值提升,進(jìn)而引發(fā)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲,但這具有較大的不確定性。
今日晚間,靖遠(yuǎn)煤電發(fā)布公告稱,近日,公司收到控股股東靖煤集團(tuán)通知,靖煤集團(tuán)通過深交所大宗交易系統(tǒng)減持了所持公司的全部可轉(zhuǎn)債,此次減持?jǐn)?shù)量675萬張。
雖然大股東在上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市后不久就進(jìn)行減持并不少見,但不少投資者對靖煤集團(tuán)即使可能虧本也要清倉式減持的行為還是感到有些詫異。
今日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就上述兩份公告在下修條款上存在前后不一致問題致電靖遠(yuǎn)煤電,公司有關(guān)人士向記者表示,此次靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行的相關(guān)公告內(nèi)容均由保薦機(jī)構(gòu)中信證券來完成,公司則是負(fù)責(zé)對內(nèi)容進(jìn)行審核。
該人士表示,公司在《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》中指出,“本公告僅對發(fā)行靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的有關(guān)事宜向投資者作扼要說明,不構(gòu)成本次發(fā)行靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的任何投資建議。投資者欲了解本次靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債的詳細(xì)情況,敬請閱讀《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》。”所以在她看來,《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》只是簡要地說明了此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行的有關(guān)事項(xiàng),有關(guān)轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款等內(nèi)容,投資者應(yīng)以《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》披露的內(nèi)容為準(zhǔn)。
對此,上海漢聯(lián)律師事務(wù)所合伙人、證券律師宋一欣今日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債發(fā)行階段在同一日公布的兩份公告中轉(zhuǎn)股價(jià)下修條款出現(xiàn)前后不一致現(xiàn)象,確如公司所稱的系簡要公告(《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》)中表述應(yīng)以募集說明書為準(zhǔn)加以參照閱讀,這本身沒錯,但是簡要公告對重大價(jià)格事項(xiàng)的“遺漏”,顯然令人十分遺憾,也容易引起誤解。這種“遺漏”雖然不構(gòu)成證券法意義上的“重大遺漏”,但不能要求且投資者也沒有義務(wù)對這兩個公告的差別事項(xiàng)予以參照閱讀,價(jià)格事項(xiàng)是令投資者關(guān)注的重大事項(xiàng),簡要公告中也應(yīng)表述完整。
他認(rèn)為,在這中間,中信證券作為中介機(jī)構(gòu),對發(fā)生重要價(jià)格事項(xiàng)需要參照閱讀一節(jié),是否勤勉盡責(zé)地盡到了注意義務(wù),這里是存疑的。保薦人對此應(yīng)該作出合理的解釋。
另外,某證券維權(quán)律師就此情況向記者談了自己的看法,雖然法定信披的文件遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止一件,如果投資者漏看了,也應(yīng)對損失負(fù)有一定責(zé)任,“不過,目前的大形勢下,保薦機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)即使沒有被行政處罰,也有可能被要求承擔(dān)民事連帶責(zé)任(如五洋債案),司法實(shí)踐中,法院也在努力摸索‘在無行政責(zé)任前提下如何確定民事賠償責(zé)任’。”
今日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還就靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債在發(fā)行過程中曾出現(xiàn)的上述有關(guān)問題向保薦機(jī)構(gòu)中信證券發(fā)去采訪函,但截至發(fā)稿尚未得到中信證券的回復(fù)。
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