每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

基金2020年四季報披露完畢，券商資管參公大集合產(chǎn)品的運作情況也同樣曝光。同樣經(jīng)歷了不同尋常的2020年，開始直面從絕對收益到相對收益的考驗，這些率先擁抱公募化運作的昔日明星產(chǎn)品，又有著怎樣的思考？

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理了目前券商資管行業(yè)在權(quán)益方面綜合實力較為突出的中信、國泰君安資管、東證資管、財通資管和興證資管總計5大軍團，一起看看對于已經(jīng)到來的2021年，它們又有著怎樣的布局？

中信：增持制造和采礦、減持醫(yī)藥

公開數(shù)據(jù)顯示，中信證券已完成了8只大集合產(chǎn)品的公募化改造工作。從其改造產(chǎn)品備受追捧的發(fā)行，由此可見市場對其權(quán)益投資能力的認可。考慮到中信旗下大部分產(chǎn)品在2021年完成工作，本次選取產(chǎn)品為2019年成立的中信紅利價值集合資產(chǎn)管理計劃。

中信紅利價值A、B、C三類不同類型的產(chǎn)品2020年的收益都在63%之上。和公募平均超55%的收益水平，這個成績并不是特別拔尖。

基金經(jīng)理劉琦也在季報中表示，2020年11月份賬戶一年封閉期結(jié)束，客戶有所贖回，同時進行了新的營銷。為了應對客戶的贖回和重新建倉，賬戶在倉位上經(jīng)歷了先下降，之后逐步建倉的過程。同時，由于賬戶在順周期方向的配置不足，總體上影響了凈值的表現(xiàn)。

2020年四季報顯示，中信紅利價值去年年底的股票倉位達到了91%，較去年三季度末的77.26%的水平大幅提升。

上圖為中信紅利價值截至2020年底的前十大重倉股，較去年三季度末更換了六只，新進美的集團、三一重工、紫金礦業(yè)、星宇股份、?？低暫退幟骺档?。原有重倉的貴州茅臺、五糧液分別獲得增持1.09萬股、51.39萬股，拓普集團長春高新則是獲得大幅減持，減持數(shù)量分別達到了70.4萬股、81.05萬股。

劉琦認為，市場進入2021年，總體上看，海外經(jīng)濟恢復、國內(nèi)經(jīng)濟維持景氣的態(tài)勢為股票市場投資創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于2021年政策不搞急轉(zhuǎn)彎的表態(tài)，對市場形成穩(wěn)定預期提供了堅實的基礎?？傮w看，內(nèi)外部環(huán)境的穩(wěn)定意味著市場系統(tǒng)性風險有限，盡管估值總體上略微偏貴，但結(jié)構(gòu)性機會仍有可為的空間。近期疫情的變化或?qū)κ袌銮榫w形成影響，將會持續(xù)關(guān)注。

在操作方面，賬戶將結(jié)合對2021年經(jīng)濟周期的判斷和市場的演進，繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性的機會，在市場波動中加大逆向操作力度。賬戶將繼續(xù)加強各行業(yè)基本面的研究，持續(xù)擴大研究的覆蓋面，深挖基本面變化，加強對新經(jīng)濟的研究，繼續(xù)尋求具有基本面超越能力的股票。

國泰君安資管君得明：新進中國建筑和常熟銀行

在剛披露不久的2020年四季報中，國君資管君得明在2020年年底持股比例依然維持在84.82%，輕微波動。在行業(yè)選擇上，明顯增持了建筑業(yè)和金融業(yè)，而這也在其公布的前十大重倉股中得以體現(xiàn)。

如下圖所示，國君資管君得明前十大重倉股變化不大，新調(diào)入中國建筑和常熟銀行，調(diào)出東方國信和偉星新材，增持美亞光電和聯(lián)化科技，減持瀘州老窖、酒鬼酒、先導智能和捷佳偉創(chuàng)。

國君資管君得明的基金經(jīng)理張駿、周晨認為，2020年四季度海外疫情反復，中國繼續(xù)成為全球的供應中心。外需的高景氣在四季度得以延續(xù)。權(quán)益市場在四季度持續(xù)反彈，宏觀經(jīng)濟層面的高景氣不斷映射到權(quán)益市場。此外，人民幣在外匯市場中維持強勢，對國內(nèi)資產(chǎn)價格形成有效支撐。國內(nèi)疫情管控得當，經(jīng)濟活動已經(jīng)恢復甚至超過疫情前的水平。疊加匯率升值較快，貨幣政策回到正常狀態(tài)。海外受制于疫情的發(fā)展，疫苗獲批進程加速，未來還需要觀察疫苗的推廣進度。四季度我們的組合繼續(xù)圍繞產(chǎn)業(yè)升級和消費升級兩個方向調(diào)整持倉，根據(jù)個股的估值和成長空間進行倉位之間的調(diào)整，始終堅定持有競爭格局占優(yōu)的細分行業(yè)龍頭，伴隨優(yōu)質(zhì)公司共同成長。

東方紅睿滿滬港深：增持百潤股份和?？低?/h2>

東方紅睿滿滬港深基金在2020年獲得了72.36%的收益，表現(xiàn)得十分出色。作為一種可投資于A股和港股的基金，2020年四季報顯示，截至2020年年底，該基金股票倉位達到了91.38%，總體上漲近2個百分點，其中A股倉位小幅攀升至61.31%，港股倉位略微下降2個百分點調(diào)整至30.07%。

由上圖不難看出，東方紅睿滿滬港深基金在四季度的前十大重倉股發(fā)生了比較明顯的改變，有7只新面孔。新進伊利股份、安踏體育、派能科技、保利地產(chǎn)、酒鬼酒、銳科激光和尚品宅配，增持了35.52萬股的百潤股份和80萬股的的?？低?，原來持有的敏華控股保持不變。前十大重倉股占基金凈值的比例進一步下調(diào)至43.71%，較2020年三季度末下降近14個百分點，持股集中度有所下降。

基金經(jīng)理孫偉認為，部分優(yōu)秀賽道中的龍頭公司，也就是所謂的核心資產(chǎn)在這個報告期，又迎來了一波不小的漲幅，兩極分化繼續(xù)拉大。過去幾年一批核心資產(chǎn)的估值不斷創(chuàng)出歷史的新高，與此同時，另外一批相對較差賽道或者同樣賽道中的二三流公司，估值差距越拉越大，長期來看好賽道中的優(yōu)秀公司市值不斷創(chuàng)出新高是不難得出的結(jié)論，不過考慮到流動性可能會發(fā)生邊際的變化以及市場整體對優(yōu)秀公司的追捧程度，還會選擇適當均衡一些配置，部分估值相對合理甚至在歷史底部的公司，會繼續(xù)加大在組合中的配置比例。

財通資管價值成長：增持信息技術(shù)行業(yè)

成立于2019年的財通資管價值成長基金，趕上了最近兩年A股的持續(xù)走牛。過去的2020年，該基金獲得了87.47%的收益，躋身于同類型基金排名的前1/10行列。

過往資料顯示，財通資管價值成長全年都維持了高倉位，截至2020年四季度末，該基金的倉位為87.82%，較三季度末下降1個多百分點。行業(yè)上對信息技術(shù)服務業(yè)進行了明顯增持。

如上圖所示，財通資管價值成長前十大重倉股新進金山辦公代替了原有的信維通信。增持龍蟠科技約86.98萬股，增持中興通訊38.31萬股，減持幅度較大的為欣旺達和五糧液。

基金經(jīng)理姜永明、于洋指出，展望下一階段，對權(quán)益類資產(chǎn)依然持謹慎樂觀的態(tài)度，繼續(xù)看好春季躁動行情。結(jié)構(gòu)上，預計市場風格不會特別極致，以均衡為主。組合操作時，將繼續(xù)保持適度均衡化配置，選股時著眼于2021年確定性產(chǎn)業(yè)趨勢，并在其中努力尋找高風險收益比公司，管理人在關(guān)注順周期的同時，還關(guān)注另外兩條主線：一是沿著"后疫情"主線尋找全球經(jīng)濟復蘇相關(guān)品種盡早布局，二是積極尋找跌下來后2021年估值與盈利匹配的成長股擇機配置。

興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢：新進?？低暫椭袊桨?/h2>

成立于去年4月13日的興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢，也是興證資管旗下的明星產(chǎn)品。2020年四季報顯示，該集合資產(chǎn)管理計劃的持股比例進一步提升，由三季度末的87.51%提升至90.63%。行業(yè)配置上大幅增持制造業(yè)和金融業(yè)，減持地產(chǎn)。

如上圖所示，興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢在去年四季度新進了?？低暫椭袊桨?，并且前者成為頭號重倉股。在增持名單中，寧波銀行獲得了23.2萬股增持，貴州茅臺被增持了6200股。相反，華魯恒升和美的集團分別獲得較為明顯的減持。“四季度本產(chǎn)品維持較高倉位運作。截至四季度末，本產(chǎn)品配置以大消費類行業(yè)為主，金融、高端制造業(yè)等為輔，行業(yè)結(jié)構(gòu)均衡。整體配置上以各細分行業(yè)具有競爭優(yōu)勢的龍頭公司為主。”基金經(jīng)理匡偉表示。

匡偉進一步指出，經(jīng)濟復蘇預期下，2020年有色金屬、部分化工被市場關(guān)注。新能源汽車、光伏行業(yè)基本面持續(xù)保持高景氣度，行業(yè)空間大、產(chǎn)業(yè)地位重要、滲透率低，成為四季度乃至全年的領(lǐng)漲行業(yè)。食品飲料、家電行業(yè)由于基本面的穩(wěn)定性相對較好，四季度估值繼續(xù)上行。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)受線下向線上轉(zhuǎn)移影響，計算機、農(nóng)林牧漁受上半年漲幅較大影響表現(xiàn)相對較弱。2020年四季度海內(nèi)外新冠疫苗取得進展，2021年新冠疫苗有望逐漸接種，因此市場對2021年的經(jīng)濟基本面展望偏向于樂觀。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)