每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

本周末（1月9日~10日），為期兩天的2021年中國首席經(jīng)濟學家論壇年會在上海舉行。與去年的首席經(jīng)濟學家論壇更多關(guān)注“經(jīng)濟是否需要保6”等宏觀經(jīng)濟層面的展望不同，從此次會議的議程來看，“雙循環(huán)”“人民幣匯率”“人民幣資產(chǎn)”“資本市場”等成了此次會議的核心主題，來自國內(nèi)外各大機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家們圍繞這些話題展開了熱烈討論。

“雙循環(huán)”將帶來哪些投資機會？

去年1月初同樣在上海舉行的2020年中國首席經(jīng)濟學家論壇年會上，多家機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家在演講中都關(guān)注了當時比較熱門的一個話題“經(jīng)濟是否需要保6”。

而在今年的首席經(jīng)濟學家論壇，“經(jīng)濟復蘇”“雙循環(huán)”等成了首席經(jīng)濟學家們熱衷討論的新話題。

廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟學家沈明高在“雙循環(huán)與資本市場機會”的主題演講中指出，“雙循環(huán)”的增量在于內(nèi)循環(huán)，而內(nèi)循環(huán)的增量在于消費。

沈明高表示，外循環(huán)的兩大增長動力，出口和產(chǎn)能投資，對GDP的貢獻未來會次第減弱。“雙循環(huán)”經(jīng)濟則是我國高質(zhì)量發(fā)展的載體。無論是內(nèi)循環(huán)還是外循環(huán)，都難以支撐我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，增長動力需從外循環(huán)為主，轉(zhuǎn)向“雙循環(huán)”并重。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實進一步指出，“雙循環(huán)”將帶來需求側(cè)的內(nèi)需倍增，“此前中國作為‘供給中心’遷入全球體系，形成了‘重生產(chǎn)、輕消費’的經(jīng)濟結(jié)果，對內(nèi)需造成顯著抑制。”

“伴隨‘雙循環(huán)’格局的構(gòu)建，中國有望形成‘國內(nèi)市場擴大→制造業(yè)加大投資→居民就業(yè)收入改善→國內(nèi)市場持續(xù)擴大’的內(nèi)需發(fā)展機制，為暢通‘內(nèi)循環(huán)’奠定堅實的需求側(cè)基礎。”他表示。

在他看來，未來中國的內(nèi)需還有廣闊的增長空間，“中國的人口占全球總?cè)丝诘谋戎厥?8%，中國GDP占全球GDP比重是16%，中國的消費占全球消費的比重是12%。數(shù)據(jù)告訴我們兩個重要的事實，第一中國的生產(chǎn)效率還是相對不足的，所以‘十四五’規(guī)劃里面提出科技強國、教育強國、產(chǎn)業(yè)強國，通過雙循環(huán)提高我們的生產(chǎn)效率。另外一件事情告訴我們，中國的消費無論是消費跟產(chǎn)出的對比來看，還是從人均消費的國際對比來看，我們都還有非常大的發(fā)展空間。”

另外，程實還看好2021年人民幣資產(chǎn)的投資機會。他認為，“雙循環(huán)”將鞏固人民幣資產(chǎn)的相對優(yōu)勢，尤其在全球大變局之下，人民幣資產(chǎn)在全球金融市場具有稀缺的低β屬性。首先在經(jīng)濟層面，得益于疫情的有效控制，中國較其他主要經(jīng)濟體下滑幅度更小，復蘇進程更快；在金融層面，人民幣資產(chǎn)與其他主要資產(chǎn)的相關(guān)性較低，有望在市場動蕩中提供穩(wěn)定性。從外，“雙循環(huán)”會進一步強化整個中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展的物質(zhì)基礎，進而會給人民幣資產(chǎn)帶來更高的α。

“ 我們會經(jīng)常聽到一句話，叫做股市是經(jīng)濟的晴雨表，這句話最嚴謹?shù)慕庾x應該是，資本市場從來不是經(jīng)濟增長的晴雨表，它永遠都是經(jīng)濟增質(zhì)的晴雨表。雙循環(huán)的未來是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的未來，所以說對于整個中國資本市場的發(fā)展來講，也會進入到一個拾級而上的新階段。”程實指出。

今年人民幣匯率會破6嗎？

受國內(nèi)疫情控制良好、經(jīng)濟快速復蘇、美元貶值等多重因素影響，2020年6月以來人民幣兌美元走出了一條單邊持續(xù)升值的通道。今年1月4日，在岸人民幣兌美元日內(nèi)曾升破6.5關(guān)口，為2018年以來首次。

市場上有觀點認為，這輪人民幣升值的過程可能還將延續(xù)，今年內(nèi)兌美元匯率甚至有望破6。

那么，在各機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家眼中，今年人民幣兌美元匯率真的會破6嗎？

就人民幣匯率未來的趨勢，中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤進行了一番分析。公開信息顯示，管濤此前曾有十多年的國家外匯管理局工作經(jīng)驗，并曾擔任國家外匯管理局國際收支司司長一職。

管濤表示，今年人民幣兌美元匯率破6應該是小概率事件。在他看來，今年影響人民幣匯率走勢的內(nèi)外部不確定、不穩(wěn)定的因素較多，包括疫情控制、經(jīng)濟復蘇、出口前景、金融風險、中美利差、美元走勢、大國關(guān)系等方面。

他認為，現(xiàn)階段預期人民幣匯率破6是典型的適應性預期，但人民幣升得快并不等于升值壓力大、升值預期強。短期內(nèi)人民幣匯率較多升值，隨時可能觸發(fā)市場的自發(fā)調(diào)整或者招致更多的政策調(diào)控。

不過當下，也有不少明確看多人民幣匯率的觀點。沈明高認為，未來兩年人民幣兌美元匯率破6將是大概率事件，前提是中國經(jīng)濟的自主性提升，而這更多的將依靠國內(nèi)的消費。

花旗銀行中國首席經(jīng)濟學家劉利剛同樣預計， 今年到年底人民幣有望繼續(xù)升值。

建銀國際首席經(jīng)濟學家崔歷表示，人民幣匯率之所以會走強，是因為美元的走弱，“美元從基本面來講，已經(jīng)進入一個趨勢性的走弱，包括雙赤字的基本面，包括美聯(lián)儲的鴿派取向，包括各國央行開始分散風險，配置其他的資產(chǎn)等。”從具體的配置方向而言，她認為，目前人民幣股票和債券對國外投資者都具備吸引力。

其他幾家外資機構(gòu)則預計，今年人民幣將溫和升值，例如野村對今年底人民幣兌美元匯率的預測為6.2左右。

哪類資產(chǎn)更具配置價值？

從2003年QFII正式登陸A股市場，到2014年滬港通正式開閘，再到2018年A股首次被納入MSCI指數(shù)，這些年來外資對A股市場的影響力可謂逐年提升。據(jù)央行統(tǒng)計，在2014年1月，外資持股規(guī)模為3329.99億元，而截至去年三季度末，外資持股規(guī)模已達2.75萬億元，7年間增長了8倍。

此次論壇，有多位來自外資機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家對2021年全球和中國資產(chǎn)的前景作了前瞻分析。

GIC（新加坡政府投資公司）首席經(jīng)濟學家Prakash Kannan對于2021年的全球資產(chǎn)配置進行了預判。

他指出，去年市場出現(xiàn)了較大的分化，科技、零售和通信板塊行情大漲，而能源、金融，旅游與出行相關(guān)板塊則持續(xù)表現(xiàn)低迷，在我們預測今年的行情走勢時，這種分化非常值得參考。

“現(xiàn)在資產(chǎn)價格已經(jīng)相當昂貴，這在美國尤甚，其他市場也正持續(xù)攀升。傳統(tǒng)的估值指標如PE、PS、PB值，已在很多市場中逼近歷史高點，這意味著未來的利好預測已經(jīng)得以充分兌現(xiàn)，但我們依然能在市場中看見一些輪動切換。如果今年經(jīng)濟復蘇按預測的那般持續(xù)下去，我們將看到銀行、能源等板塊，以及去年表現(xiàn)不佳的市場發(fā)生回彈，這對于擇股和擇時者而言都是良機。”Prakash Kannan表示。

而對于全球政經(jīng)新格局下人民幣資產(chǎn)的前景，來自幾家外資機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家也闡述了自己的觀點。

麥格理中國首席經(jīng)濟學家胡偉俊認為，在人民幣資產(chǎn)會走強的背景下，對國外投資者而言，投資中國最簡單的方式就是買指數(shù)。不過他也表示，在經(jīng)過過去十年的低通脹環(huán)境后，今后要關(guān)注通脹形勢的變化。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家楊宇霆坦言，目前對海外投資者而言，最具安全性的人民幣資產(chǎn)還是中國的國債。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)