每經(jīng)記者 成錦鴻    每經(jīng)編輯 凌建平    

近年來(lái)，可持續(xù)發(fā)展理念深入人心。同時(shí)，市場(chǎng)和消費(fèi)者要求企業(yè)提供負(fù)責(zé)任的產(chǎn)品和服務(wù)，并承擔(dān)起企業(yè)對(duì)利益相關(guān)方的責(zé)任，資本市場(chǎng)和交易所對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的監(jiān)管重點(diǎn)也逐漸實(shí)現(xiàn)從鼓勵(lì)發(fā)布CSR報(bào)告到要求披露ESG信息的轉(zhuǎn)變。

從CSR到ESG  非財(cái)務(wù)信息披露日趨重要

CSR即企業(yè)社會(huì)責(zé)任(Corporate Social Responsibility, CSR)，根據(jù)歐盟2001年提出的概念，企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)是企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上，把社會(huì)和環(huán)境的影響整合到企業(yè)運(yùn)營(yíng)以及與利益相關(guān)方的互動(dòng)過(guò)程中。ESG是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和治理績(jī)效(Environment, Social and Governance)的投資理念，是投資者在投資時(shí)用于衡量企業(yè)的可持續(xù)性和環(huán)境、社會(huì)影響所關(guān)注的三個(gè)核心因素。兩者所追尋的終極是目標(biāo)一致的，即企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，既為股東也為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，但CSR與ESG在目標(biāo)受眾群體、框架和內(nèi)容、發(fā)布和用途等方面都有所差異。

具體來(lái)看，CSR 報(bào)告的目標(biāo)受眾群體是各利益相關(guān)方，包括政府監(jiān)管部門(mén)、員工、合作伙伴、社區(qū)、NGO等，因其面對(duì)的群體較分散，因此CSR報(bào)告的內(nèi)容往往只有包含多方面的信息，才能滿(mǎn)足不同細(xì)分群體的要求；ESG報(bào)告的目標(biāo)受眾群體則主要是資本市場(chǎng)參與方，特別是機(jī)構(gòu)投資者，因此，報(bào)告的內(nèi)容通常要與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效(短期和長(zhǎng)期) 有比較“實(shí)質(zhì)性”的關(guān)聯(lián)。內(nèi)容來(lái)看，CSR報(bào)告一般不是強(qiáng)制的，所以企業(yè)編制 CSR報(bào)告的自由度比較大，只要遵循一般性的報(bào)告框架來(lái)展開(kāi)內(nèi)容即可，比較強(qiáng)調(diào)報(bào)告的可讀性和傳播性；ESG報(bào)告一般都有較細(xì)的指引要求，所以除了參考GRI標(biāo)準(zhǔn)等框架外，更要遵循相關(guān)的ESG報(bào)告要求，體現(xiàn)在內(nèi)容上，就是要求對(duì)特定內(nèi)容覆蓋，甚至要求定量的披露。此外，CSR報(bào)告強(qiáng)調(diào)傳播和溝通功能，所以特別在意報(bào)告的可讀性、傳播性；ESG報(bào)告主要是給投資者看的，報(bào)告要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)布，且上傳到公司官網(wǎng)并提交給交易所。有些上市公司開(kāi)始意識(shí)到與投資者就ESG議題進(jìn)行溝通的價(jià)值，會(huì)將ESG報(bào)告作為比較重要的投資者溝通的工具。

（圖片來(lái)源：每經(jīng)編輯 劉國(guó)梅 制圖）

從鼓勵(lì)發(fā)布CSR報(bào)告到要求披露ESG信息的轉(zhuǎn)變顯現(xiàn)出資本市場(chǎng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展基因的重視，以及企業(yè)加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任信息披露的必要性和緊迫性。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)商道縱橫的研究預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年非財(cái)務(wù)信息披露會(huì)呈現(xiàn)四點(diǎn)特征，包括強(qiáng)制信披要求漸增；受眾更細(xì)分，內(nèi)容更精準(zhǔn)；量化信息漸多，碳排放首當(dāng)其沖；品牌價(jià)值鏈和投資價(jià)值鏈仍是非財(cái)務(wù)信披價(jià)值傳導(dǎo)的主要路徑。

ESG正推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展

與此同時(shí)，在2020年新冠肺炎疫情的沖擊下，全球責(zé)任投資充分顯現(xiàn)出更強(qiáng)的避險(xiǎn)性和穩(wěn)健性，而具有較強(qiáng)的ESG基因的公司也在這場(chǎng)考驗(yàn)中表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，ESG正推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)《中國(guó)責(zé)任投資報(bào)告2020》統(tǒng)計(jì)，全球可持續(xù)資產(chǎn)規(guī)模在2020年第三季度攀升至破紀(jì)錄的1.26萬(wàn)億美元。在中國(guó)市場(chǎng)，2020年泛ESG指數(shù)數(shù)量增至51只，泛ESG公募基金數(shù)量增至127只，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1200億元人民幣，達(dá)到歷史最高水平。商業(yè)銀行泛ESG理財(cái)產(chǎn)品從無(wú)到有，迅速發(fā)展至47只，估計(jì)資產(chǎn)規(guī)模超230億元人民幣。若以五年為單位，“十三五”(2016-2020)期間，我國(guó)泛ESG指數(shù)數(shù)量增長(zhǎng)34%，泛ESG公募基金數(shù)量增長(zhǎng)79%，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)109%。

《中國(guó)責(zé)任投資報(bào)告 2020》提出，從趨勢(shì)上看，預(yù)計(jì)未來(lái)五年，中國(guó)責(zé)任投資會(huì)呈現(xiàn)如下幾個(gè)特征。第一，責(zé)任投資ESG與綠色金融仍將協(xié)同發(fā)展，兩個(gè)概念還常常會(huì)相互交織在一起。第二，政策因素仍是責(zé)任投資市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿?，但一部分政策因素?huì)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)動(dòng)力，譬如資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和注冊(cè)制改革。第三，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，ESG實(shí)質(zhì)性議題會(huì)發(fā)生一些變化，環(huán)境議題會(huì)從污染防治議題延伸至氣候變化、生物多樣性，社會(huì)議題中消費(fèi)者權(quán)益、個(gè)人隱私保護(hù)等議題會(huì)越來(lái)越重要。第四，隨著責(zé)任投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)采取的責(zé)任投資方法將日趨多樣化，雖然篩選策略仍會(huì)最常見(jiàn)，但領(lǐng)先的資管機(jī)構(gòu)將會(huì)探索ESG量化整合、積極股東策略等更復(fù)雜的ESG投資方法。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)