每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰  

12月3日，證券業(yè)協(xié)會(huì)通報(bào)，對(duì)中誠(chéng)信國(guó)際、大公國(guó)際進(jìn)行約談；11日，人民銀行組織召開(kāi)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展座談會(huì)，議題之一便是如何解決信用債市場(chǎng)國(guó)企的信用評(píng)級(jí)集中度過(guò)高問(wèn)題；14日上午，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委官網(wǎng)發(fā)布消息，東方金誠(chéng)原總經(jīng)理金永授、東方金誠(chéng)江蘇分公司原總經(jīng)理崔潤(rùn)海被“雙開(kāi)”；14日晚，北京證監(jiān)局公告稱，暫停東方金誠(chéng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)期限三個(gè)月。

監(jiān)管層的密集動(dòng)作，意味著中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的整肅行動(dòng)已經(jīng)拉開(kāi)帷幕。毋庸諱言，這輪整肅的導(dǎo)火索，是永煤集團(tuán)、華晨集團(tuán)等高評(píng)級(jí)信用債券毫無(wú)征兆地出現(xiàn)違約行為。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年債市發(fā)生首例違約至今，共有46只發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)為AAA的債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，而今年以來(lái)，以“20永煤SCP003”為首的違約債券就達(dá)32只，占比近70%。高等級(jí)債券密集違約，沖擊了整個(gè)信用債市場(chǎng)，相似企業(yè)的債券發(fā)行利率上升，一些企業(yè)的發(fā)債計(jì)劃被迫中止，投資者對(duì)債券市場(chǎng)的信心遭受打擊。

中國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)積弊深重，早已是“房間中的大象”，遭遇整肅并不讓人意外。央行前述會(huì)議就指出，近年來(lái)，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對(duì)外開(kāi)放等方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但也存在評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問(wèn)題。

作為債券市場(chǎng)的“看門人”，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)充當(dāng)著連接買方（投資者）和賣方（發(fā)債企業(yè)）的重要作用。一方面，信用評(píng)級(jí)是企業(yè)發(fā)債的必選動(dòng)作，評(píng)級(jí)高低決定了企業(yè)發(fā)債成本的高低甚至成功與否；另一方面，投資者也要參照信用評(píng)級(jí)，對(duì)不同企業(yè)給予不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目前暴露出的問(wèn)題，和債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期剛性兌付、對(duì)評(píng)級(jí)依賴作用弱等客觀原因有關(guān)，但更重要的原因在于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)于看重短期經(jīng)濟(jì)利益，將服務(wù)重心放在了方便企業(yè)發(fā)債上，而不是站在服務(wù)投資者的立場(chǎng)，為投資者提供可靠的評(píng)級(jí)服務(wù)。

迎合賣方需求，短期內(nèi)或許能夠獲得豐厚的利潤(rùn)，拿到更多的市場(chǎng)份額，但評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在為企業(yè)債券評(píng)級(jí)的同時(shí)，占主導(dǎo)地位的買方也在為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行“評(píng)級(jí)”，低質(zhì)量的評(píng)級(jí)報(bào)告恰如企業(yè)惡化的現(xiàn)金流，是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“信用等級(jí)”的致命減分項(xiàng)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)服務(wù)賣方的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，已經(jīng)到了必須轉(zhuǎn)向服務(wù)買方的時(shí)候——構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，需要大力發(fā)展債券這一直接融資市場(chǎng)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須站在買方立場(chǎng)，專業(yè)、客觀地反映企業(yè)的真實(shí)信用等級(jí)，才能讓不同企業(yè)以不同的價(jià)格獲得債券融資，扭轉(zhuǎn)“評(píng)級(jí)不到AA融不到資”的怪象，這樣才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，需要外資深度融入中國(guó)債券市場(chǎng)，而不是僅僅停留在投資國(guó)債和大型政策性銀行的金融債上，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有向境外投資者提供與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同等甚至質(zhì)量更高的評(píng)級(jí)服務(wù)，才能真正讓外資進(jìn)入中國(guó)的信用債市場(chǎng)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供更精準(zhǔn)的助力。

要做到這點(diǎn)并不容易，但這勢(shì)在必行。