每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

12月11日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2021年經(jīng)濟(jì)工作。此次會(huì)議中的一些新提法引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

會(huì)議要求，要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革。相對(duì)已經(jīng)推行多年的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，“需求側(cè)改革”這一新提法在周末引發(fā)了各機(jī)構(gòu)的熱議。

國(guó)盛證券宏觀首席分析師熊園12月12日發(fā)布報(bào)告分析指出，首提“注重需求側(cè)改革”，其核心是擴(kuò)大內(nèi)需，抓手是暢通內(nèi)循環(huán)、出臺(tái)促消費(fèi)舉措、推動(dòng)配套制度改革。

對(duì)于未來(lái)如何開(kāi)展需求側(cè)改革，紅塔證券李奇霖認(rèn)為，未來(lái)將把擴(kuò)大內(nèi)需作為基本戰(zhàn)略，另外，除了擴(kuò)大消費(fèi)外，還應(yīng)該繼續(xù)推動(dòng)新基建建設(shè)。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，需求主要涉及3個(gè)方面，包括投資、消費(fèi)、出口，預(yù)計(jì)未來(lái)在拉動(dòng)消費(fèi)上會(huì)出一些鼓勵(lì)政策，而投資方面將側(cè)重于有效投資。

什么是“需求側(cè)改革”？

12月11日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，此次會(huì)議中的一些新提法引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

例如，會(huì)議要求，要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革。相對(duì)已經(jīng)推行多年的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，“需求側(cè)改革”這一新提法在本周末引發(fā)了各券商的熱議。

國(guó)盛證券宏觀首席分析師熊園12月12日發(fā)布報(bào)告分析指出，首提“注重需求側(cè)改革”，其核心是擴(kuò)大內(nèi)需，抓手是暢通內(nèi)循環(huán)、出臺(tái)促消費(fèi)舉措、推動(dòng)配套制度改革。

紅塔證券李奇霖昨日撰文指出，2015年年底提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已經(jīng)取得了成效，工作重點(diǎn)就可以向需求側(cè)改革這邊轉(zhuǎn)移，“2016年以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，后續(xù)可能會(huì)出臺(tái)不少需求側(cè)改革的政策，不能忽視它。雖然說(shuō)政策效果可能沒(méi)有供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革那么立竿見(jiàn)影，但大方向是確定的，也不要低估它對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的影響。”

對(duì)于未來(lái)如何開(kāi)展需求側(cè)改革，李奇霖預(yù)計(jì)，未來(lái)將把擴(kuò)大內(nèi)需作為基本戰(zhàn)略，需求側(cè)改革并不意味著不需要調(diào)節(jié)總需求了，只是著力點(diǎn)和之前不一樣，從投資轉(zhuǎn)向了消費(fèi)。

李奇霖認(rèn)為，促進(jìn)消費(fèi)，既要擴(kuò)大中等收入人群規(guī)模，也要擠泡沫、壓租金，降低生產(chǎn)和消費(fèi)的成本。前者重點(diǎn)是解決好收入分配環(huán)節(jié)的問(wèn)題，尤其是資產(chǎn)價(jià)格泡沫導(dǎo)致的兩極分化，后者需要壓降土地租和流通環(huán)節(jié)的租金，但同時(shí)得注意技術(shù)租與擠泡沫之間的平衡。另外，除了擴(kuò)大消費(fèi)外，還應(yīng)該繼續(xù)推動(dòng)新基建建設(shè)。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，需求主要涉及3個(gè)方面，包括投資、消費(fèi)、出口，預(yù)計(jì)未來(lái)在拉動(dòng)消費(fèi)上會(huì)出一些鼓勵(lì)政策，而投資方面將側(cè)重于有效投資。

券商年度策略聚焦可選消費(fèi)

2015年年底提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革曾在2016~2017年在A股市場(chǎng)催生一輪周期股行情。那么此次提出“需求側(cè)改革”對(duì)哪些行業(yè)會(huì)有正面影響呢？

某上市券商策略分析師今日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“需求側(cè)改革”更多的是指經(jīng)濟(jì)三大支柱里，頂層設(shè)計(jì)上將更多向消費(fèi)需求發(fā)力，拓寬內(nèi)生消費(fèi)動(dòng)能。同時(shí)在以后的逆周期調(diào)節(jié)中更多使用消費(fèi)刺激手段而不是刺激地產(chǎn)、基建投資。

對(duì)于“需求側(cè)改革”是否將利好消費(fèi)股，他認(rèn)為，利好消費(fèi)股應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，短期則不好判斷。

其在最新研報(bào)中也指出，“需求側(cè)改革”大概率指向過(guò)往經(jīng)濟(jì)的三大支柱（投資、消費(fèi)、凈出口）中的權(quán)重將更加向消費(fèi)傾斜，而且強(qiáng)調(diào)的是有效消費(fèi)需求，遏制消費(fèi)主義和信貸刺激帶來(lái)的沖動(dòng)消費(fèi)、過(guò)度消費(fèi)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)

而事實(shí)上，今年來(lái)，消費(fèi)股已經(jīng)走出了一輪牛市行情。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月11日，在227個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)指數(shù)中，今年來(lái)漲幅排名前20位的行業(yè)中，有多個(gè)行業(yè)與消費(fèi)有關(guān)，包括糧油加工、其他酒類、調(diào)味發(fā)酵品、啤酒等。

不過(guò)從近期各大券商發(fā)布的2021年年度策略報(bào)告來(lái)看，消費(fèi)板塊，尤其是可選消費(fèi)是各大券商聚焦的方向。例如國(guó)泰君安研究所近日發(fā)布觀點(diǎn)稱，2021年對(duì)消費(fèi)板塊的選擇建議從必選消費(fèi)轉(zhuǎn)向可選消費(fèi)。重點(diǎn)是汽車、家電、家居、化妝品、服裝以及旅游酒店等。疫情對(duì)必選消費(fèi)沒(méi)有太多的影響，但是對(duì)可選消費(fèi)影響很大。國(guó)內(nèi)良好的疫情控制，使得從2020年10月份起，可選消費(fèi)的內(nèi)需明顯增加，加上出口需求的增加，可選消費(fèi)品的行業(yè)景氣度快速提升。

年末機(jī)構(gòu)調(diào)研集中在三大行業(yè)

從各大指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，今年的A股是牛市，不過(guò)對(duì)不少投資者而言，今年的收益仍然不太理想，可能又是一個(gè)賺了指數(shù)反虧錢(qián)的年份。

截至12月11日，在全部A股中今年有近40%的個(gè)股的累計(jì)漲幅是負(fù)值，還有近60%的個(gè)股跑輸滬深300指數(shù)。尤其是今年下半年以來(lái)科技、醫(yī)藥板塊的持續(xù)調(diào)整，讓此前追高的投資者錯(cuò)過(guò)了下半年的順周期牛市。

時(shí)值年末，機(jī)構(gòu)最近的調(diào)研動(dòng)向可能透露了其跨年布局的方向。

截圖自：Choice數(shù)據(jù)

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近1個(gè)月時(shí)間，機(jī)構(gòu)調(diào)研最為頻繁的前5大行業(yè)為計(jì)算機(jī)軟件、電子設(shè)備制造、半導(dǎo)體、服裝家紡、化學(xué)制藥。

另外，最近1個(gè)月內(nèi)，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量最多的前20家A股公司則以科技（如衛(wèi)寧健康、歌爾股份、中科創(chuàng)達(dá)、新潔能）、醫(yī)藥（如澤璟制藥、康弘藥業(yè)）、可選消費(fèi)（如朗姿股份、森馬服飾、周大生）等板塊內(nèi)的公司為主。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)